報導：中國將允許地方債做貸款抵押品 以解龐大債務難題

中國將允許地方債做抵押品(圖:AFP)

據多家媒體報導，為解決地方債置換問題，中國將允許地方政府債券納入中央國庫和地方國庫現金管理抵押品範圍，以解決日益龐大的地方債務問題。

《路透》報導，中國在去年 9 月開啟地方債券市場，主要是為了能迫使地方政府只透過發債籌款，如此借貸預算才得以管控。近年來地方政府借款逐年飆升，推估金額已達至少 3 兆美元。 

由於大陸地方債殖利率偏低，對商業銀行、保險公司等債券市場主力吸引力不足，為鼓勵銀行買債及放貸，消息人士說，央行、財政部等監管機構發文，允許銀行以地方債抵押，如此，銀行可直接從財政部、央行等獲得低成本資金。

中國近 2 年經濟成長走緩，分析家擔心，地方政府償債將有困難。偏偏市政債券的需求不佳，即使是南方的富庶省份江蘇，負債也偏高，而且也被迫延後債券發行。

倫敦 Capital Economics 經濟學家 Mark Williams 認為，可能是市場對地方債券缺少熱情，讓決策者對誤判市場對債券的胃口感到失望。新政策仍待觀察，效果也要取決於債券的殖利率。

《新浪》報導，財政部、中國人民銀行、銀監會聯合發文，規定採用定向承銷方式發行地方債，而地方債將納入抵押品框架。

海通證券分析認為，地方債納入抵押品框架，可解決購債資金的擔憂。一是存量債務中到期的銀行貸款部分，可直接置換成地方債、不擠占原有配債資金，二是銀行可通過 PSL（抵押補充貸款）、SLF（常備借貸便利）、國庫現金等多種方式獲取較低成本資金，緩解因負債端成本過高而不願購債的壓力。

另外還有市場人士指出，這是繼國務院發25號文，允許地方保留稅收優惠之後，又一大利好。影響至少有三：一是提高地方債吸引力，便於落實地方存量債務的置換；二是提高地方債吸引力，便於新增債券的發行；三是如果前面兩點落實，地方政府可以藉此度過減收增支的難關，解決保增長面臨的資金問題，有助於保7目標的實現。