蔡明彰觀點：二種lC設計築夢踏實，PC相關及面板驅動IC
鉅亨網新聞中心 2023-12-11 18:00
今天報告的主題是「二種 lC 設計築夢踏實，PC 相關及面板驅動 IC」。
年底到明年初布局新一年潛力股有夢最美的做夢行情，但不能做百日夢，否則到頭來夢醒時分一場空，而是有產業基本面的築夢踏實。
金麗科 (3228-TW)11 月狂漲 125%，不僅為 IC 設計漲幅第一，也是所有上市股票漲幅冠軍，今年前三季 EPS 虧損 1.07 元，因股價漲升太大，被要求公布 10 月業績虧損 1,091 萬元、EPS 虧損 0.16 元，看來 2023 年仍將是連續第二年營運赤字。
該公司在 2019 至 2022 年的四年當中，也就是電子業業績最好的時刻，平均每年 EPS 0.95 元，連 1 元都不到。現在股價 280 元，由於 EPS 虧損所以沒有本益比可以計算，於是計算股價淨值比，該公司的每股淨值只有 9.19 元，低於面額的 10 元，表示成立多年來沒有賺錢，把資本額的本錢賠掉了。
萬寶投顧蔡明彰強調，股價淨值比高達 32 倍，竟然缺乏基本面，但為什麼股價會大漲？因為股本 6.98 億元，輕薄短小容易拉抬。
金麗科不是個案，安國 (8054-TW)11 月股價大漲 78%，12 月以來仍再創高，今年前三季 EPS 虧損 0.78 元，被要求公佈業績，10 月再虧損 1100 萬元，EPS 虧損 0.11 元，今年難逃虧損命運。沒有本益比、每股現金流僅 0.63 元，股價大漲全因股本不到 10 億元及消息面的炒作。安國今年來股價已大漲 236%，股價基期這麼高，2024 年恐無太大的上漲空間了。
半導體是台灣最大出口產值的產業，也是台股權重最大的族群，今年仍在調整庫存，估計產值年減 11%，但明年庫存健康需求上升，預估成長 13%，所以台股該要漲半導體，而不是投機股的炒作。
半導體次產業誰最有潛力？看 2021 年遠距商機、3G 大行其道的例子，那一年記憶體產值成長 51% 幅度最大，其次 IC 設計成長 42%，成長幅度都遠高於半導體製造的 22%。
結論：當整體半導體產值恢復成長首選的兩大標的，是記憶體及 IC 設計。
IC 設計業績股最重要指標是聯發科 (2454-TW)，11 月營收 430 億元，連續兩個月雙增，估計第四季營收可達成財測高標的 1266 億元，手機晶片客戶以中國品牌為主，明年 2 月農曆年旺季，這波營收成長高峰在 2024 年 1 月。
聯發科的營收比台積電 (2330-TW) 更優於預期，台積電的 11 月營收 2060 億元，已出現月減 15% 及年減 7%，主要受蘋果 iPhone 15 出貨高峰已過的影響，明年第一季進入傳統淡季。但聯發科天璣 9300 支援生成式 AI 的利多與反應，在 950 元需要換手暫時壓抑股價，也使得一票業績 IC 設計績效不如投機股。
將 AI 功能作為主要發展的晶片設計廠商有高通及聯發科。聯發科雖在手機晶片全球市佔率超過高通，居第一位置，但高通在高階手機的佔有率較高。高通第三季的毛利率 55.1%，高於聯發科的 47.4%，因此聯發科需要其他領域的利多來刺激股價。
市場傳出聯發科在 WiFi 7 晶片取得蘋果平板及 Intel 筆電的大單，蘋果平板為全球第一大平板品牌，Intel 筆電處理器為全球市佔第一，打入這兩大工業，而 2024 年都會導入 AIPC，對聯發科的獲利成長是正面的，不必全靠手機晶片，AIPC 及 WiFi 7 成為另外兩個成長的動能。
萬寶投顧蔡明彰指出，有兩個 IC 設計業績族群被低估，與 PC 高度相關的瑞益 (2379-TW)、義隆 (2458-TW)、聯陽 (3014-TW)；面板驅動 IC 的聯詠 (3034-TW)、天鈺 (4961-TW)、矽創 (8016-TW)，過去經驗顯示，與聯發科股價正相關連動。
PC 在第四季是淡季，但 PC 庫存調整結束，明年 AIPC 拉動換機潮，在淡季谷底要大膽中長線布局。
PC 觸控晶片全球領導廠商的義隆 (2458-TW)，今年前三季 EPS 5.51 元，全年估 7.7 元，明年上看 10 元，本益比僅 16 倍。該公司宣布 Q4 財測營收季衰退的 11 月 3 日，股價跌停 135.5 元，現在創 160 元新高，淡季利空是買點非賣點。
全球 PC 輸出入控制 IC 領導廠商聯陽 (3014-TW) 前三季 EPS 7.7 元，全年估 10 元，明年上看 12-13 元，EPS 比義隆更高，本益比更低，但價位差不多，遭嚴重低估。同樣模式，聯陽也在淡季利空 10 月 9 日打道近跌停 150.5 元，多數人還不知道這是天上掉下來的禮物。
萬寶投顧蔡明彰表示，第四季是面板的淡季，連帶面板驅動 IC 也漲不動，但全球面板產能最大早已不是南韓與台灣，而是中國。不甘產品價格低迷，京東方、TCL 旗下華星光電決定減產兩成，預估今年第四季全球 LCD TV 面板稼動率降至 75%，明年第一季環比再降 5%，但中國面板大廠寧願減產也不願再虧損。
在 2024 年巴黎奧運前半年年面板減產，面板報價將複製今年第三季的記憶體。在南韓三星、海力士帶頭減產之際，威剛 (3260-TW)、群聯(8299-TW) 那時的價位分別 72 元及 353 元，現在分別 105 元及 519 元。
同為驅動 IC 敦泰 (3545-TW) 主攻 PC，天鈺 (4961-TW) 大尺寸電視比重高，敦泰前三季 EPS 1.37 元，天鈺高達 9.37 元，但 11 月敦泰股價大漲 60%，天鈺僅漲 6%，對比之下天鈺遭嚴重低估。
文章來源：萬寶投顧蔡明彰
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