兩電齊加電費卻遭大行看淡，公用股還有其他選擇？

　　《經濟通通訊社２３日專訊》立法會環境事務委員會昨日舉行會議，中電（００００２）及港燈（０２６３８）在會上公布，在能源價格高企下，明年將加電費，較本月分別加６﹒４％及５﹒５％，按年累計加約兩成及四成半。不過，為了減輕中小企及基層客戶電費壓力，港燈來年將投放９５００萬元推出一系列紓困措施及節能項目，中電亦將撥款２億元推出多項社區支援計劃。受加電費消息刺激，昨日港燈升逾１％，中電則逆市靠穩，惟隨著有大行下調目標價及評級，今日兩隻股份都先升後跌。除兩電外，公用股還有沒有其他選擇呢？

＊中電明年加電費６﹒４％港燈加５﹒５％，燃料調整費需再上調＊

　　兩電明年將加電費，其中港燈旗下香港電燈公司宣布明年１月起調整平均淨電費至每度電１﹒９７元，較現時１１月份水平上調０﹒１０２元，加幅５﹒５％。連同截至１１月的累計升

幅３８﹒１％，明年１月平均淨電費較今年１月高４５﹒６％，當中九成是燃料調整費上升引起。另中電明年１月電費將較本月加６﹒４％，按年累計加約兩成。環境及生態局局長謝展寰表示，港府收到兩電的加幅申請後，已與兩電多次商討，要求降低加幅，兩電同意大幅使用「電費穩定基金」、燃料價調款帳承擔結餘，穩定電費，而基本電費方面，中電繼續凍結，港燈則加５％。

　　港燈執行董事陳來順解釋，今年是電力行業極具挑戰的一年，受地緣政治影響，國際燃料供應緊張，燃料價格大幅上升，原油、天然氣及燃煤價格分別上升１倍、２倍及５倍。在這環境下，港燈的燃料調整費也按每月調整機制上升，年內每度電累計已增加５１﹒５仙，令平均淨電費由年初每度電１﹒３５３元增３８﹒１％至１１月１﹒８６８元，情況前所未見。能源市場前景仍不明朗，燃料價格高企，供應持續緊張，再加上明年天然氣用量上升，燃料調整費需進一步上調。明年１月燃料調整費訂為每度電８２﹒５仙，較１１月每度電７８﹒８仙升３﹒７仙。

＊港燈投放９５００萬於紓困節能，中電撥款２億於社區支援＊

　　陳來順又表示，公司已盡最大努力，將加幅減至最低。為減輕對基層家庭影響，公司將撥出４０００萬元推出「特別電費補助」。凡當月用電量３００度或以下的住宅客戶，便可獲每度電

９﹒５仙補助，預計有２０多萬客戶受惠，涵蓋超過４５％港燈住宅客戶。另港燈會撥出５５００萬元，推出一系列紓困措施和推廣節能工作。

　　中電則指，會從電費穩定基金結餘撥出款項，向客戶提供全新的「２０２３年特別節能回扣」，每度電９﹒３仙。明年住宅客戶每期帳單用電總量不多於６００度電力、非住宅客戶不多於５００度電力，即享有新的特別節能回扣，預計超過一半用電帳單可享有特別回扣。此外，中電將透過「中電社區節能基金」撥款約２億元，推出多項社區支援計劃，包括撥款１億元推出中電燃料費資助計劃，支援１５萬個有需要家庭。

＊花旗：電費加幅符預期對盈利沒影響，惟降兩電評級至沽售＊

　　花旗發表報告指，明年１月起中電及港燈本港淨電價與本月相比分別上調６﹒４％和５﹒５％，在燃料成本出現調整後，集團完全將成本轉嫁給客戶，因此對公司盈利沒有影響，加

上兩者在港的回報率保持在８﹒２４％資產回報率（ＲＯＡ）的最高水平，故認為電費加幅符合預期，不會影響股價。

　　花旗又指，中電公布２０２２年預計資本開支為１２９﹒８４億元，按年增１２％。由於其２０１８至２３年發展計劃下的新管制計劃（ＳＯＣ）資本開支仍為５６０﹒９５億元，故對其盈利預測維持不變。惟基於美國１０年期國債收益率上升，下調中電及港燈評級至「沽售」，目標價分別為４８元及４﹒５元。在本港公用股中，首選粵海投資（００２７０），因其收益率最高，料今年達８﹒６％，予「買入」評級及７﹒５元目標價。

＊匯證：電費加幅不損資產回報，港燈對債息敏感降目標價＊

　　匯證則指，中電及港燈明年電費將較１１月上調約６％，較年初則高達２０％及４６％。根據《准許利潤回報管制協議》，兩電固定資產回報率為８％，今次電費加幅意味不會對回報構成

損害。中電基本電費維持不變，可能對經營開支構成壓力，澳洲業務仍然具不確定性，但本港業務防守性較高，有助抵銷相關影響，因此維持盈利預測及目標價不變。至於港燈，雖然將燃料成本升幅轉嫁到基本電費上，加上即將公布４年發展計劃，都有望成為股價上升催化劑，但由於其股價對債息變動較敏感，故下調目標價逾２０％，由７﹒７元降至６﹒１元，但維持中電目標價５８元不變，並維持兩隻股份「持有」評級。

　　摩通則對本地公用股看法較正面，於上周發表報告指，加息預期改變，公用股提供股息率７％，出現投資機會。在來年息口調整下，長建（０１０３８）及電能實業（００００６）英國及澳洲受監管資產有永久增值機會，加上電能回購將支持估值。中電預期澳洲電價上升，推動２０２３年下半年公司錄得盈利；粵海投資未來數年派息指引增幅２％至３％，預測股息率達９％。摩通首選長建及電能，其次為粵投，最後為中電。長建及電能目標價同為５０元，粵投則為８元，均予「增持」評級；中電目標看５２元，予「中性」評級。

＊林嘉麒：加電費利股價首選中電，煤氣恐受累天然氣價漲＊

　　另元宇證券基金投資總監林嘉麒指，今年初至今歐洲電費升幅差不多一倍，東京及新加坡則升逾四成，中電及港燈都未跟上國際水平，但兩隻股份預測息率回報都有５厘幾，且預期加電費

可拉升股價，當中較看好中電，其「２０５０碳中和目標」集中於天然氣開發，又有轉廢為能項目，其投放於固定資產量也較大。惟今年兩隻股份都跌了很多，除與香港經濟有關，亦因美國不斷加息，如美國目標利率未見頂，要升至５厘以上，對一眾公用股會有影響，故可先買第一注，等美國１２月議息後，知道利率走勢才再加注。

　　林嘉麒補充指，公用股要小心揀選，燃料成本對其有影響，其中已沒送紅股的煤氣（００００３）不太樂觀，股價下跌後息率回報也不算吸引，雖然息率同樣是５厘幾，但要冒天然氣價格成本上升令盈利減少的風險，繼而影響未來派息。另除留意本地電力股外，也可吼電訊股，尤其內地電訊股息率回報較高，可考慮作中線吸納。

　　中電今日跌１﹒６５％收報５６﹒６元，曾升０﹒７８％至５８元；港燈則跌０﹒１８％報５﹒６８元，曾升１﹒４１％至５﹒７７元。另電能升０﹒５１％報３９﹒７５元，煤氣跌０﹒７６％報６﹒５６元，長建跌０﹒１３％報３８﹒８５元，粵投升０﹒９７％報７﹒２６元。

撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉