蔡明彰觀點：亞幣重貶後可布局長榮、陽明
鉅亨網新聞中心 2023-07-10 18:00
今天報告的主題是「亞幣重貶後可布局長榮、陽明」。
萬寶投顧蔡明彰強調，美股及台股從現在到 9 月下旬將至少面臨兩大考驗。若考驗後，估值太高，將出現一次中期回檔。目前台股周線三黑，先看短線修正，若發展成中期回檔，恐下探季線。
第一個考驗是亞幣貶值。聯準會利率政策最重要參考的數據已從 CPI 變成就業報告，6 月私人 ADP 新增就業 49.7 萬人，為預期的兩倍。6 月非農新增人數雖 20.9 萬人，為兩年半最小增幅，但仍超過 20 萬人。另外，每小時薪資年增 4.4％高於預期，無法動搖聯準會將在 7 月 26 日再升息的立場。
為何高利率無法使就業市場降溫，每升息 1％，美國製造業產出將減少 0.23％，所以製造業早已縮減僱用員工。接著，今年矽谷科技業大裁員，但疫情解封後，服務人力需求緊張，抵消製造業及科技業的裁員，美國整體就業市場仍升溫，帶動薪資成長，聯準會不敢太早停止升息，更不用談降息了。
現在美元走勢並不強，美元指數 102 點，跌破 200 天均線 103 點，但亞幣全面走弱，人民幣貶破 7.2 元，有人說將來到兩年低點 7.3 元，甚至看到 7.5 元。日圓先生榊原英資大膽預期明年日圓貶到 160 元，為 30 年新低。
新台幣在 7 月 26 日聯準會升息前貶值，測試 31.5 元的心理關卡，也不排除 2022 年 11 月的 31.8 元價位，新台幣貶值使外資在台股獲利了結找到最好藉口。
萬寶投顧蔡明彰強調，台股上半年大漲 2,800 點，漲幅高達 20％，外資既賺股價又賺匯差，此時不跑，更待何時。從 6 月 26 日至 7 月 7 日的兩週內，外資在台股大舉賣超 1,205 億元，這段時間美股沒有明顯下跌，政府基金、市場主力及散戶接走外資賣出的籌碼，融資餘額這兩週增加 83 億元，衝上 2,000 億元水準，創今年新高。
溫水煮青蛙，到底亞幣重貶在反映什麼潛在利空。各國疫情解封，人們到處旅遊，但整體消費力不足，甚至旅遊、餐飲消費排擠電子產品、衣服、鞋子、居家生活產品的需求，造成亞洲國家出口疲弱。
日本近兩年貿易逆差，南韓 14 個月貿易逆差，台灣出口連十黑，6 月年減 23％，為金融海嘯來最大的跌幅。中國為亞洲出口最大國家，原本人行降息就有人民幣貶值的壓力，再加上人民幣貶值以刺激出口，人民幣貶勢一發不可收拾，牽動新台幣、韓元跟進貶值，這波亞幣貶值跟去年不一樣，去年美國升息，美元走強，亞幣走貶，今年完全是亞洲出口低迷的基本面。
萬寶投顧蔡明彰強調，為何溫水煮青蛙？亞股上半年大漲，一般人仍陶醉在股市美好的績效，忽略亞幣走貶背後的問題，只有一些外資嗅出氣氛，開始調節。
但往未來好的方面想，歐美通膨逐漸趨緩，人民幣、新台幣、韓元都大貶，亞洲出口到歐美的產品可以降價，歐美民眾消費力會改善，股市雖估值太高，偏離基本面，落入一波修正，但未來經過這個考驗後，出口將回升。
率先正面反應的股票是航運股，亞洲國家出口在疫情期間暢旺很好，歐美民眾居家上班對手機、筆電需求大增，在家裡時間待太久，順便換電視、沙發，最大贏家貨櫃輪運價暴漲。
長榮 (2603-TW)、陽明 (2609-TW)、萬海 (2615-TW) 大發利市，但今年歐美開始疫情解封，民眾走到戶外，貨櫃輪運價崩盤，貨櫃三雄股價狂跌。大陸最大貨櫃輪集團中遠
海控預警今年上半年獲利下滑至 165 億人民幣，年減 74％。上半年中國出口集裝箱運價綜合指數 (CCFl) 下滑 69％，因此中遠海控半年報註定衰退，但大摩認為運價逐漸下跌，但中遠海控的第二季利潤卻意外季增，半年報其實是利多，而不是利空。
中遠海控第一季淨利 71 億人民幣，估第二季 84 億元，的確第二季獲利比第一季增加，花旗調升中遠海控評等，由賣出一舉調升至買進。目前外資尚未針對台灣貨櫃三雄調升評等，但預料馬上會有動作。
貨櫃三雄第一季，長榮、陽明稅後淨利分別 50 億元及 34 億元，EPS 2.38 元及 0.97 元，萬海 EPS 虧損 0.75 元，若長榮 Q2 淨利與中遠海控相同，在運價下跌，但 Q2 獲利比 Q1 更多，股價將強力反彈，搭配下半年亞洲貨幣貶值帶來出口的好轉，長榮為首的航運股可望成台股新主流。
長榮 Q2 營收 674 億元，比 Q1 的 668 億元更高，估 Q2 的 EPS 2.5 元較 Q1 季增 5％，上半年 EPS 估 4.88 元。長榮除息後，呈現填息，今年來股價小漲 20％，績效沒有打敗大盤，反而未來有補漲空間，若新台幣貶到 31.5 元，建議布局長榮。
萬寶投顧蔡明彰強調，第二個考驗是企業財報。本週美國金融、航空打前鋒，公布 Q2 財報，達美航空 7 月 13 日公布財報，達美航空今年來股價上漲 45％，其餘航空股普遍大漲，西空航空 (SKYW) 更狂漲 147％，航空上半年大漲，下半年是否延續漲勢，達美航空財報走勢成關鍵。華爾街卻警告，自 5 月來，除了 6 月 1 日及 7 月 4 日假期外，其餘時間，航空銷售額已開始下滑，換言之，達美航空有可能利多出盡。
華航 (2610-TW)、長榮航 (2618-TW) 今年來股價上漲 40％，星宇航空 (2646-TW) 更漲 76％，長榮航 Q1 淨利 45 億元，EPS 0.84 元，Q2 財報應更好，但或許股價已反應了。
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