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全鏈借貸協議Radiant鏈上數據分析:「跨鏈借貸」背後的流動性挖礦之爭

BlockBeats 律動財經 2023-02-07 19:01

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律動財經圖片

隨著市場回暖,DeFi 項目迎來反彈,全鏈借貸市場 Radiant 的 TVL 在過去一個月上升了 124%,成為 Arbitrum 上最大且增長最快的借貸協議,RDNT 的價格也已經從低點上漲了 20 倍。如果將借款計算在內,那麼 Radiant 的 TVL 將升至 2.47 億美元,在 Arbitrum 的所有項目中僅次於 GMX。

全鏈借貸市場 Radiant:基於 LayerZero 實現「借貸+跨鏈」,靠流動性挖礦推升存借款額

Defi Llama Lending TVL Ranking

全鏈借貸市場

隨著多鏈生態的發展,跨鏈借貸已經成為一項必要的需求。頭部借貸項目 Aave 在 V3 版本中也會支持跨鏈借貸,但目前該功能並未上線。和 Uniswap V3 將要部署到 BNB 鏈一樣,白名單跨鏈橋的選擇同樣存在爭議。

Radiant 的目標是成為一個全鏈貨幣市場,用戶可以在任何支持的鏈上存入資產,並跨多條鏈借入各種資產。跨鏈互操作性將建立在 LayerZero 之上,利用 Stargate 的路由接口,讓抵押品的貸方能夠在各條鏈上提取資金。

截至 2 月 6 日,Radiant 僅在 Arbitrum 上上線了 v1 版本,預計將在 2 月 16 日左右在 Arbitrum 上推出 Radiant v2,之後部署到 BNB 鏈上,再進一步擴展到其它鏈上。

在已上線的功能中,Radiant 的跨鏈借貸是在借款的同時選擇收款的目標鏈,Radiant 在借款產生後,使用 Stargate 幫助用戶進行跨鏈。若要歸還借款,還需要將資金跨鏈回源鏈 Arbitrum 上。

Radiant 數據:穩定幣資金利用率達上限,大多數為流動性挖礦需求

根據 Dune Analytics @Shogun 整理的數據,Radiant 上的總存款近期持續升高,目前約 2.4 億美元,其中包括 USDC 1.06 億美元、USDT 6646 萬美元、DAI 3836 萬美元、ETH 2057 萬美元、WBTC 961 萬美元。三大穩定幣在存款中的占比之和達到了 87.5%,其餘只剩下少量 ETH 和 WBTC。

全鏈借貸市場 Radiant:基於 LayerZero 實現「借貸+跨鏈」,靠流動性挖礦推升存借款額

Radiant 的總借款約 1.76 億美元,其中 USDC 7741 萬美元、USDT 5280 萬美元、DAI 2995 萬美元、ETH 1095 萬美元、WBTC 459 萬美元(WBTC 借款數據未更新,延用前一天的數據)。三大穩定幣在借款中的占比約為 91.2%。

全鏈借貸市場 Radiant:基於 LayerZero 實現「借貸+跨鏈」,靠流動性挖礦推升存借款額



整體而言,Radiant 的資金利用率(總借款/總存款)約為 73.3%,說明 Radiant 中每有 100 美元的存款,就有 73.3 美元被借出,資金利用率非常高。對比借貸領域的龍頭 Aave,總存款 68.1 億美元,總借款 21.8 億美元,資金利用率為 32.1%。

具體到每一種資產中,USDC 的資金利用率為 74.62%,USDT 的資金利用率 80.97%,DAI 的資金利用率為 79.42%、ETH 的資金利用率為 54.1%、WBTC 的資金利用率為 47.26%。根據官方文檔,在借款發生時,USDC、USDT 幣的 LTV 均為 80%,DAI 的 LTV 為 75%,即每存入 1 美元的 USDC 和 USDT,最多可以借入 0.8 美元的資產。三大穩定幣的資金利用率幾乎都達到了上限,說明幾乎所有的資金都是以流動性挖礦為目的,而非真實的借貸需求。

全鏈借貸市場 Radiant:基於 LayerZero 實現「借貸+跨鏈」,靠流動性挖礦推升存借款額



流動性挖礦情況:高額收益將進一步促進增長

根據 Radiant 官網數據,USDC、USDT、DAI、ETH、WBTC 五種資產的存款和借款都可以通過流動性挖礦獲得 RDNT Token,且每種資產的借款挖礦殖利率均高於借貸所需要支付的利息,那就讓資金有了流動性挖礦的動機。

全鏈借貸市場 Radiant:基於 LayerZero 實現「借貸+跨鏈」,靠流動性挖礦推升存借款額

結合每種資產的存款 APY、借款 APY、RDNT 挖礦殖利率和官方規定的 LTV,可以計算出各種資產的最高挖礦殖利率。存款後若按最高比例借出同種資金,那麼各種資產當前情況下挖礦的殖利率分別為 DAI 52.2%、USDC 58.6%、USDT 62.8%、ETH 55.4%、WBTC 37.2%。

如果考慮到產出的 RDNT 一次性解鎖只能得到 50% 的 Token ,即時解鎖的挖礦殖利率分別為 DAI 21.3%、USDC 22.5%、USDT 24.2%、ETH 15.8%、WBTC 12.6%。

如果 RDNT 價格不變或上漲,在高額流動性挖礦激勵下,Radiant 中的存款和借款量很可能繼續上升。

Radiant 的收益分配:協議費用高達 50%

Radiant 的原生實用 Token RDNT 是一種 ERC-20 Token ,總供應量為 10 億枚,其中 50% 作為存款人和借款人的激勵,20% 作為 Sushi RDNT-ETH 池的流動性激勵,其餘 30% 分配給團隊、核心貢獻者和財庫。挖礦產出的 RDNT 有 28 天的歸屬期,也可以支付 50% 的罰金一次性解鎖。

借款產生的實際利息的 50% 將作為協議費用(另外 50% 支付給貸方),完成歸屬後未領取的 RDNT(RDNT Vester)和用戶直接鎖定的 RDNT(RDNT Locker)可以獲得這部分協議費用,50% 的罰金則全部分配給 RDNT Locker,但鎖倉的 RDNT 不能提前退出。

全鏈借貸市場 Radiant:基於 LayerZero 實現「借貸+跨鏈」,靠流動性挖礦推升存借款額



和其它同類項目進行對比,Radiant 50% 的協議費用幾乎是最高的,Radiant 的存款人只能獲得產生的借款利息的 50%。而 Aave 的儲備係數只有 10%~20%,只有 20% 以內的利息由協議收取,剩下的分配給存款人。

那麼 Radiant 只能通過更高的流動性挖礦收益和其它項目進行競爭,在沒有挖礦收益的情況下,Radiant 的競爭力將下降。

由於流動性挖礦的需求,目前 Radiant 中各種資金的利用率都比較高,資金利用率越高,借款利息越高,在協議費用高達 50% 的情況下,RDNT Locker 和 Vester 的收益都比較可觀。截至 1 月 31 日,RDNT Locker 的收益已經超過 500 萬美元,目前 RDNT Locker 的鎖倉 APR 為 31.4%。

Radiant v2:需提供流動性才能獲得 RDNT 獎勵

根據 Radiant 官方描述,預計將在 2 月 16 日上線的 Radiant v2 將對協議的核心機制、 Token 釋放、效用和跨鏈功能產生革命性的改變,具體更新包括以下幾點。

1、 Token 遷移,將目前的 ERC-20 RDNT Token 遷移到 LayerZero OFT(Omnichain Fungible)格式,以支持跨鏈費用共享。

2、改變流動性挖礦獎勵的歸屬條件,將由目前的 28 天歸屬期、50% 罰金的形式,調整為 90 天歸屬期、提前歸屬只能獲得 10-75% 的 RDNT。

3、完成歸屬的 RDNT 需要重新鎖倉才能獲得協議收入。

4、改變收益分配,貸方獲得的利息分成由 50% 降至 25%,60% 作為協議費用,15% 作為營運費用。

5、設置動態流動性供應,要獲得存款和借款的流動性挖礦獎勵,需要先提供存款價值 5% 的 RDNT 與 ETH 或 BNB 的流動性,否則只能獲得由借款產生的真實存款收益。

6、將 RDNT 的釋放延長至 5 年(最初為 2 年)。

7、對 20 多種新抵押品的支持。

全鏈借貸市場 Radiant:基於 LayerZero 實現「借貸+跨鏈」,靠流動性挖礦推升存借款額



小結

Radiant 目前跨鏈借貸的實現原理是「借貸+跨鏈」,即在用戶借貸產生後,使用 Stargate 幫助用戶跨鏈到其它鏈上。現有的使用者中,大多數都是出於流動性挖礦的目的,現在收益較高,可能繼續促進存款和借款的增長。

Radiant v2 的更新可能是為了改變現在流動性挖礦的不可持續性,但也將給現有的貸方和借方帶來不確定性,利息分成減少、歸屬期時間變長、罰金增多、需要提供流動性才能獲得挖礦獎勵、RDNT 的釋放時間延長,對於想儘快將收益變現的用戶很不利。

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