《外資精點》瑞銀料新世界上半財年淨負債比率升至88%

　　《經濟通通訊社6日專訊》瑞銀發表研究報告指出,縱使新世界發展(00017)上半年獲300億元銀行貸款,息率為HIBOR加約1.1厘,全屬低成本融資,但該行指出,其獨立現金流仍然緊張,估算截至2023年上半財年,扣除人民幣現金、未入帳銷售及柏傲莊三期補償後,其獨立閒置現金僅120億元。

　　該行續稱,如果集團合同銷售及非核心資產處置仍疲弱,續預期現金短缺,由於龐大資本支出、利息支出等。雖然相信於2025財年,11　Skies竣工後,資本支出應下降,惟利息支出因長期高利率而不會下降。同時認為上半財年淨負債率將進一步上升至88%,綜合淨負債率則80%。據該行估算,每10%人民幣兌港元貶值,及每本港投資物業資本化率上升1個百分點,將分別推升集團淨負債比率4、12個百分點。

　　該行稱,基於市場情緒疲弱,認為新世界發展尤其在香港,難以由住宅項目獲現金回籠。另進取的資本化率預測,亦令投資物業難以脫手。該行估計,集團香港酒店組合總估值110億元,新界農地可售資源總額或達210億元。因此預計在完全出售香港酒店及農地後,新世界獨立淨負債比率或由上半財年88%降至66%。不過,該行認為,新世界仍需大量低成本股東貸款,以從根本上解決負債較高問題。

*獨立淨負債比率有機會降至66%,長實信和新地太地表現較優*

　　小型發展商方面,瑞信關注遠展(00035)、英皇、路勁(01098)2024年債券即將到期,同時,以及商業銀行是否願意為高負債發展商延長貸款。分析指出,前10家中小

型開發商中,有7家的現金與短期債務比率低於1倍,分別為九龍建業(00034)、遠展、泛海(00129)、英皇和宏安(01243)。

　　瑞信預計,負債率低的開發商,如長實(01113)、信置(00083)、新地(00016)、太古地產(01972)表現將較優於負債率高的開發商新世界發展、恒基地產(00012)、希慎興業(00014)、嘉里建設(00683)。(rh)

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