國債期貨早報：外匯占款增加 期債輕倉多單

要點

一、行情回顧。上周五，期債開盤上漲，尾盤小幅拉升。5年期主力合約TF1506開盤價97.530，最高97.830，最低97.520，收盤於97.830，漲跌幅為0.31％，成交量為4982手，持倉量為17558手。三張合約總成交9138手，總持倉41386手。10年期主力合約T1509開盤價97.150，最高97.345，最低97.125，收盤於97.185，漲跌幅為0.07％，成交2400手，持倉25022手。

二、資金面。上周五，資金寬鬆，回購利率下行。上海銀行間同業拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行10.4BP至1.0780％，7天利率下行9.4BP至1.9620％，14天利率下行13.6BP至2.4000％；銀行間回購加權利率1天利率下行9.48BP至1.0571％，14天利率下行1.82BP至2.3958％，21天利率上行4.19BP至2.7011％。

三、現券市場。TF1509合約的CTD券150002.IB，IRR為3.3％，該券當日收於101.0470，收益率較昨日下行1.00BP；T1509合約的CTD券為150005.IB，IRR為3.44％，該券收於102.2107，收益率較昨日上行1.00BP。現券方面，5年期、10年期收益率分別上行6.4BP、1BP至3.0508％、3.3907％。中債國債類指數上行，其中中債國債總指數上行0.05BP至159.12，固定利率國債指數上行0.05BP至159.50。

四、財經資訊。

1、據一名接近央行的知情人士透露，本月央行將會針對部分銀行開放政策試點，對個人及企業發行大額存單，個人門檻為30萬起，企業門檻在1000萬。

2、央行公布數據顯示，4月末外匯占款按月增加324億元人民幣。4月末金融機構外匯占款余額29.2萬億元人民幣。

3、潘功勝稱，地方債納入到部分貨幣政策操作工具的抵押品和質押品的范圍，並不意味著央行將因此開展相對應特定額度的流動性的投放。

五、結論及投資建議。四月份，宏觀數據普遍低於預期，投資、出口、消費全面下滑，房地產銷售降幅收窄，傳導至投資仍存在不確定性，經濟下行壓力大，亟需財政政策加碼以及貨幣政策配合。社融和信貸增速繼續下降，實體經濟融資需求疲軟造成銀行間貨幣非常寬鬆，穩增長政策並不給力。4月財政支出明顯提速，但增收依舊不佳，財政收支壓力較大。地方債置換額度大部分將通過定向發行展開，減少了對市場的沖擊，地方政府債進入抵押品范圍符合市場預期，是否釋放流動性取決於央行。4月外匯占款增加324億元，源於貿易順差和美元升值放緩熱錢流出減速。上周五期債開盤上漲，尾盤拉升。目前很難說經濟即將企穩，而貨幣條件還需要進一步放松，期債輕倉多單，關注油價和基建項目的落實進度。