【FOCUS】8月數據冷熱不均,政策維穩未到終章

　　【FOCUS】放水,放水,放水。中國8月重磅經濟數據發布前夕,中國貨幣政策寬鬆進行曲再現「三重奏」--迅速降準、增量續作MLF、重啟14天逆回購。央媽一口氣釋放中長期資金約7千億,背景是宏觀經濟雖現企穩之像,但各部門、各地區冷熱不均,強力政策維穩絕不可輕言懈怠。

*商品住宅銷售首見負增長*

　　國家統計局周五(15日)揭盅上月消費、固投、工業、地產等表現前,人民銀行連夜宣布下調存款準備金率0.25個百分點,料釋放流動性5000億人幣;隨著今年第二度降準(上

一次為3月),金融機構加權平均存準率降至7.4%的15年最低水平。

　　跟降準罕有翌日即時生效一樣令人意外的是,人行今早選擇增量續作一年期MLF(中期借貸便利),相當於再放水1910億元。同時,自1月以來首次重啟14天逆回購,並下調中標利率20基點。

　　央媽出手,時值有國企大股東背景的遠洋集團今早宣布,無限期暫停償還8隻美元離岸債券,內房違約風暴再添風眼。而最新房地產市場數據最值留意的是,盡管8月住戶中長期貸款轉跌為升(新增1602億元),但首8月商品住宅銷售額正式進入負增長(-1.5%),單計8月錄6734億元,為今年單月次低。

*固投增速錄今年以來最低*

　　再看同樣跟內需息息相關的社會消費品零售,8月按年增4.6%(預期:3%),錄三個月最高

,汽車銷量重上4千大關;但餐飲收入增速及絕對值,雙雙跌至三個月最低,與昨日公布的8月第三產業用電量增速降至6.6%的四個月最低一致,恐預示暑假井噴的壓抑需求釋放現邊際放緩。

　　固定資產投資同不樂觀,首8月增3.2%(預期:3.3%),錄今年以來最低,其中基礎設施投資增速進一步放緩至6.4%,與8月地方債發行創下1.3萬億元年內新高,似乎並不相符。何解?答案或指向大量非發達地區地方政府的流動性惡化,據標普最新估算,低層級地方政府的城投公司背負高達50萬億元債務。此或解釋了固投幾乎全靠高技術製造及服務業、京滬粵蘇浙閔等地區支撐。

　　分化亦表現於工業生產,8月增加值按年增4.5%(預期:3.9%),其中太陽能電池、服務機器人產量按年飆升逾七成,但跟房地產相關的水泥、平板玻璃產量續負增長。

*或再降準減息、鐵礦石升*

　　鑑於國內需求仍顯不足,經濟恢復向好基礎仍需鞏固,四季度持續政策出招勢陸續有來,不排除再降準0.25個百分點、下調MLF利率、放寬樓市限購限價、新增地方專項債額度等。

　　另值一提,儘管央媽等部委上月底落實首套房「認房不認貸」及引導降低存量首套房貸利率,但面對商品住宅銷售逾八成為期房,要提振購房者信心,優化保交樓貸款支持計劃亦或是政策選項。

　　中國強力政策維穩未到終章,新加坡鐵礦石期貨今日刷新3月中以來最高,並有望創下三個月最大單周漲幅,商品貨幣澳元亦走高,訊號不容忽視。