中國銀河深化改革 業績騰飛可期

自2014年以來銀河證券深化改革，在創新領域發生了一系列積極變化，正在為市場所認識並認同，長期以來公司股票的估值折價也將因此填平。

一方面，銀河證券在保持經紀業務業內領先優勢的同時，投行、資產管理及自營投資等原本的相對“短板”領域正在迅速改善；另一方面，在資金運用效率及回報率迅速迎頭趕上。

去年整體業績亮眼利潤同比增長72%

受益於國內資本市場環境的迅速升溫，2014年銀河證券實現營業收入114.12億元（人民幣，下同），同比增長52.52%；實現營業利潤49.85億元，同比增長了72.25%。

另外股東的凈利潤總額達到創新高的37.7億元，同比增速達到了76.52%；加權平均凈資產收益率達到了13.91%，較2013年的9.69%大幅提升了約4.22個百分點。

銀河證券上市以來收入盈利規模增長迅速，在規模提升的同時增長的質量也得到了很好的提升。2014年銀河證券業務凈利潤率達到了創新高的32.68%，較2012年和2013年的25.19%、28.22%上升幅度高於行業平均水平。

經濟“新常態”將推動券商行業持續發展

按中國證券業協會發布證券公司2015 年一季度經營統計數據，今年一季度證券公司累計實現凈利潤509.25 億元，124家券商中有117家公司實現盈利。這一數據超過證券公司2013 年440.21 億元的凈利潤，超過2014 年965.54 億元的一半；展望2015年全年，在中國資本市場的“新常態”下，證券行業將進入發展的新一輪黃金時期。

年初以來，受國家多項重大戰略的落地實施與寬鬆的貨幣市場環境，a股在2014年顯著反彈的基礎上持續大漲。市場巨大的賺錢效應推動了成交量、換手率、開戶數等券商經紀業務核心指標的大幅上升。此外，人民幣國際化日益加快，為證券公司創造了各種機會，加強了經紀、資產管理和投資業務的盈利能力。

多重利好因素共振銀河證券或呈跨越式前進

截至2014年年末，銀河證券客戶證券托管市值總額約2.6萬億元，市場份額6.34%，居行業第一；代理買賣證券客戶數約593萬，客戶數量居行業第一；客戶保證金余額600億元，市場份額5.4%，居行業第二；代理買賣業務凈收入及市場份額繼續穩居行業前三；融資融券余額602.7億元，同比增長239%，增幅在前十名券商中排名第一，市場占有率5.88%，居行業第四；投資銀行業務中股票主承銷金額約313.2億元，居行業第四，債券主承銷金額約904.6億元，居行業第三，公司綜合經營優勢十分顯著。

1、匯金系整合動作打開未來發展空間

2005年，匯金公司先后對銀河證券、申銀萬國、國泰君安進行控股，而旗下全資子公司建銀投資則對南方證券、華夏證券、西南證券(600369,股吧)、齊魯證券和宏源證券進行救助，最終控股了宏源證券，參股了西南證券和齊魯證券。加上之前持有的中金公司、中信建投、瑞銀證券，當時，匯金系麾下一共擁有10家券商。

在證監會“一參一控”限令驅使下券商行業資產整合正如火如荼開展，業內普遍猜測，宏源證券、申銀萬國、銀河證券、中投證券和中金公司這5家券商無疑是匯金最為倚重的券商，匯金系券商整合將遵循先大后小、不合並就出售的思路，主要依靠兩大整合平臺，分別是在a股市場上市的宏源證券和在h股市場上市的銀河證券。

2014年7月，宏源證券和申銀萬國正式宣布聯姻並順利整合，繪就了匯金系券商資本市場征戰版圖最重要的一筆，其資本線路圖也愈發清晰。在經紀業務方面優勢明顯、且已h股上市的銀河證券可能將主導並購中投證券，匯金系的券商很有可能最後形成銀河證券、申銀萬國證券並立的“雙巨頭”格局。隨著匯金系整合的繼續推進，作為國字頭金融控股平臺旗下的主要券商，銀河證券的發展空間將被打開。

2、深耕經紀業務，分享國家京津冀一體化戰略與農村金融現代化成果

經紀業務方面，銀河證券已確立了兩方面戰略：一是依托具有優勢的實體網點及良好的版面，深耕細作線下市場；二是積極推動經紀業務的虛實結合，通過多種先進技術手段全面推動經濟業務的互聯網化戰略。

作為國內經紀業務規模名列前矛的券商，2014年公司又新增實體營業網點約35家，實體網點總數達到了366個，網點數量在國內券商中首屈一指。除了在線下深耕細作外，公司在互聯網金融等新型業態方面也銳意進取，已取得的初步成果值得重視。公司已成為首批試點網絡營銷券商之一，在互聯網營銷方面的積極舉措值得關注：公司微信平臺關注客戶近20萬人，獲證券時報頒發的“2014年度中國最受歡迎互聯網金融產品”榮譽稱號；公司理財商城於2014年10月中旬正式上線，“厚惠有七”產品期期秒殺；與上海銀行合作的銀證聯名卡以及與中國國航開展“空中券商”的合作項目已經推出。此外，公司已規劃將完成第三方支付項目的建設，實現獨立於三方存管體系的客戶資金流轉頻道。

2013年以來，中央提出京津冀一體化戰略，將成為銀河證券鞏固經紀業務市場地位的又一契機。長久以來，京津冀城市群一直停留在相對孤立的位置，在碩大無朋的北京之后是尷尬的直轄市天津，以及參差不齊的傳統制造業城市與幅員遼闊的農村地區。根據現有的京津冀一體化規劃，三地將在交通網絡、資源、環境、產業等各個方面進行互聯互通，實現“目標同向、措施一體、作用互補、利益相連”，在這一基礎上，將北京的產業和人口疏導到這一區域，一方面緩解北京房價高、交通堵、人口過多的大城市病，一方面使得資源要素流轉，形成市場化的城市群，進一步成為中國重要的增長極之一。

銀河證券在京津冀核心區域及外圍省區的網點數接近100家，未來在京津冀區域新一輪投入加大、發展形成新興城市群的過程中將受益明顯。同時，銀河證券在三地的網點深入二三線城市及縣域鄉鎮，隨著當地產業調整和經濟發展，農民財富將迅速增長，儲蓄轉為投資需求愈加迫切。網點密集的銀河證券將擁有先發優勢，坐享農村金融現代化成果。

3、投行業績進步顯著，助推國內產業擴展

2014年，銀河證券獲得了多項投行評比獎項，包括“2014年並購重組財務顧問業務獲a類評級”、“2014中國區最佳並購重組項目”及“2014中國並購專項獎-最佳並購創新獎”等。公司傳統投行股票承銷、並購重組業務競爭力穩步提升，位居行業前列，股票主承銷規模排名由2012年的第12位上升至2014年的第4位，已進入國內綜合投行第一梯隊。

銀河證券的投行業務進步迅速，一方面在傳統的發行承銷、重組並購、財務顧問服務領域迎頭趕上，通過儲備優質項目和客戶資源，幫助客戶把握產業演變規律，協調各種資本運作來夯實擬上市和已上市公司產業基礎及戰略版面，助推國內產業整合、企業跨領域並購；另一方面，公司2014年積極拓展場外業務，在abs、優先股、做市等創新業務方面成果卓著。

4、資產管理業務和海外業務快速發展

2014年4月25日，公司設立全資子公司銀河金匯證券資產管理有限公司，注冊資本人民幣5億，在資產管理業務領域邁出新步伐。銀河金匯成立后，相繼推出資產證券化、股票質押式回購、指數掛鉤等新產品，產品線進一步趨於完善，並在資產證券化業務產品方面確立領先地位，2014年多只傳統凈值型主動管理產品收益率超過20%，為客戶創造了良好價值。

海外業務方面同樣發展迅速。截至目前，公司已獲得了香港多張券商執業牌照，包括第1類證券交易、第2類期貨合約交易、第4類證券投資咨詢、第6類機構融資咨詢及第9類資產管理，並擁有了放貸人、rqfii等多項業務資格；此外，2014年公司新獲得了韓國投資顧問資格及韓國全權托管投資管理業務注冊證，國際化范圍進一步擴大。