SignalPlus研報：聯準會維持利率不變，即使與會者呼籲年底前需再升息

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昨天，FOMC 盡其所能地在維持利率不變的同時，通過提高前瞻利率預測以及鷹派論述來實現「鷹派跳過升息」，再次試圖取得一個良好平衡。

聲明中的相關要點如下：

1、隔夜利率維持在 5.25% 不變。

2、2023 年利率預測上修 50 個基點至 5.6%。

3、2024 年利率預測上修 35 個基點至 4.6%。18 位 FOMC 與會者中有 9 位預計年底前會再升息 2 次。

4、3 位與會者預計在接下來的 4 次會議中會升息 2 次以上。

5、「可能適當的額外政策緊縮」這一論述被加回到聲明中，作為進一步收緊政策的跡象。

核心 PCE 通膨預測上調至 3.9%；GDP 預估從 0.4% 上調至 1.0%。

一如以往，會議最精彩的部分在隨後的問答環節，大部分問題都集中在聯準會為何決定維持利率不變，即使有很多與會者呼籲在年底前再升息 2 次。一些有趣的問答如下：

關於經濟預測摘要中利率積極上調：

「通膨壓力仍然居高不下，回到 2% 的過程還有很長的路要走……」

關於委員會是否達成一致意見：

「幾乎所有 FOMC 成員都預期今年會進一步緊縮」

關於終端利率上調至 5.6%：

Powell 表示，該水平與 3 月區域性銀行危機前聯邦基金利率的市場水平「非常一致」，「所以我們已經回到那個水平」

關於我們是否接近聯準會認為要停止升息的位置：

「我幾乎可以說，我們所需要的、讓通膨降低的條件（利率足夠限制性）正在到位……增長顯著低於趨勢……就業市場正在放緩……供應鏈情況也正在改善」

關於為什麼聯準會決定在一些成員呼籲還有 2 次以上升息的情況下在本月「跳過升息」：

Powell 指出，這是一個「速度的問題……放慢步伐是適當的，即使只是稍微放慢一點，對 [決策] 都有好處。」

最後，關於他們自己 [缺乏] 預測能力：

「我不會過分依賴預測，[考慮到其固有的] 不確定性」

雖然會議的論述具有鷹派特徵，但市場反應要溫和得多，畢竟行動勝於雄辯，無論聯準會的預測聽起來多麼強硬（他們自己也承認這些預測容易出錯），聯準會在近期通膨數據走軟的情況下決定「跳過升息」（或暫停），這一事實很難被忽略，因此，隨著債券市場繼續押注經濟放緩，以及在鷹派利率背景下更持續的通膨走軟壓力，殖利率曲線大幅走平/重新倒掛。

在股市方面，派對仍無休止，在 FOMC 聲明前盤中出現約 0.8% 的短暫下跌，不過由於聯準會對市場衝擊甚微，S&P 500 指數最終再次收平。在 CPI 和 FOMC 的不確定性排除後，本周五的主要期權到期日 (OpEx) 可能是暑假開始前最後的重大事件之一，歷史上 6 月份 OpEx 的報酬是不太平均的，不過歷史經驗在這裡的參考意義可能不大，因為看漲期權持有者當前處於非常價內的位置，且機構投資者需要將其 delta 對沖向前滾動（凈買入）。

在加密貨幣方面，BTC 在 25,000 美元邊緣搖搖欲墜 (-3.8%)，而 ETH 在 FOMC 後已經跌至 1,650 美元 (-5.8%)。除了監管 FUD，以及近期關於 CurveFinance 協議（-13%）創始人清算風險的擔憂，在沒有新的敘事的情況下，Bitcoin 繼續密切跟蹤終端利率定價和黃金現貨價格，除非監管有所突破，否則預計這種關係在未來幾個月將保持不變，只要終端利率預期保持高位，加密貨幣價格（和一般的替代資產）就會繼續面臨阻力。

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