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台股

蔡明彰觀點:風向改變  矽創新高VS緯創破底 

鉅亨網新聞中心 2023-09-12 08:11

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蔡明彰觀點:風向改變  矽創新高VS緯創破底  (圖:業者提供)

今天報告的主題是「風向改變  矽創新高 VS 緯創破底」。

萬寶投顧蔡明彰強調,有兩隻黑天鵝。第一隻黑天鵝,沙烏地阿拉伯減產原油延長 3 個月到 12 月底,修理歐美,冬天通膨反彈。布蘭特原油 90 美元,創去年 11 月來新高,對通膨敏感的美國兩年期公債收益率來到 5%。

美國 9 月 13 日公布 8 月 CPI,估 3.6%,高於上月的 3.2%,受油價上漲影響,在 10 月發布的 9 月 CPI 或高於 4%,將導致聯準會又在 11 月 1 日升息。另外,9 月 14 日美國汽車工人協會是否罷工,若罷工將使二手車價格反彈,加重通膨壓力,美股向下修正。

第二隻黑天鵝,中美科技戰升級,雙方祭出鎖喉戰術。華為 Mate 60 Pro 搭載麒麟 9000s,恐招來美國擴大制裁。市場擔心拜登政府將禁止輝達降規版 AI 晶片 A800、H800 出口中國,中國市場銷售佔輝達 20%。中國禁止政府部門使用蘋果手機,一旦事態惡化,將重創蘋果業務,中國佔整體蘋果營收近 20%。

9 月 12 日蘋果將發表 iPhone 15,除取消 Lightning,以 Type-C 充電取代外,其餘亮點不多。台積電 (2330-TW) 獨家再供 A17,但已完全退出華為供應鏈,身處中美科技戰,較為偏空。大立光 (3008-TW)、穩懋(3105-TW) 同時蘋果及華為供應鏈,正負抵銷後中性看待。

華為 Mate 60 系列銷售一空,將帶動陸系手機需求,PA 庫存回補一馬當先。華為 PA 供應商卓勝微 (300782  SHE),自 7 月來股價勁揚 30%,比負責華為晶圓代工的中芯國際更強,打入陸系手機 PA 供應鏈的宏捷科 (8086-TW)8 月營收 2.66 億元,創 20 個月新高,月增 15%,年增 34%。

全新 (2455-TW) 為上游磊晶片,既是宏捷科供應商,同時也獨家供應美系射頻廠商,左右逢源。8 月營收 2.57 億元,創 17 個月新高,月增 15%,年增 49%。全新是 PA 上游,營運較快反映庫存回補,今年 EPS 有機會較去年成長,股價上漲力道較強,已逼近前波高點 2021 年 11 月 162.5 元。宏捷科今年 EPS 也有機會高於去年,穩懋下半年改善,但今年 EPS 不太可能高過去年。

萬寶投顧蔡明彰強調,結論,中美科技戰升級殃及池魚,AI 鏈及蘋概股都捲入利空,前波大漲指標輝達及蘋果秋天修正壓力浮現。

輝達今年 1 至 8 月每個月股價都收紅,但 9 月來下跌 7%,8 月下旬已發布財報利多,下次財報 11 月,所以 9 月收黑機率大,國內法人拉升 AI 鏈季底作戰有難度。

水可載舟,也可覆舟。輝達上次財報發布 5 月大漲 36%,6 月又漲 12%,投信搭順風車拉抬 AI 鏈,6 月季底作戰很成功,但這次輝達公布財報,9 月股價轉為下跌,AI 鏈風向改變了。

投信滿手 AI 股票,不僅無法 9 月季底作戰,甚至引爆多殺多,變成結帳。投信持有台光電 (2383-TW)、奇鋐(3017-TW)、金像電(2368-TW)、健策(3653-TW)、雙鴻(3324-TW)、台燿(6274-TW) 等 AI 相關個股比重逾 10%。

台耀上半年 EPS 僅 0.23 元,7~8 月營收仍是年衰退,全年 EPS 估 3 元,現在價位本益比高達 40 倍。

另外,兩檔高股息 ETF,元大高股息 (0056-TW) 及國泰永續高股息 (00878-TW) 重壓 AI,前 5 大持股都是 AI 鏈,尤其廣達 (2382-TW)、緯創(3231-TW) 比重最大,還有剛被 00878 納入成分股的技嘉(2376-TW)。三家公布 8 月營收之後,都利多失靈,股價迅速破底。緯創有效跌破季線,將來進入主跌段。

萬寶投顧蔡明彰強調,當風向改變,法人投資組合若不調整,一定吃足苦頭,更不用說散戶。現階段美股科技股強勢指標變成 PC 相關的戴爾電腦及英特爾,還有記憶體的美光,國內投資人轉向 PC 及記憶體族群將事半功倍。

台股 9 月格局偏弱,但前低 16,264 點是支撐,逢回是買進第四季庫存回補股票的好機會。

記憶體下行週期從 2021 年開始,迄今兩年,觸底進入上行週期,在景氣底部進場勝算很大。NAND Flash 漲價訊息來了,第一大廠商三星電子 8 月部分現貨價漲 40%,第四大廠商美光 9 月合約價漲 10%。花旗調升美光目標價至 85 美元,還有兩成上漲空間,並給予 90 天上行觀察時間。

下游及通路商積極回補庫存,十銓 (4967-TW)8 月營收月增 43%,威剛(3260-TW) 月增 30%,群聯 (8299-TW) 月增 18%。DRAM 模組業績開始暴衝,NAND Flash 控制晶片庫存不足,客戶搶著下單,群聯及點序 (6485-TW) 最受惠,未來幾個月營收將反映。

萬寶投顧蔡明彰強調,庫存回補先行反映是上游 IC 設計。IC 設計 8 月營收年增率最高是世芯 - KY(3661-TW)111%,但今年來股價已漲 210%。感測 IC 的昇佳電子 (6732-TW)8 月營收年增 75%,排名 IC 設計第二,今年來股價上漲 79%,較有未來表現空間。

昇佳電子的母公司矽創 (8016-TW) 持股 50%,驅動 IC 本業好轉,8 月營收連續兩個月雙增,而過去兩年落入雙減的庫存調整。矽創上半年 EPS 7.41 元,全年估 16 元,本益比 20 倍以下,股價在公佈營收後創新高,與上波主流 AI 的緯創、廣達成對比。
  
文章來源:萬寶投顧蔡明彰

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