南方基金楊德龍：穩增長政策有望陸續出臺

上周a股市場繼續震盪上行，各路資金入場積極性依然較高，推動上證指數創出反彈新高4572點。而創業板指數繼續高歌猛進，創出2918點歷史新高，估值泡沫進一步加大。全周來看，上證指數上漲1.09%，收於4441點；深證成指上漲1.51%，收於14818點；創業板指數則上漲4.5%，收於2857點。

海外方面，歐美日三大經濟體中1季度歐元區表現最好。美國1季度gdp年化環比增速僅為0.2%；預計1季度日本gdp年化環比增長1.0%，差於去年4季度的1.5%。受一季度gdp大幅低於預期和4月份fomc會議傳遞出的混亂信號影響，上周美股主要指數普遍走低。具體來看，標普500指數下跌0.4%，納斯達克下跌1.7%。板塊方面，金屬礦業和建筑材料板塊表現最好，分別上漲4.9%和4.3%；能源設備服務板塊以4.0%的漲幅緊隨其后。與此相反，作為成長股典型代表的生物技術和互聯網板塊以4.8%和4.3%的跌幅領跌。

國內方面，“五一”假期訊息面較為平淡，中共中央政治局召開會議，強調高度重視應對經濟下行壓力，預計穩增長政策將陸續出臺，利好a股表現；備受矚目的伯克希爾50周年股東大會隆重舉行，巴菲稱盛贊中國的經濟成就，股神對中國經濟的關注度提高；新華網發文稱，a股驅動力面臨不確定因素考驗，提示投資者注意風險。

4月份經濟數據雖然有所改觀，但是實體經濟活動整體依然疲弱，cpi同比增速將下行，而貨幣供應量和信貸增速將加快，固定資產投資累計同比增速進一步放緩，尤其是pmi新訂單指數乏力、生產者價格低迷，表明內需仍較疲弱、企業部門資產負債表較差。未來幾個月，預計政府將會加快鐵路、城市軌道交通、水利、環保、能源和公共事業領域的重點基建項目建設，加快財政撥款，並通過政策性銀行和商業銀行加大信貸支援，大力推廣ppp模式。央行會通過psl及其他類似政策工具加大流動性支援，可能在5月份再次降息，6月份再次降準，並進一步放松貸款額度，放松其他信貸投放限制。

a股賺錢效應吸引了各路資金蜂擁入市，整個四月份上證指數漲幅達到18.51%，而創業板指數更是大漲22.38%，加上3月份的漲幅，上證指數兩個月上周了34%以上，很多個股漲幅巨大，累積了大量的獲利盤，因此5月份市場獲利回吐壓力較大。四月底，監管層開始多次提示風險，通過加大新股發行密度、嚴格檢查加杠桿工具等措施調控市場預期，反映出管理層希望股市能穩步上漲、避免大起大落的監管思路。進入5月份，市場波動可能進一步加劇，建議關注漲幅落后、業績較好的藍籌板塊，如房地產基建相關板塊、大消費板塊（包括食品飲料、醫療、汽車等）、股份制銀行等。從中期來看，牛市格局總體仍將延續，主題投資板塊，如京津冀概念、一帶一路等仍然值得關注。