《外資精點》摩通料內銀股派息持穩,看好五大國有行及招行A股

　　《經濟通通訊社26日專訊》摩根大通發表研報指,市場正關注內地國有銀行股派息的可持續性,考慮到監管變化對銀行股派息政策的影響、地方政府融資平台為股本回報率(ROE)和每股盈利的下行風險、貸款再融資、「具損失吸收能力」TLAC,以及銀行可能採取採取措施減輕負面影響並保持穩定派息,預料今年至2025年內銀股派息將持穩,資本監管將有利於國有銀行,同時銀行或會釋放過多撥備以維持每股收益穩定。

　　報告偏好於高股息率的內銀股,即包括五大國有銀行和招商銀行(03968),尤其看好A股市場,因內地市場利率下行,令投資者對高收益股票的偏好上升。

　　報告指,市場通過參考不包括股息的ROE來評估信貸增長的可持續水平。中國四大國有企業銀行2022年的ROE水平為約10.6%,認為由於地方政府融資平台債務、潛在的TLAC發行、抵押貸款重新定價等,存在潛在的下行風險。另一方面,在宏觀經濟放緩下,銀行信貸增長加快與中國信貸增長存在對立關係,因此,有人擔心在ROE趨降且信貸增長保持彈性的環境下,銀行可能會削減派息率,以維持目前的CET1水平。

　　但報告認為,相關憂慮似乎已過火,因信貸增長並不等於RWA(風險性資產)增長,為了保持資本增長和穩定的派息比率,銀行需確保ROE領先於RWA增長。而看淡的論點並未考慮到資本監管變化對銀行股息政策的重要性。

　　摩通又預測,內地銀行業的盈利增長可能較首季度輕微復甦,部分原因是基數較低。摩通將中信銀行(00998)(滬:601998)H股評級從「增持」下調至「中性」,A股評級則從「減持」上調至「中性」。(ac)

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