廣發香港：調升中國軟件國際目標價至5.32港元

新進展

中國軟件國際（00354.hk）宣布，公司於2015年5月3日同交銀國際達成戰略合作和新股認購協議。中軟將以發行3.68港元每股的價格向交銀國際發行5000萬股新股（占擴大后已發行股份的2.52％）。

認購價格合理

3.68港元的認購價格比該公司原大股東弘毅投資於4月23日出售股權給大基金的3.93港元每股的價格低6%。但這一價格仍處於合理的范圍內，它較最後五個交易日（至4月24日）的平均收盤價格僅有11％的折讓。

加強與交銀國際的業務合作

在交銀國際的戰略投資與合作協議之下，中軟計劃：1)加強與交銀國際的合作關係，促進銀行、互聯網金融和大數據應用領域的業務滲透：2)與交銀國際共同開發基於jointforce平臺的“it供應鏈金融”：3)進軍互聯網證券業務。

豐富融資資源以加快發展新興業務

本次配股募集資金凈額達1.815億港元，中軟將有更多的金融資源來支援發展新興業務，包括供應鏈金融、jointforce平臺和云計算。同時，股權融資也有利於緩解中軟可能面臨的銀行還貸壓力。

發展前景更強勁；維持買入評級，目標價5.32港元

在我們看來，中軟將受益於它與包括華為、騰訊、阿里云、中國移動及微軟在內的it巨頭不斷增強的合作。中軟的新興業務進展良好，如云計算、移動互聯網和互聯網金融。在融資資源更趨豐富以及與交銀國際的戰略合作得以加強之下，公司的發展前景更值得期待。公司目前股價相當於23倍的預期15年市盈率，較其a股同行東軟集團(600718,股吧)（600718 ch）和太極股份(002368,股吧)（002368 ch）還是非常具有吸引力。我們維持買入評級，目標價為5.32港元。公司於4月27日下午停牌，它可能會在明天復牌。

風險

主要風險包括勞動力成本上升、銀行還貸壓力，以及jointforce平臺表現低於預期。