《央行動態》廣發証券:人行報告通脹表述積極,更重視短周期問題

　　《經濟通通訊社9日專訊》人民銀行昨發布《2023年第四季度貨幣政策執行報告》提出,未來隨著基數效應逐步減弱,商品和服務需求的持續恢復,預計物價總體呈溫和回升態勢,PPI降幅預計也將持續收斂。《報告》並指出,高質量發展階段,評判經濟發展不只是看增速,評判金融支持不能「唯信貸增量」,要減少對月度貨幣信貸高頻數據的過度關注。此外,要防範匯率超調風險,防止形成單邊一致性預期並自我強化。

　　廣發証券宏觀郭磊團隊表示,《報告》中值得注意的是,與三季度貨政報告強調「債務拉動經濟效能降低、經濟加快轉型的緊迫性上升」中長期問題相比,此次似乎更加重視經濟短周期的問題。一般來說,中長期問題對應政策更側重跨周期調節,短周期問題對應政策更側重逆周期調節。

　　郭磊團隊指出,對於通脹,與三季度貨政報告認為「物價短期還將維持低位」相比,此次態度明顯更積極。對於金融改革,值得關注的一個變化是新增了「加強貨幣市場宏觀審慎管理,完善貨幣市場流動性監測機制」的表述,具體指向與舉措目前的能見度同樣偏低。郭磊團隊認為,其目的可能有兩點:一是避免出現類似於2023年10月末的異常的貨幣市場利率;二是控制金融機構過度滾隔夜加槓桿的資金空轉套利行為。(sl)