《外資精點》法巴削中芯和華虹半導體目標價,憂資本開支高

　　《經濟通通訊社15日專訊》法巴發表研報指,由於中芯國際(00981-HK)和華虹半導體(01347-HK)在下行周期較預期長的環境下,仍承諾提高2024年的資本開支,因此將中芯的目標價分別從15.6港元下調30.8%至10.8港元,評級「減持」;華虹半導體的目標亦由18.4港元下調10.3%至16.5港元。

　　報告認為,中芯現時估值過高,因為集團投資計劃進取,對其長期盈利能力感到悲觀。相反,華虹半導體的估值相對合理,因為其新廠址比中芯的便宜,而且其資本密集度也不高。

　　報告指,高額的資本開支是本季度業績的最差意外,因此將中芯和華虹半導體2024年至2027年的毛利率預測分別平均下調60和80個基點。此外,法巴估計華虹將支付5億美元,以在2026年強制收購其姊妹公司的廠房。

　　法巴認為,中芯的擴張是一個困難且可能無利可圖的平衡行為,因為它試圖在28納米和更老的製程上保持更具盈利的營運,同時在美國的限制下生產7納米或更先進的晶片。要想在沒有極紫外光刻設備的情況下生產7納米晶片,中芯必須使用更多的深紫外光刻工具,以彌補製造過程中涉及的額外步驟和較低的產量。然而,法巴認為,中芯不會放棄昂貴的突破嘗試,因為它是唯一一家中國公司,最有可能生產出用於智能手機和數據中心的先進晶片。(ac)

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