資本市場雙向開放：加快人民幣資本項目可兌換進程

2015年，中國資本市場對外和對內雙向開放的舉措接二連三，這無疑大大加快了人民幣資本項目可兌換進程。業內專家預期，2015年，中國人民幣資本項目可兌換這一重大金融改革能夠基本完成，並由此為人民幣納入國際貨幣基金組織特別提款權（SDR）創造有利條件。?

　中國資本市場雙向開放不斷加快?

5月22日，中國證監會與香港證監會就開展內地與香港基金互認工作正式簽署檔案，同時發布《香港互認基金管理暫行規定》，自2015年7月1日起施行。這是中國資本市場雙向開放進程中的又一重大突破。?

按照兩地證監會達成的一致意見，遵循資金流出流入基本均衡原則，內地與香港基金互認的初始投資額度為資金進出各3000億元人民幣。中國證監會新聞發言人表示，符合有關標準的內地基金可赴港銷售。據Wind資訊統計，約有900只內地基金符合證監會標準，合計資產規模22318億元，按照銷售上限，約有1.1萬億元的內地基金可以銷售給香港投資者。國際資本可以通過認購得到認可的內地基金進入內地資本市場。?

事實上，自去年下半年以來，在中國內地和香港金融監管部門的大力協調和推動下，一系列旨在推動資本市場雙向開放的制度改革和金融創新相繼推出。?

2014年11月17日，滬港通正式上線，這是中國內地和香港資本市場雙向開放取得重大突破的里程碑。?

2015年3月27日，證監會發布《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》，明確新成立基金只要在基金合同中說明，即可無障礙設定港股；而在其施行前已獲核准或注冊的基金，應根據基金合同約定情況，采取不同的程式參與滬港通。?

3月31日，保監會發布了《關於調整保險資金境外投資有關政策的通知》，明確拓寬險資境外投資范圍。

4月中旬，針對港股市場火爆、港股通曾出現每日額度用盡的情況，中國證監會新聞發言人表示，中國證監會與香港證監會雙方將根據試點情況對投資額度進行調整。?

5月20日，港交所行政總裁李小加在倫敦金屬交易所（LME）2015亞洲年會上表示，滬港通及將來推出的深港通，都有一個逐步擴容、逐步擴大、逐步發展的過程，而且只要條件允許，擴容的過程會推進得非常快。?

業內專家指出，從這一系列的改革開放舉措和政府管理部門的政策動向可以看出，中國加快資本市場雙向開放屬於頂層設計，各項制度改革和金融創新是在按照計劃有步驟、穩妥有序地推進，並將在今年下半年取得更大突破。?

　人民幣資本項目可兌換有望今年實現?

“滬港通、深港通、兩地基金互認等改革創新，其目標是為了加快推進人民幣資本項目可兌換進程，構建中國經濟對外開放新體系。”一位金融專家向記者這樣表示。?

“中國將進一步推進資本項目開放，以促進人民幣國際化，提升國內金融業在全球市場的競爭力。”中銀國際證券在其研究報告中這樣指出。?

國務院總理李克強在今年的政府工作報告中明確提出，“穩步實現人民幣資本項目可兌換，擴大人民幣國際使用。”?

中國人民銀行行長周小川在3月下旬舉行的2015年中國發展論壇上強調，今年我國將繼續推進金融改革和開放，實現人民幣資本項目可兌換，這是“十二五”規劃設定的目標之一。周小川指出了2015 年要完成的三項任務：一是逐步解除對個人跨境投資，尤其是在海外和國內金融市場投資的限制，使境內外個人投資更加自由；二是進一步開放國內資本市場，推出深港通並允許投資者在國內和海外資本市場更自由地投資；三是修改外匯管理法規，適應人民幣資本項目可兌換進程。?

此后，國家外匯管理局審批通過了部分新的合格境外機構投資者(QFII)，總投資額度達721.5 億美元。其中富達基金(香港)有限公司獲得了12億美元的額度，打破了之前由國家外匯管理局制定的每家QFII 不超過10億美元的上限。中銀國際證券預測，金融當局將進一步改革QFII 和QDII體系，以促進資本市場開放。?

從逐步解除對個人跨境投資的限制及其效果來看，實施已半年的滬港通和即將實施的深港通，無疑有助於極大地方便內地個人跨境投資海外資本市場及香港和國際個人投資者跨境投資中國內地資本市場。滬港通現有的一年投資額度為5500億元人民幣，其中港股通為2500億元人民幣，滬股通為3000億元人民幣。兩地監管部門已達成共識，在必要時會大幅增加其額度。最近，有市場機構期待滬港通“取消額度”和深港通一開始就能獲得一日幾百億元的額度。這也要根據具體情況來研究其可行性，未來並不是不可能，但要在控制系統性風險的前提下進一步擴大開放和增加交易額度。?

目前實施的內地公募基金通過滬港通直接投資香港市場和允許保險資金投資更多海外市場、投資香港創業板股票的舉措，對內地機構投資者產生了非常積極的影響，同時QFII規模的迅速擴大、放寬境外機構進入人民幣銀行間市場的條件等，也給境外機構投資者投資中國資本市場帶來了越來越強的便利性。?

“我們預計，中國政府將很快推出一系列重大的資本賬戶開放措施，以推進人民幣的國際化進程。”中金公司首席經濟學家梁紅在最近的一份研究報告中表示，人民幣國際化對中國、亞洲乃至整個世界都將產生深遠的影響。?

梁紅預測說，“隨著資本賬戶進一步開放，我們預計，到今年年底人民幣可能可以被稱為完全可自由兌換貨幣。”而這也已成為金融從業者們的普遍期待。