《港股評論》港府一如預期下調股票印花稅

　　《港股評論》日前行政長官李家超發表任內第二份《施政報告》,除了多項搶人才留人才計劃、樓市「減辣」及鼓勵新生嬰兒的政策外,亦有一系列有關支持股票市場發展的措施,包括改革GEM市場(前稱創業板)、檢討股票買賣價差、增加科研公司上市途徑,以及研究維持惡劣天氣下交易等的安排,並且一如市場預期下調股票印花稅,將股票印花稅稅率由現時買賣雙方各按交易金額支付0.13%,下調至0.1%,目標於11月底完成立法程序。

　　港股市場自1993年至今共四次調整印花稅,其中三次下調,唯一一次上調為2021年上半年,當時將買賣雙方按交易金額各付0.1%,提高至0.13%,意味是次《施政報告》將印花稅調整至2021年前的水平。下文我們將回顧對上三次下調印花稅後恒指的表現。

　　港股先後於1998年4月及2000年4月下調股票印花稅,分別從0.15%降至0.125%,以及從0.125%降至0.1125%,不過由於當時經歷亞洲金融風暴,股票印花稅的調整沒有明顯改變市場下跌的趨勢,恒指在1998年4月下調股票印花稅後續跌44%後見底,至於2000年,當時恒指在3月高見18301點的新高,但在美國科技股泡沫爆破後,恒指在5月見13722點的全年低位,日均成交額為127億元。

　　2001年9月,當時港府將股票印花稅從0.1125%降至0.1%,同年美國發生911事件使市場情緒受到嚴重打擊,環球金融市場瀰漫憂慮情緒,恒指2002年按年下跌18%,日均成交金額跌至64.74億元,按年下跌19.3%。

　　至於在2021年2月,港府上調股票印花稅,由當時買賣雙方按交易金額各付0.1%,提高至0.13%,並期望以此增加政府收入,該年的港股成交額及首三季業績均創歷年新高,日均成交金額為1667億元,不過2022年全球經濟受到新冠疫情影響,日均成交金額大幅下降至約1250億元。

*港交所今年首三季日均成交金額跌近12%*

　　根據港交所(00388)公布的截至今年9月底止首三季業績,今年首三季聯交所平均每日成交金額為1097億元,按年下跌11.6%。其中股本證券產品平均每日成交金額跌約9%至975億元。市場普遍認為,印花稅上升是影響港股流動性的因素之一。

　　我們認為市場情緒未必完全取決於印花稅的金額,在長期升市中,投資者對交易成本的敏感度會較低,不過在長期跌市的環境下,交易成本的高低更成為投資者關注的重點,倘若按政府預

期11月底完成立法程序後,料短期有望提振市場情緒,及提升港股的競爭力,不過中長期走勢仍依賴美國息率走向,及內地經濟復甦力度等情景,同時我們憧憬流動性專責小組進一步推出更多措施,發揮香港「背靠內地、面向全球」的優勢。《光大證券國際產品開發及零售研究部》

　　投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。