【FOCUS】從買買買到拆拆拆,阿里順勢求變

、戴爾,到通用、強生、家樂氏,再到京東、比亞迪、海底撈……行業巨頭爭相押注、醞釀剝離拆分,最新加入的是跨界巨無霸阿里巴巴集團(09988)。在創始人馬雲周遊海外逾年、首次證實回國後次日,集團董事會主席張勇即揭盅「一分為六」大變革,如何評估未來價值?

*釋價值潛力,看好雲計算及菜鳥*

　　市值最輝煌時超越6.5萬億港元的商業帝國,從買買買,正在轉向拆拆拆。據阿里「24年來最重要的組織變革」方案,將設立淘寶天貓商業、阿里雲智能、本地生活、菜鳥、國際數字

商業、大文娛六大業務集團,各自擁有董事會及CEO;所有業務集團均可獨立融資,包括尋求獨立上市;阿里巴巴本身將從業務運營轉向資產╱資本運營。

　　此「一分為六,各自為政」策略,被普遍視作有助阿里規避反壟斷等政策風險,並更靈活制定細分行業競爭策略,釋放各業務價值潛力。六大板塊中,儘管「淘寶天貓商業」的收入是其他五大業務總和的兩倍,但最被看好的要數「雲計算」和「菜鳥」兩大業務。其中,阿里雲的市佔率穩居全球第四,菜鳥同躋身全球四大跨境物流網絡之一。

　　張勇在致員工信中稱,「不擁抱變化就會變得僵化,不改變自身就會被時代打敗」,似印證潮流已變--過往被視作優勢的多元擴張、協同效應、大即是美,正淪為臃腫低效的劣勢。早在阿里一拆六之前,眾多巨企早已紛紛擁抱變化。

*拆分效應好壞參半,需放長眼量*

　　一度是全球最大企業的通用集團(GE),2021年宣布一拆三為航空(GE　Aerospace)、能源(GE　Vernova)、醫療保健(GE　

HealthCare);其中,GE　HealthCare今年1月4月登錄納斯達克,股價周三剛剛刷新新高,另兩大業務亦醞釀明年初獨立上市。此外,強生拆分的兩大業務之一的消費者健康部門Kenvue,已遞交紐交所上市申請。

　　但並非所有的拆分都是一拆大吉,例如谷歌分拆的生命科技公司Verily難逃裁員,安永擬分拆諮詢業務獨立上市引發內訌,更離奇的是東芝,其從提議一拆三,到遭反對後變更為一拆二,最終獲要約收購或面臨退市。

　　另值一提的是,企業拆分除了源自管理層求變,動力或還來自股東。近有匯控大股東平保及小股東,遠有對沖基金Third　Point。其中,後者在多年前以公開信要求索尼拆分娛樂業務後,近期再擬敦促高露潔分拆寵物食品業務。　　　　

　　分拆效應是短期更高股價的催化劑,還是長期更好價值的奠基石,都需放長眼量,關注其能否在維持核心競爭力之餘,創造新的盈利來源。