Fraxbonds和sfrxETH：高低風險資產並舉，槓鈴結構策略是否可行？

槓鈴結構投資方法是一種策略，投資者將其投資組合分為兩個極端：低風險、可預測的資產，如政府債券，和高風險、高回報的資產，如投機性的 ETH。該方法有意避免中等風險投資，旨在同時利用低風險資產的安全性和高風險資產的潛在顯著回報。

資產配置並非總是 50/50；它根據個人的風險承受能力和財務目標進行調整。該策略認為，低風險端提供穩定性，而高風險端則提供增長機會，可以彌補較安全資產的適度回報。隨著市場動態的變化，投資者可以重新平衡其投資組合，將收益從一端轉移到另一端。

直到現在，如果您想執行這種策略，沒有有效的方法可以完全在鏈上執行。雖然加密貨幣提供了大量的風險資產，但安全可靠的收益卻沒有容身之地。就像當投資者被 Luna/Anchor 的 20% 利率所吸引時，UST 的價格幾乎一夜之間崩潰並歸零。

在 DeFi 中尋找收益的其他途徑也可能存在風險，只需要一個有動機的開發者內部操縱流動性，或者一支朝鮮駭客軍隊尋找可利用的代碼，您辛辛苦苦賺來的現金就會瞬間消失。駭客在 2022 年盜竊了超過 38 億美元，證明了加密貨幣投資的風險性。

但即使在所有的駭客攻擊之後，仍然有很多人希望將所有資產託管在鏈上，並且對於他們無法控制資產的中心化第三方服務毫不接觸。

這篇帖子的靈感來自於 Naly 在聊天中發表的評論。

Naly 指出，Frax 正在為投資者創建一個「完全垂直的、鏈上的流動性堆棧」，投資者可以根據他們的風險偏好，無縫地混合和匹配 sfrxETH 和 Fraxbonds（FXB）的收益和風險。

Naly 寫道：「在高利率情況下，投資者通常傾向於低風險、高收益的投資，例如美國公債。FRAX 和 FRAX BONDS 正在尋求提供類似的鏈上風險敞口。」

Fraxbonds 將以類似鏈下短期國庫殖利率的折扣價格提供 FRAX。通過選擇 4 個年度到期日之一，FRAX 持有者可以將其 FRAX 存放起來，並確保他們在此期間獲得固定收益。

好了，但為什麼投資者購買債券呢？在某些情況下，債券類似於現金，而且還支付利率，也就是殖利率。

隨著利率上升，新債券提供更高的定期利息，使其具有吸引力。此外，在經濟不確定性時，通常與高利率相關，債券的低風險特性，尤其是政府發行的債券，對於資本保值具有吸引力。

所有風險資產的價格都與債券殖利率相比較。如果您投資房產，其殖利率為 7%，而短期債券殖利率為 5.5%，那可能不是一個很好的選擇。

Fraxbonds 將模擬對真實債券的相同類型敞口，但完全在鏈上進行。當市場轉為負面時，FXB 將成為尋求安全和穩定收益的投資者的避風港。FXB 不支付利息，但它代表了以折扣價格購買未來發行的 FRAX。

相反，在低利率環境中，Naly 寫道：「投資者會提高風險曲線。」隨著殖利率下降，風險資產的整體回報預期減少，這推動了它們的資產價格上漲。

Naly 接着說：「人們相信以太坊（ETH）可能成為首選的低利率網路債券。」ETH 既有收益又有上漲空間。如果您知道 ETH 將累積回報，並且它可能有巨大的上漲波動性，那麼為此事件做準備是有意義的。

還有一種可能性，即對 sfrxETH 價格差進行對沖，即對於每 1% 的上漲或下跌，該部位價值的變化率，這樣當利率上升時，價格波動的影響將被抵消。

在這種新的範式中，投資者可以在低風險的 FXB 和高風險的 sfrxETH 中找到收益。一個真正的槓鈴結構策略。

Naly 還提到，通過基於外部利率數據的 AMM 管理，可以管理槓鈴策略之間的轉換，充當鏈上資產管理者。

「Balancer 技術允許加權池，但它也允許權重隨時間變化的流動性池。還有一種模型，可以根據外部數據源在兩個代幣之間分配權重。因此，對於這個例子，您可以在美國 10 年期國庫殖利率大於...% 的環境中擁有一個 80/20 FXB/sfrxETH 的加權池，然後在國庫殖利率低於...% 時轉為 20/80 FXB/sfrxETH 的加權池。」

Naly 在這裡提出的想法是革命性的。想象一個根據市場現狀自動調整策略的池子，既提供債券的安全性，又提供豐厚的質押收益。如果執行得當，這可能重新定義 DeFi 中的被動投資如何運作，將傳統金融的複雜性引入去中心化世界。

這個 AMM 還可以接收 FXS 衡量器，進一步增加槓鈴策略的獎勵。因此，除了從 FXB 和 sfrxETH 流動收益外，還可以通過 Balancer 集成添加 CVX、AURA、BAL 衡量器的獎勵。

Naly 通過鏈上解決方案對 Frax 槓鈴結構投資方法進行了探索，這是一個引人注目的提議。將債券的安全性與 ETH 的波動性相結合，尤其是通過自動調整的池子，是一項雄心勃勃的任務。它需要新的預言機來輸入數據，但理論上它是可以構建的。

這也為 Frax 的演進寫下了新的篇章，作為支持美元+ETH 未來的垂直支持，其中收益是其增長的命脈。在接下來的幾個月中，我們將看到 Frax v3、FXB 和 frxETH v2 的發布，以及這個新系統如何將所有這些部分聯繫在一起。

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