Solana質押市場分析：流動性質押領域的四駕馬車

隨著市場的回暖，Solana（SOL）已躍升為第六大加密貨幣，並在所有基於權益證明（PoS）的區塊鏈中，其質押資產規模僅次於以太坊，位居第二。然而，相較於其市場地位，Solana 生態中的去中心化金融（DeFi）應用的資金聚集程度相對較低，其總鎖定價值（TVL）為 11.37 億美元，僅為歷史高點的 11.3%。

在 Solana 的 TVL 中，流動性質押項目顯得尤為重要，它們是推動 TVL 恢復至歷史高點的關鍵。在這一賽道上，Marinade 和 Jito 以其最高的 TVL 占據了顯著地位，彰顯了流動性質押類別的重要性。本文 PANews 將深入探討在 Solana 上流動性質押領域中的重要參與者，並對他們的戰略和市場表現進行對比分析。

質押與流動性質押整體情況

根據 Staking Rewards 的數據，截至 12 月 12 日，SOL 的市值為 305.3 億美元，質押市值 276.2 億美元，質押比例為 69.18%，質押數量為 3.91 億 SOL，通膨率為 6.75%，獎勵率為 6.87%。其中，SOL 的質押市值在所有 PoS 公鏈中排名第二，僅次於 ETH；質押比例在市值靠前的 PoS 公鏈中也相對較高。

Marinade 數據顯示，Solana 中一共有 1986 個驗證者，排名靠前的驗證者提供的 APY 接近 8%，均無需傭金。

為了獎勵 SOL 持有者、增加網路的安全性和抗審查能力，Solana Foundation 推出了「質押池計劃」，允許用戶將 SOL 存入質押池，並獲得代表他們在質押池中市佔率的 SPL 代幣，這些 SPL 代幣即為流動性質押代幣（LST），可以自由流通。Solana Compass 數據顯示，質押池中共鎖定了 1682 萬 SOL，提供的平均 APY 為 6.68%。那麼，質押池中的 SOL 約占總質押量的 4.3%。排名靠前的 4 個質押池分別為 Marinade、Jito、BlazeStake、Lido，也就是 Solana 生態中最大的 4 個流動性質押項目。

Marinade Finance

Marinade Finance 是 Solana 生態中最早的流動性質押協議，它是在 2021 年春季 Solana x Serum Hackathon 活動中成功獲得 Solana 生態系統的資助而建立的，2021 年 8 月在 Solana 主網上推出了流動性質押協議。在 Marinade 上質押 SOL 可以得到 mSOL，質押收益直接積累到 mSOL 中。

和其它項目不同的是 Marinade 還提供原生質押服務，允許用戶在不使用任何智能合約（也就沒有 LST）的情況下獲得質押收益。

Marinade 中質押有 705.8 萬 SOL，質押量是 Solana 上流動性質押項目中最多；也是 Solana 上 TVL 最高的項目，價值 7.77 億美元；質押殖利率為 6.543%；質押量過去 30 天增加 31.22%。

Marinade 的治理代幣為 MNDE，流通市值 8599 萬美元，總市值 3.56 億美元，過去 7 天上漲 22.2%。

Jito

Jito 於 2022 年 8 月完成由 Multicoin Capital 和 Framework Ventures 領投的 A 輪融資，2022 年底推出流動性質押平台。在 Jito 中質押 SOL 可以得到 JitoSOL，質押收益直接積累到 JitoSOL 中。

與其它流動性質押項目不同，Jito 為 Solana 網路開發了最大可提取價值（MEV）基礎設施，其中的產品包括：客戶端 Jito Solana、允許搜尋者將交易包發送給驗證者的 Jito Bundles、區塊鏈構建器 Jito Block Engine、MEV 分配系統。由於自身的 MEV 業務，MEV 收益的一部分會分配給 JisoSOL，所以通過 Jito 質押的用戶收益也相對更高。

Jito 中質押有 638 萬 SOL；質押量過去 30 天增加 17.77%；TVL 4.55 億美元；質押殖利率為 6.892%。

Jito 的治理代幣為 JTO，流通市值 3.42 億美元，總市值 29.73 億美元，過去 7 天上漲 46.6%。

BlazeStake

BlazeStake 原本是一個小眾的質押池，於 2022 年 5 月推出，但近期因為 Solana 生態的集體爆發，治理代幣從低點上漲了數十倍，BlazeStake 也因此超越 Lido 成為 Solana 上第 3 大流動性質押項目。在 BlazeStake 中質押 SOL 可以得到 bSOL，質押收益直接積累到 bSOL 中。

BlazeStake 主要使用 Solana Labs 的官方質押池智能合約，它有最大的驗證者集，允許用戶將流動性質押給特定的驗證者。

BlazeStake 中質押有 152 萬 SOL；質押量過去 30 天增長 177%；TVL 為 1.08 億美元；質押殖利率為 6.232%。

Blaze 的治理代幣為 BLZE，流通市值未公布，總市值 3884 萬美元，過去 7 天上漲 66.5%。

Lido

Lido 於 2021 年 9 月在 Solana 上推出了流動性質押服務，它在 ETH 的流動性質押中占據統治地位。但在其它鏈上的發展並不理想，並沒有把握住先發優勢和品牌優勢，也已於 10 月份宣布停止在 Solana 上接受新的質押。在 Lido 中質押 SOL 可以得到 stSOL，質押收益同樣積累到 stSOL 中。

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Lido 中質押有 88.7 萬 SOL；質押量過去 30 天下降 41.43%；在 Solana 上的 TVL 為 6340 萬美元；質押殖利率為 6.717%。

Lido 的治理代幣為 LDO，流通市值 20.95 億美元，總市值 23.56 億美元，過去 7 天下跌 6.7%。

幾種 LST 在 DeFi 中的應用

Marinade 的 mSOL、Jito 的 JitoSOL、Blaze 的 bSOL、Lido 的 stSOL 均在 Solana 的 DeFi 應用中得到了較好的支持。

Solana 上最大的兩個借貸協議 marginfi 和 Solend 均支持 mSOL、JitoSOL、bSOL、stSOL 作為抵押品進行借貸，但在 Lido 宣布推出後，stSOL 已被這兩個項目下架。

在 Solana 上最的的 DEX Orca 中，mSOL/SOL 和 bSOL/SOL 均有超過千萬美元的流動性，且 mSOL 和 bSOL 之間也有交易對可直接交易；而 Jito/SOL 和 stSOL/SOL 的流動性相對較少。

質押量的增長以及在 DEX 中的流動性可能和項目的激勵措施有關，Blaze 給予了最高的激勵，在 Solend 中存款即可獲得 APR 15.37% 的 BLZE 治理代幣補貼，mSOL 存款可獲得 APR 1.98% 的 MNDE 治理代幣補貼。Jito 尚未對 JitoSOL 在 DeFi 中的採用進行激勵，Lido 的代幣已經基本全部分發，無力再進行激勵而選擇退出市場。

小結

Solana 生態包含多種具有代表性的流動性質押方案，它們都得到了生態中 DeFi 項目的支持。Marinade 最早推出，且有原生質押服務；Jito 通過 MEV 基礎設施提供更高收益；BlazeStake 允許用戶將 SOL 質押給特定的驗證者；Lido 則是多鏈流動性行質押服務提供商的代表。但流動性質押的總量較少，通過質押池質押的 SOL 僅占所有質押 SOL 的 4.3%。流動性方案較多也造成了流動性的分散，後續可能還會湧現出一些有競爭力的方案，如 marginfi 的 LST。

激勵措施對於質押量的提升和 LST 在 DEX 中的流動性似乎仍然至關重要，Blaze 項目名氣最小，但在 DEX 和借貸協議中給出了最高 APR 的補貼，過去 30 天質押量提高 177%。Lido 即便在流動性質押領域的名氣最大，在 Solana 上線較早，但代幣幾乎已經全部發放，無力參加補貼大戰而選擇關停。

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