第40周鏈上數據：市場情緒呈中性，短期市場積極情緒略有所增加

本周回顧 

本周從 9 ⽉ 25 ⽇到 10 ⽉ 1 ⽇，冰糖橙最⾼附近 28430 美元，最低接近 25990 美元，震盪幅度達到 9.39% 左右。觀察籌碼分布圖，在約 26770 附近有⼤量籌碼成交，將有⼀定的⽀撐或壓⼒。

• 分析： 

1. 26000-31000 約 416 萬枚； 

2. 20000~25000 約 180 萬枚； 

• 短期內跌不破在 24000~ 26000 機率為 79 %； 

• 其中短期內漲不破 32000〜34000 的機率為 65 %。

重要消息⽅⾯ 

經濟消息⽅⾯ 

1. ⾼盛前 CEO Lloyd Blankfein 表⽰：5.5% 的利率過頭了，通帳率可能在 3% 以內，聯準會將較預期 更早的降息，衰退依 1⽇不太可能。

2. ⾼盛認為明年聯準會僅降息 25 個基點，美國銀⾏認為 50-75 個基點；摩根⼤通認為將降息 80 個基 點；摩根⼠丹利認為 100 基點。

3. 利率期貨合約顯⽰，聯準會今年剩餘時間進⼀步收緊的可能性有約 50%，明年底利率將降⾄ 4.65%，降息幅度 85 基點。

4. 花旗稱，融資市場流動性枯竭已基本結束，聯準會儲逆庫藏股（RRP）⼯具將抵消甚⾄超出美財政部 的發債規模，從⽽增加流動性。

5. 聯準會逆庫藏股⼯具使⽤規模已降⾄1428 兆美元，年底有望降⾄1 兆美元附近，為市場注⼊流動 性。加密⽣態消息⽅⾯ 1. 頭部交易平台周交易量上周再次低於 4,000 億美元 2. MicroStrategy 以 1.47 億美元購⼊5,445 個⽐特幣 3. Binance Japan 與三菱⽇聯信託銀⾏達成合作，計劃於 2024 年底前發⾏⽇元穩定幣 4. Binance 將其在俄羅斯的業務出售給 CommEX 5. 全球⽀付處理巨頭 MoneyGram 將推出⾮託管加密錢包 

6. 美 SEC 推遲 VanEck 和 Ark 21Shares 現貨以太坊 ETF 的決議時間，但將加速推出以太坊期貨 ETF 

7. 加密交易平台 Kraken 計劃在英美提供股票交易服務 

8. 華爾街⽼牌資產管理 Bernstein 研報稱：在 BTC 現貨 ETF 上，美證交會 (SEC) 不會「編造另⼀個拒絕 理由」，⽽是會⾛中間路線，接受與 Coinbase 的監督協議。

9. 聯準會發布題為「代幣化：概述和⾦融穩定影響」報告，該報告旨在提供代幣化的背景知識，並討 論其潛在好處以及⾦融穩定⻛險。

⻓期洞察：⽤於觀察我們⻓期境遇；⽜市/熊市/結構性改變/中性狀態 

中期探查：⽤於分析我們⽬前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會⾯臨什麼情況 

短期觀測：⽤於分析短期市場狀況；以及出現⼀些⽅向和在某前提下發⽣某種事件的可能性 

⻓期洞察 

• 鏈上現貨拋壓 

• 交易平台頭⼨狀況（下圖 鏈上現貨拋壓）

現貨拋壓達到 8 年以來最低點。

⽬前現貨的拋壓⼏乎寥寥⽆⼏，已經來到了歷史上最低的階段，市場壓⼒是 8 年內最輕鬆的⼀次。輕鬆到只需要⼀點點的購買⼒就可以擠壓市場上⾏。

參與者們依然在積極囤幣，只是相對應的囤幣頻率和量開始下降了。

交易平台的現有幣量也是⼏年以來最低⽔平。

積極的囤幣⾏為發⽣在最近的兩個⽉內。

⽬前市場已經達到了拋壓⼋年以來最低的冰點，購買與囤幣⾏為仍在默默推進。

市場如果保持如此的話，可能在未來 1-2 個季度內發⽣向上擠壓。

中期探查 

• 短期利潤百分⽐複合模型 

• ⻓期與短期參與者⽐例 

• 交易平台期貨槓桿占⽐ 

• 交易平台趨勢凈頭⼨ 

• ⽹絡情緒積極性 

• 購買⼒差值

從中期狀態看，短期參與者處於相對徘徊的位置，增減⽅向不甚明確，但總體⽽⾔在這個階段暫時剎 住了減持的節奏，可能在不斷地洗禮中，市場中期的節奏暫時穩定下來。

積累型的群體仍然在不斷地增⻓，眼下囤幣的節奏不變，中⻓期的基本⾯仍表現得較為積極。

但增速有所放緩，可能整體的節奏也在調整，市場整體需要⽤時間來置換更多的空間。

因此，短期內流動性的流失問題有暫時性的緩解。

從參與者⽐例觀察，持有時間為 6 個⽉-2 年的參與者的⽐例⽬前⼤於 1-3 個⽉的參與者。

可能整體的基調回歸到了相對保守的地步，較⻓期參與者的⽐例在增⻓，伴隨著短期參與者的流失。

當然，反應⾄場內需要考慮到拋壓狀況。

深⼊看場內交易平台餘額的頭⼨變化。

在趨勢凈頭⼨中，當前的狀況仍處於相對弱積累的狀態，可能整體上還是處於節奏較慢的積累狀態中。

鏈上活躍度仍在以較慢的速度增⻓，可能相對的中期趨勢在形成。

當前趨勢在中期內如果沒有遭遇到較⼤的拋壓，或是流動性減弱情況下的急促拋壓，可能在未來近 1-2 個⽉，⼆級市場會有較好的表現。

購買⼒有輕微地減弱，可能在近期會形成⼀些影響。

綜合鏈上積極性，當前可能是買⽅⼒量的相對削弱，但整體仍有⼀定的活躍度。

短期觀測 

• 衍⽣品⻛險係數 

• 期權意向成交⽐ 

• 衍⽣品成交量 

• 期權隱含波動率 

• 盈利虧損轉移量 

• 新增地址和活躍地址 

• 冰糖橙交易平台凈頭⼨ 

• 姨太交易平台凈頭⼨ 

• ⾼權重拋壓 

• 全球購買⼒狀態 

• 穩定幣交易平台凈頭⼨ 

• 鏈下交易平台數據 

衍⽣品評級：⻛險係數處於危險區域，⻛險增加

在價格拉升的同時⻛險係數也已回落⾄危險區域。

雖然單看⻛險係數的話當前價格持續上⾏的空間可能會有所受限，但由於當前並未形成有規模的軋 空，即使是衍⽣品⻛險有所增加的情況下，仍舊可能使得價格繼續突破形成有規模的軋空。

期權成交量有較⼤幅度下降，看跌期權⽐例與上周相⽐有中量下降當前處於中位⽔平。

雖然價格有所拉升，但當前衍⽣品成交量⽆太多波動仍處於低位⽔平，表明當前衍⽣品交易者持觀望 狀態較多。

期權隱含波動率少量上升，期權交易者活躍度略有增加。

情緒狀態評級：中性

在過去⼏周的時間⾥，市場情緒⼀直處於中性偏冷淡狀態當中。

本周市場的積極情緒隨著價格的拉升有少量抬升，恐慌情緒依舊處於低位⽔平。

當前價格已來到短期持有者成本區間。本周仍關注以虧損轉移量為代表的市場恐慌情緒。

本周新增地址有⼤幅度的下降，活躍地址也有少量下降。

現貨以及拋壓結構評級：整體呈現流出累積狀態，拋壓較低。

⼤餅當前呈少量流出狀態。

E 太當前呈微量流⼊狀態。

當前⽆⾼權重拋壓。

購買⼒評級：全球購買⼒少量回升，穩定幣購買⼒少量回升。

當前三洲購買⼒均有所回升，其中亞洲購買⼒回升幅度最⼤。

USDC 當前呈少量流⼊狀態。

USDT 當前呈少量流⼊狀態。

鏈下交易數據評級:在 26000 有購買意願；在 30000 有拋售意願。

在 23000，24000，25000 附近價位有購買意願； 

在 30000，31000，32000 附近價位有拋售意願。

在 24000，25000，26000 附近價位有購買意願； 

在 28000，29000，30000，31000 附近價位有拋售意願。

在 24000，25000 附近價位有購買意願； 

在 30500 附近價位有拋售意願。

本周總結： 

消息⾯總結：

 1. 加密基⾦管理⾏業⽬前規模約 450-500 億美元，未來隨著 ETF 批准，資本預期炒作等等五年內有能 ⼒超過 5000 億美元，這些需求將來⾃投資顧問、財富和私⼈銀⾏產品，以及在直接經紀賬⼾中輕 松訪問 BTCETF 的能⼒。

2. 會間接造成兩到三倍的槓桿放⼤效應，也就是為現在市值再膨脹 2-3 倍的資⾦流⼊空間。

3. 加密政策⽅⾯，以歐美為主國家例如聯準會發布的報告。正在積極建設和鋪墊加密的政策環境。

科技端： 

時代的洪流也到了節點，隨著以 Open Ai 為⾸的科技公司正在推動產業發展。

⼀個世紀中，很少有個體或公司組織可以直接推動產業和時代發展，這是相當偉⼤的壯舉。

隨著最新的 GPT4⼩v 視覺版本的灰度測試，被爆料為在 2022 年完成訓練，基本可以在未來⼀年內期待 GPT5（也許是其他名稱）的多模態加持。

或將改變教育、⼯程、體育康復、設計繪畫、等其他領域的輔助創作。

同時在⼀年內蘋果的 AR 也要發布，以及加密的 ETF 可能⼤機率獲得通過。

如果說 WEB3 改變的是世界新的⾦融秩序與組織形式，那麼 AI 和 AR 改變的是世界新的⽣成⽅式和交互⽅式。

這⼀切的雛形就在未來 1-5 年內到來。

與此同時，⾦融經濟端，隨著聯準會在明後年的降息，⼗年期美債殖利率將會出現轉折與下降，資產 定價的錨也將重新變換。

市場⻛格將⾯臨重新的轉換。

你有你的計劃，世界另有計劃。

未來或將⻅證新的時代浪潮的孕育，新曆史的誕⽣。

鏈上⻓期洞察：

 1. 市場的現貨拋售壓⼒來到了 8 年以來最低點； 

2. 囤幣⾏為與潛在購買⼒仍在過去兩個⽉內默默推進。

• 市場定調： 市場⽬前的拋售壓⼒⾮常低，只需要⾮常輕微的購買量就可以把市場擠壓上去。

鏈上中期探查： 

1. 短期參與者進⼊到徘徊（⾮流失）階段，短期流動性的壓⼒可能暫時性緩解。

2. 當前節奏放慢，較⻓期參與者⽐例相對短期有所增多。

3. 場內仍處於弱積累狀態。

4. 鏈上活躍度在緩慢地上升。

5. 購買⼒相對減弱。

• 市場定調： 

緩慢 

中期內的鏈上活躍度有所上升，但節奏較慢，且購買⼒需修復。

同時，若⽆較急促的拋壓，可能未來 1-2 個⽉有趨勢表現。

鏈上短期觀測： 

1. ⻛險係數處於危險區域，⻛險增加。

2. 新增活躍地址較處於中位⽔平，鏈上活躍度⼀般。

3. 市場情緒狀態評級：中性。

4. 交易平台凈頭⼨整體呈現流出累積狀態，拋壓較低。

5. 全球購買⼒少量回升，穩定幣購買⼒少量回升。

6. 鏈下交易數據顯⽰26000 價位有購買意願； 30000 價位有拋售意願。

7. 短期內跌不破在 24000~ 26000 機率為 79 %； 其中短期內漲不破 32000〜34000 的機率為 65 %。

• 市場定調： 

市場情緒呈中性，⼀改之前偏冷淡的基調。短期市場積極情緒略有所增加。

策略建議： 

等待價格進⼀步拉升後現貨動態對沖 

⻛險提⽰： 以上均為市場討論和探索，對投資不具有指向性意⻅；請謹慎看待和預防市場⿊天鵝⻛險。

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