【FOCUS】PMI升幅近三年最勁,全球通脹前景添迷離

防疫政策後到底於經濟有何作用,周二(31日)揭盅的領先指標再提供線索--1月官方製造業PMI不單重上擴張區間,按月急升3.1個百分點,更是2020年3月以來最勁。

　　基於東方巨龍「突然重新開放」,IMF同日上調今年全球經濟增長預期至2.9%,但其「增長觸底,通脹下降」的預測可能只對了一半。

*消費品、高技術需求回暖*

　　春節因素令1、2月主要經濟數據將遲至3月15日才發布,惟國家統計局今早揭盅的製造業、服務業景氣指標,或預示經濟開年顯著回暖。

　　先看官方製造業PMI,經歷連續三個月在收縮區間愈潛愈深,1月報50.1(預期:49.8),3.1個百分點升幅為大流行以來第二強。

　　分項指數中,一馬當先的是新訂單指數,在經歷連續6個月收縮後回升至50.9,其中,消費品製造業、高技術製造業新訂單指數分別大升逾8個、11個百分點。不過,仍有逾半(53.2%)企業反映需求不足,顯示經濟全面解凍復甦仍需時。

*IMF上調全球今年增長預期*

　　非製造業商務活動的報復式反彈更立竿見影,1月指數報54.4,勁彈12.8個百分點;其中,前期受疫情影響較大的零售、住宿、餐飲等行業商務活動指數,按月更飆升逾24個百分點以上,齊重返擴張區間。

　　巧合的是,同日宣布上調今年全球增長預測的IMF,就將「中國重新開放」列為對今年全球增長預測漸遠離衰退情境的因素之一(另包括就業市場持續緊張、家庭及企業支出高於預期、

歐洲迅速適應能源危機等)。首席經濟學家Pierre-Olivier　Gourinchas解釋,中國重開意味全球製造業產出增加,供應鏈中斷減少,以及消費者需求增加。

*金屬、油氣市場悄起波瀾*

　　不過,IMF認為未來一年「增長觸底,通脹下降」的預測可能只對了一半,看看最新中國製造業「主要原材料購進價格」及非製造業商務活動「投入品價格」兩分項指數,分別錄3個月及7個月最高,再看看年初至今大漲的銅、鋁、鋅、錫,上游通脹似再蠢蠢欲動。

　　如果說上述金屬在通脹籃子中的佔比偏小,那麼看看油價,儘管布油期貨年初至今跌約2%,但國際能源署近日預期,中國重開將推升全球石油需求至每日1.017億桶的紀錄新高,而

美國國內平均汽油價格已連漲五周。去年LNG進口量暴挫近兩成的中國,今年大概率重新加入大買家陣營,或加大歐洲下個冬天的價格壓力。

　　值得一提的是,截至上周二(24日)的6周內,對沖基金為首的基金經理以逾兩年最快的速度買入相當於2.32億桶的石油期貨及期權合約;但與此同時,美國原油庫存卻因需求下降,錄2021年6月以來新高的4.485億桶。面對「中國重開」和「美國衰退」兩張底牌,未來通脹是開大還是開小?