蔡明彰觀點：AI手機+手機復甦=記憶體受惠最大

今天報告的主題是「AI 手機 + 手機復甦 = 記憶體受惠最大」。

萬寶投顧蔡明彰強調，市調機構國際數據公司 IDC 發表中國智慧手機報告，2023 年 Q3 出貨 6,705 萬支，年減 6.3％，競爭力十足的新產品上市及年終電商平台促銷兩大因素。

Q4 迎來拐點，出現 10 季來首次出貨量反彈，中國為全球最大智慧手機市場，Q4 出現景氣拐點，身為供應鏈的台股相關個股，股價積極反應。

要把握這波大陸安卓手機到明年 2 月農曆年的波段行情，手機產業鏈有很多股票，要優先在哪裡買進？答案是上游 IC 設計及關鍵元件，由於過去一年多庫存整理，主要發生在上游供應鏈，現在庫存低水位。

以安卓手機處理器市佔第一的聯發科 (2454-TW) 為例，Q3 存貨 533 億元，季減 12.57％，年減更達 36.02％。存貨周轉天數降至 90 天，低於 Q2 的 115 天，也低於去年同期的 111 天。

存貨數據證明聯發科用力的打消庫存，這個財報利多立刻反應在股價，從發布 Q3 財報後，聯發科 800 元直奔 900 元。在台股前十大權值股，唯一創今年新高，鋒芒蓋過上一波最強權值股廣達 (2382-TW)。

廣達為 AI 鏈龍頭，創 282 元高點後，向下修正到 189 元，跌掉近 100 元，雖近來有反彈，但人氣流失、籌碼需沉澱，現在仍在季線之下。其他上波飆股，AI 伺服器的緯創 (3231-TW)、技嘉(2376-TW)、英業達(2356-TW) 也都在季線之下。

萬寶投顧蔡明彰強調，大盤近來已強彈 700 點，個股尚未站回季線，根本不是強勢股。聯發科創新高、廣達季線之下，強烈暗示台股最大主流換人做，由 AI 鏈轉向手機鏈。

Q3 大陸手機市場仍是安卓手機的天下，榮耀市佔第一、蘋果第三，其餘都是大陸手機品牌 OPPO、vivo、小米，華為 Mate 60 Pro 推出後大受歡迎，各大品牌旗艦機小米 14、vivo X100，OPPO Find X7 緊接在 Q4 上市，都具有 AI 功能。

小米 14 搭載高通驍龍 8 Gen 3，後兩者搭載聯發科天璣 9300，預料再拉升一波購機潮，近年來受網紅直播帶貨的排擠，電商平台的雙 11 銷售成績平平，但今年雙 11 被智慧手機熱賣給炒熱。

10 月 31 日京東雙 11 活動開跑 10 分鐘，蘋果 iPhone 及非蘋榮耀、華為、小米等品牌手機成交數，年增 100％，折疊機較去年同期成長 300％，遊戲手機 200％。

當然，雙 11 活動開始，會出現銷售跳躍成長，等活動結束後的數字才較為正確。市調機構估計，雙 11 將帶來大陸手機兩成的同比增速，奠定 Q4 智慧手機出貨拐點的基礎。

萬寶投顧蔡明彰強調，大陸智慧手機品質未必最好，但推出新功能的速度第一。最近幾支旗艦機都配備生成式 AI，以 vivo X100 搭載聯發科天璣 9300 為例，可實現 330 億個參數 AI 大型語言模型，在手機裝置運行，一秒可生成圖片。

明年 1 月三星電子推出新機 S24，也有 AI 功能，放話銷售量 3,400 萬支，比前幾代不足 3,000 萬支，要大幅成長，顯然希望放在 AI 技術，刺激換機潮。由於三星是全球手機出貨第一大，三星明年初 S24 有 AI 功能，定調明年手機走入 AI 時代。

AI 手機及手機復甦的兩大力量驅動，記憶體成最大受惠零組件。手機零組件成本較高，而且必須配合 AI 技術升級，處理器、射頻元件以外，就是記憶體。未來 AI 手機使用 AI 模型， 高通驍龍 8 Gen 3 運行 100 億個參數，吃掉記憶體空間，手機記憶體主流規格由現行 8 至 16GB，提升至 24GB 以上，而且 AI 手機支援多種模型，聯發科天璣 9300 支援 Meta 1，也支援大陸百度文心一言的 AI 模型，支援越多 AI 模型，自然需要提升記憶體技術及容量。

萬寶投顧蔡明彰強調，AI 手機是記憶體的長線利多，但中期行情是反映手機重返成長，有三家龍頭值得注意。全球 NAND FLASH 市佔第一 31％的三星電子，決定 Q4 合約價調漲 10％，而明年一、二季再各漲 20％，累計大漲 70％，漲幅遠大於市場預期，必定帶動 NAND FLASH 市佔第二海力士、第三美光跟進漲價，也引發中下游廠商趁現在產品低價的一波庫存回補。

海力士今年來股價大漲逾七成，美光是本波費城半導體指數成分股率先創下半年高點的強勢股。大陸最大 NAND FLASH、世界第六大的長江存儲，去年底遭美國列入黑名單，獲國家大基金等股東注資 70 億美元，但錢很快燒光，又要再一輪的募資。

9 月華為 Mate 60 Pro 發表，傳長江存儲未來半年的 NAND FLASH 產能被預定一空，如此可紓解資金困境。NAND FLASH 控制晶片大廠慧榮上季財報及本季財測，都意外優於預期，加大 NAND FLASH 價格看漲。

點序 (6485-TW)97％營收來自 NAND FLASH 控制晶片，今年 EPS 估 4 元，是谷底，明年復甦將倍數成長。

萬寶投顧蔡明彰強調，現在年底看個股合理的估值，要評估明年成長性，Q4 的狀況只是輔助參考。NAND FLASH 雙雄威剛 (3260-TW)、群聯 (8299-TW)，全球 DRAM 模組市占第一是金士頓，威剛排第三，但金士頓未上市掛牌，威剛取代成指標。

威剛今年 EPS 估 5 元，明年上半年 NAND FLASH 可能缺貨，中期挑戰上波高點 132 元。群聯 Q3 EPS 4.32 元，前三季 7.91 元，全年估 12 至 13 元，但一場豪賭來了，看好 NAND FLASH 未來大漲下，將用預付貨款確保貨源，並發行可轉債 60 億元取得資金，週三市場有疑慮，股價大跌，但若群聯賭對，未來股價將狂飆。

文章來源：萬寶投顧蔡明彰

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