中金公司：15年第五批新股申購策略

15年第五批新股申購規則新股發行節奏進一步加速，注冊制之前有望解決存量公司排隊問題1.上調2015年新股發行家數預測至600家左右，募資額有望超過5000億元。4月23日證監會再次核准了25家公司的首發申請，並表示下一步將適度加大新股供給，由每月核發一批增加到核發兩批。我們此前預計，若二級市場延續漲勢、融資承受能力增強，則監管層有動力在注冊制之前解決存量公司排隊問題，有利於改革輕裝前進。按此進度預計2015年新股發行家數將上升至600家左右，預計全年首發募資規模在3500億元左右。若考慮未來大型ipo可能松綁，全年新股募資額有望超過5000億元。

2.注冊制改革逐步推進。日前證券法修訂已提請全國人大常委會一審，三審或在今年10月進行。草案明確了部分注冊制改革細節，包括1）取消發審會制度，由交易所備案審核以及2）取消對發行人財務狀況及持續盈利能力等盈利性要求等。注冊制改革的正式出臺將在證券法修改完成之后，且需向社會公開征求意見。

今年第五批新股：5月6日資金凍結高峰，5月8日是回款高峰1.一人多戶新規使得個人可以選擇賬戶來進行新股申購、提高新股申購便利性，但可能會使得網上新股中簽率略有降低，對網下中簽率則幾乎無影響。由於目前網上新股申購只能使用一個賬戶，因此一人多戶新規並不會增加參與新股申購的賬戶數。但由於市值配售是按個人總的持有市值統計，而一人多戶之后意味著單個人投入股市資金可能有所增加，這可能會增加個人申購新股的上限從而可能使得網上申購中簽率略有降低。在去年6月回撥規則調整后，除國信證券(002736,股吧)和東方證券外，其余新股網上網下配售比例均為9:1，因此一人多戶制度對於網下新股中簽率幾乎無影響。

2.5月6日（下周三）是資金凍結高峰期，單日凍結資金或在1.4~1.8萬億左右。資金凍結將從5月5日開始，預計全部凍結資金在2.3~2.7萬億左右。

3.回款高峰在5月8日（下周五），尖峰預期0.9萬億元左右。

4.預計本批新股最高平均漲幅在200%左右，其中創業軟件(300451,股吧)有500%左右的潛在漲幅空間。本批新股多為醫藥生物、科技軟硬體、精密制造等目前估值較高的行業（圖表10），整體基本面略弱於上批新股。預計創業軟件發行估值顯著低於行業估值，上行空間較大。

新股申購規則：

1.我們在圖表14中給出本批新股發行價格上限估算值，供參考。

2.規則相對看好標的：綜合當前市場環境及公司質地初步判斷，在本批新股中我們相對看好創業軟件、中光防雷(300414,股吧)、先導股份(300450,股吧)、康拓紅外(300455,股吧)。

上批新股發行回顧：資金蜂擁進場，網下中簽率低於預期凍結資金量超此前預期。資金蜂擁進入新股申購市場，上批共計凍結資金3.3萬億元，高於我們此前2.4~2.8萬億元的預期；高峰期凍結2.4萬億元。也高於此前2.0萬億元的預期。網下中簽率也出現了明顯下降，基金中簽率僅0.26%，明顯低於年初至今0.9%左右的均值水平。