【FOCUS】「股神」不愛英偉達?玄機或就一個字

　　【FOCUS】每年2月的某個周六清早,一年一度「巴菲特致股東信」,總是全球投資者翹首以待的「智慧麵包」。93歲的「股神」在最新信中坦承,投資旗艦巴郡(Berkshire　Hathaway)很難再有「令人瞠目(Eye-Popping)」的業績,能夠「真正推動(truly　moving)」巴郡發展的美國公司屈指可數。坐擁1676億美元創紀錄現金的巴郡,何解對英偉達領銜的科技股狂飆分外謹慎?

*巴郡去年營業利潤增21%*

　　致股東信出爐,緊接巴郡放榜--巴菲特最喜歡的財務指標營業利潤(operating　earnings,不含帳面投資損益),2023年錄373.5億美元,按年增21%。

　　顯然,巴郡利潤增長最強勁的當屬保險及非受控企業兩大業務,前者受益短期投資利息收入增加,去年投資收益按年增長48%;後者主要受益西方石油(OXY)的股權投資收益。

　　據巴郡本月中提交給SEC(美國證交會)的最新13F監管文件,其去年第四季續增持西方石油、雪佛龍兩大能源公司,分別錄1900萬股(總持有2.43億股)、1600萬股(總持有1.26億股)。消息並指,巴郡本月初續增持西方石油至逾2.48億股。

*「利率愈高,現值愈小」*

　　與之相反,巴郡第四季對兩隻長期持有的科技股蘋果、惠普,分別減持1000萬股、7966萬股。相比「鱷王」達里奧旗下對沖基金同期大手增持「AI第一股」英偉達,現金滿

倉的巴郡似對此毫不心動(13F文件獲批暫時保密截至去年第三季的部分持股資料,大概率為金融股),且繼續增持傳統能源股,何解?

　　玄機指向一個字--interest(利率)。就此被稱為「金融史上最重要的發明」,巴菲特可謂論述多多,早在2013年,他就指,利率之於資產價格,就像重力之於蘋果,為經濟宇宙中的一切提供動力,他並篤信,利率愈高,(資產)現值將愈小。

　　據巴郡最新披露,其持有的1676億美元現金及等價物中,美國國債佔1334億美元;鑑於最新3個月、6個月期殖利率分別高逾5.43%、5.37%,巴菲特將此稱之為,巨額美債持倉終於開始為我們帶來遠超之前所獲得的微薄收益。

*泡沫或崩盤都因心理波動*

　　巴菲特的信中未有直接提及人工智能熱潮,但就指,在挑選潛力公司時,「它們的價格必須具有吸引力」,且強調「永遠不要冒資本永久損失的風險」。