德盛安聯生技觀測指數 回落至7分

技術面與資金面偏弱  惟基本面有撐  指數守住晴天區邊緣

大型生技股Biogen財報不如預期，加上Celladen治療心臟衰竭的新藥，未出現顯著療效，影響市場短期信心，引發資金與技術面同步走弱。不過在基本面的支撐下，生技產業整體仍然正向，今年以來那斯達克生技指數（NBI）仍有11.45%報酬漲幅，表現不俗，因此儘管德盛安聯5月《生技觀測指數》自上月10分回落7分的位置，仍守住晴天區邊緣。

德盛安聯《生技觀測指數》自2013年8月推出，從三大面向、五大指標等短、中、長期角度觀測生技產業投資前景，總分最高10分，每月發布觀測結果並以晴雨表反應投資前景。2013年指數在5分陰天區及7分晴天區間游走。2014年起指數連續兩個月攻上動能強勁的8分，雖然10月全球股市重挫，影響技術面轉負向，拖累指數回落至7分晴天區下緣，但11月至12月因獲利動能佳和併購活動熱絡，彈回至9分的大晴天區，並持續到2015年的2月。3月技術面轉為負向，結束了自去年11月以來連續4個月的9分下降至6分；4月在新藥與併購利多，指數彈升至10分，5月隨著技術指標走弱，再度回落至7分。

德盛全球生技大壩基金經理人傅子平表示，回顧今年以來《生技觀測指數》，凸顯生技產業今年較為波動的趨勢。從技術面觀察，近期那斯達克生技指數（NBI）跌破季線，MACD轉弱，但均線維持多頭排列，顯示中長多格局不變。

傅子平表示，雖然技術面偏弱，但基本面仍然正向。從新藥通過件數來看，今年以來已過15件生技新藥，通過速度高於歷史均值，顯示美國食品藥物管理局的態度趨於正向，未來有機會加快新藥審核速度，有利未來新藥上市與發展。

除了新藥通過佳音頻傳，產業併購的趨勢也持續延燒。傅子平表示，在全球低利環境加上專利斷崖高峰期，新藥研發不易，促使廠商運用低利資金併購，快速增加營收與獲利。近二周市場陸續傳出併購消息，未來可持續關注併購題材發酵的情形，有機會激勵相關族群表現。

從評價面來看，傅子平指出，儘管大型生技股獲利調升，但隨著指數回檔修正，預估本益比降至15.71倍，低於長期平均，投資價值浮現。

展望未來，傅子平表示，在併購與產業能見度的支撐下，整體生技產業仍然強勢。第一季生技類股財報好壞參半，可觀察接下來Regeron與Medivation的財報，若表現優於預期，有機會帶動指數上揚。此外，Vertex囊狀纖維化的重要級新藥審核，FDA前期審核意見預計將影響7月新藥審核，亦可多加留意。

投資上，傅子平表示，疾病領域中，癌症、病毒感染、中樞神經與罕見疾病仍為2015年投資亮點，尤其可留意龍頭股今年藥物上市的時間表，以及免疫學療法於血液性癌症治療的突破。大型生技股持續著重具營收與獲利的成長動能的族群，中小型股則可聚焦具審藥與重要臨床數據揭露的公司。

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