改革轉型掘金 重點關注建筑“雙低”個股

一、【上周行情復盤】上周截至5 月15 日，滬深300、上證綜指、深證成指分別上漲7.23%、8.10%、9.19%。cs 建筑工程板塊全周上漲9.40%。漲幅較大的是中泰橋梁(002659,股吧)、東易日盛、漢鼎股份(300300,股吧)，漲幅分別達46.45%、44.84%、33.11%。

二、【本周核心觀點-改革+轉型兩條主線掘金】（1）轉型：看好醫院建設及大健康，互聯網+，ppp 背景下的環保+園林，設計等邏輯主線，重點推薦延華智慧(002178,股吧)、達實智慧(002421,股吧)、東南網架(002135,股吧)、東光微電(002504,股吧)、全筑股份(603030,股吧)、廣田股份(002482,股吧)、美晨科技(300237,股吧)、寶鷹股份(002047,股吧)、立體工程(002469,股吧)、嶺南園林(002717,股吧)、設計股份(603018,股吧)（停牌）等。（2）改革：國企改革“1+15”頂層設計檔案近期將出臺。重點推薦地方國企中的山東路橋(000498,股吧)、棱光實業(600629,股吧)、隧道股份(600820,股吧)，低估值藍籌葛洲壩(600068,股吧)、中國建筑等。個股挖掘角度，我們建議可重點關注低估值+低市值個股（雙低品種），另外就是轉型中的雙高品種（我們判斷政府降杠桿、強監管背景下，個股可能會分化，規避純講故事個股）。（1）低估值：中國建筑、葛洲壩、中國交建(601800,股吧)、中材國際(600970,股吧)、中工國際(002051,股吧)、金螳螂(002081,股吧)、山東路橋、廣田股份、建研集團(002398,股吧)、亞廈股份(002375,股吧)等。（2）低市值：龍建股份(600853,股吧)、成都路橋(002628,股吧)、賽為智慧(300044,股吧)、嶺南園林、鴻路鋼構(002541,股吧)、建研集團、騰達建設(600512,股吧)、宏潤建設(002062,股吧)、立體工程、美晨科技、東南網架、全筑股份等。

三、【對內關注ppp 及基建投資，對外關注一帶一路】。國家發改委5 月18-20日批復4500 億元交通基建項目，國務院發文在公共領域推廣ppp 模式。投資建議：（1）最適合做ppp 及未來投入最大的領域，重點推薦轉型環保的美晨科技、普邦園林(002663,股吧)，專注智慧城市整體建設、轉型醫院整體建設及醫療健康服務的延華智慧、達實智慧等。（2）園林行業不僅受益彈性大，而且在ppp 模式下正加快向環保等相關領域轉型，重點推薦鐵漢生態(300197,股吧)、嶺南園林、棕櫚園林(002431,股吧)等。（3）綜合開發實力強大、ppp 業務占比較高的中國交建、中國建筑、葛洲壩、隧道股份等。

四、【重點推薦立體工程：環保互聯網+比翼齊飛，業績估值提升潛力大】（1）環保主業同時受益於硫排放標準提升+污水處理等環保業務拓展+一帶一路。（2）參股隆眾石化電商：目標交易規模上萬億，遠期合理估值上百億。（3）我們預測公司15-17 年eps 為0.62/0.80/1.00 元，3 年凈利潤cagr 達29%。維持“推薦”評級，業績估值提升潛力較大。

五、【重點推薦延華智慧：收購成電醫星獲批，深度推進智慧城市及醫療大健康轉型】（1）公司擬發行股份+現金收購成電醫星75.24%股權事項獲得證監會無條件審核通過，標志著公司進入醫療資訊化領域已初獲成功。（2）“智城模式”與“醫療先行”相輔相成，依托養老業務打造十億級大健康產業。（3）智城落地9 個城市，運營模式步入3.0 大數據時代。（4）出資5000 萬元投資天源環保29.36%股權，切入智慧環保領域。（5）我們預測2015~17 年eps 為0.17/0.24/0.32 元（考慮股本攤薄），cagr 達57%。我們認為可給予公司15 年180-200 億的目標市值，維持“推薦”評級。

六、我們自2015 年初建立wind 模擬組合（組合管理搜尋“銀河建筑超越組合”）以來累計絕對收益高達178%，已累計大幅超越中信建筑指數盤92 個百分點。本周調入立體工程、延華智慧。期末設定：山東路橋、東光微電、延華智慧、立體工程、設計股份（停牌）。