安倍經濟改革奏效 - 3大利多看好日股

1.安倍經濟政策奏效 日股前景看好

2年前的4月份，日本央行總裁黑田東彥宣布實施火箭炮般的量化寬鬆(QE)政策，目標在2年內達到通膨2%的目標。儘管目前通膨尚未達標，但是隨著安倍政策的第一支箭-以成長為導向的結構性改革，開始漸漸出現成效，市場對日本經 濟復甦的信心已逐漸揚升。

安倍政策的第一支箭使得貨幣基數倍增，且一開始結果顯示能有效刺激通膨。但是由於油價向下修正，使得核心通 膨(經4月消費稅調整後數據)維持在零附近。

第三支箭以日本企業為核心，其首要目標為增進企業治理、改善資本運用效率與增加股東權益報酬。

這是否將是帶領日本走出通縮，並拉抬投資人興趣的關鍵?目前數據顯示經濟正在升溫，我們可以在總經與個經面 向上發現顯著進步，且前景相當看好。

2.改善日本企業治理與提高股東權益報酬

日本公司正面臨到改善企業治理、增加股東權益報酬率與股東價值的壓力。目前有3大因素使得這項政策漸漸出現成效。

JPX-Nikkei 400 指數的成立: 依據獲利能力、股東權益報酬率與企業治理等項目篩選優良企業，企業如果獲選列入指數 成分股將會獲得全球型基金的關注。因此自指數於2014年1月成立以來，許多尚未加入的企業視加入指數為首要目標， 比如機械設備製造商天田株式會社(Amada)為了加入指數，宣布大幅增加股利發放與股票回購。

退休基金改革:日本退休基金GPIF(同時也是全球最大退休基金)正將更多資產配置轉向股票，計劃增加日本國內股票持 有比例，從12%提高至25% 2 。更重要的是，將部分全權委託帳戶的股票配置由東證一部指數轉移到JPX-Nikkei 400.

管理工作與企業治理準則: 透過增進投資人與企業的聯繫管道，並創造出可以持續擴增股東價值的企業文化。

3.超過3成 ROE <5%的 日本企業極力提高投資人回報

自去年下半年與進入2015年以來，許多日企開始積極回應政府要求改善企業治理的政策，企業透過增進資產運用效率與善 用過剩現金去提高股東價值，以及提升股東權益報酬率。略舉幾個例子如下:

Fanuc:全球最大工業機器人製造商之一的Fanuc，現金部位高達850億美元。在3月份公司發布將提高投資 人回報的利好消息後，股價大漲13%。除此之外，過去習慣關起門來營運的Fanuc，為了要改善股東參與度 ，現在計劃將成立股東關係部門。

Keyence: 自動化設備商Keyence 在宣布將股利發放翻三倍後，股價跳升20%。

Amada:機械製造商Amada在去年5月承諾將今明兩年的獲利全部用於股票回購與股利發放。2014年的股東 權益報酬率為3.1%，預計在2016年將攀升到7%。公司宣布此項消息後，當月股價飆漲34.2%。

Aoyama Trading:今年1月28日，此男仕服飾連鎖店宣布股利發放率高達130%。2014年公司的股東權益 報酬率為5.1%，估計在2017年將來到7%。宣布此項消息後，公司當月股價跳漲37.4%。

Ohsho Food:當此餐飲經營企業在今年2月宣布增加股利與股票回購後，並指出在2016年時，總股利發放 率將來到100%，公司股價當月揚升14.8%。

總結來說，股東權益報酬率低於5%的企業中，超過3成已宣布企圖提高投資人回報。

4.日股投資評價誘人 具實質爆發力

日股相較其他已開發市場便宜，本益比約為14倍，低於歐美的17倍。安倍第三支箭目標在改善企業股東權益報酬率，這將是 觸發股市評價與企業獲利成長的關鍵。

5.今年下半年 日本薪資成長可望回溫

創造薪資的顯著增幅是安倍經濟學的重要關鍵，到目前為止結果仍難以捉摸，因為薪資並沒有隨著通膨成長。然而基於以下 幾點理由，我們有信心在未來12個月看到薪資顯著成長。

日本失業率3.5%，創下逾15年來低點。過去3年，50萬的女性已經進入勞動市場。

建設與運輸產業面臨到勞工短缺與最低工資大幅揚升的情況。

大型製造業的勞資談判(包含Toyota, Panasonic, Hitachi等企業)在3月/4月登場，自6月/7月生效。這些企業的實質薪 資成長幅度可望在今年下半年轉正。

日本首相安倍晉三公開呼籲企業提高薪資。

隨著油價下滑影響趨緩，通膨可望開始回溫。
 
6.富達投資專家看法

『如果日本是一檔股票的話，那麼聰明的逆勢操作投資人將會買日本。目前國際投資者持有日股的 比例偏低，當投資回報上揚且評價吸引人，將吸引許多邊際買家湧入。我們已經看到政府、社會與 企業的轉變， 就目前市場水平看來，此項大規模的潛在改變是相當難得的機會。』-富達日本股票研究團 隊主管 Alex Treves

『自2012年以來，我們歷經了真正積極選股非常時期，安倍政策徹底反轉了日本10年來對企業無益 的匯率升值趨勢，並使得日本企業在全球上展現競爭力。日企的獲利正快速高漲，其速度比全球其 他地方還快，使得企業將焦點從確保企業經營生存到提升股東權益報酬。』-富達世界基金經理人 Jeremy Podger

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