P2P蠢蠢欲動要玩股票配資 是賭博還是盛宴？

股市走牛引燃了整個市場的投資熱情。滬指上周五一舉突破4300點，再次更新七年以來新高。股票市場的火熱也引爆了P2P股票配資業務，多家P2P平臺蠢蠢欲動，而不少已經推出股票配資的P2P平臺上線單周交易量破億元。相比券商的融資融券業務，P2P平臺從事股票配資業務門檻較低、杠桿更大。而對於參與股票配資的投資者來講，究竟是一場“賭博”還是“狂歡的盛宴”？

P2P股票配資門檻低

股市的火爆攪動一池春水，除了不差錢、配資貸等主要從事股票配資業務的線上網貸平臺遍地開花外，包括PPmoney、91金融等之前主要從事債權項目的P2P平臺也開始涉及股票配資業務。據了解， 91金融新上線的業務91股神，上線僅一周成交額就破1億元。

P2P平臺做股票配資其實就是“借錢炒股”，即通過在線申請，借款人用少量的自有資金做本金，向平臺借入本金幾倍以上（按照一定的配資比例）的資金，這些資金全部注入平臺指定的賬戶中。這種資金的杠桿比例一般由1：1到1：5不等，即如果投資者原有本金10萬元，最大可以通過杠桿放大到50萬元。

目前這些配資平臺的門檻較低，一般2000元即可申請，杠桿放大1-5倍，月利率在1.2%-1.9%之間。P2P股票融資門檻基本定為2000元以上，而目前多數券商設定的融資融券門檻基本在50萬元。除了資金門檻之外，券商還會對配資人進行信用審核。比如，券商對客戶的信用評估較為嚴格，除了對學歷、家庭進行審核，還會審核年收入、股票賬戶資產等指標。P2P配資則並無信用審核環節。

北京商報記者親身體驗股票配資的流程，過程中並未嚴格審核個人資訊。北京商報記者在P2P平臺注冊了一個賬戶進行股票配資申請，填入個人的相關資訊后，平臺會有一位專業的投資顧問聯系配資人，確定配資比例。之后開始簽署股票資金合作協議，檢查交易賬戶之后，存入風險保證金開始進行交易。

北京商報記者在調查過程中發現，這些P2P股票配資公司資金來源主要是通過募集資金和公司的自有資金。值得一提的是，不少P2P開始涉及監管層叫停的傘形信托方式募集資金，比如不差錢平臺采用傘形信托的模式向投資人募集資金。此前，傘形信托多指銀行理財資金借道信托產品，通過配資、融資方式增加杠桿后投資於股市，一個信托計劃被分成若干部分。

P2P平臺在傘形信托項目中的身份更類似於頻道。和之前券商、銀行和信托公司合作的傘形信托項不一樣的是，P2P配資業務更靈活，但是風險也更大。用益信托分析師廖鶴凱對北京商報記者直言。

杠桿高存流動性風險

不少P2P平臺首頁展示了各類股票抵押融資的投資項目。北京商報記者以投資人身份咨詢多家平臺客服，詢問這種股票配資項目的風險。由於股票配資加大了股票配資人的杠桿比例，比如配資人自有資金是2萬元，選擇5倍杠桿，配資人就可獲得10萬元資金。

金融工場CEO魏薇表示，“股票配資業務引入了第三方專業的基金公司與我們合作，配資人賬戶開立在第三方管理平臺下，由其進行統一監管，可以及時預警風險；同時在選擇時配資人並不是可以投資全部股票，一些風險較大的行業會禁止配資人投資。最重要的就是平倉機制，如果賬戶中的資金低於平倉線會及時平倉，不僅降低了投資人風險，同時也及時為配資人止損”。

PPmoney客服向北京商報記者表示，每個配資的客戶需繳納保證金，同時，配資還有平倉的預警線，如果投資人超過平臺設定的平倉線，平臺會強制平倉。預警線只是按照實際配資金額的110%，平倉線是按照實際配資金額的107%。假如股票配資人的投資本金是2萬元，選擇5倍杠桿，平臺會給配資10萬元，配資人的總操盤資金是12萬元。那預警線就是11萬元，平倉線是10.7萬元。

不過也有分析人士表示，這種風控模式表面上可控，但是由於平台股票配資的杠桿很大，仍然容易出現平臺流動性風險。南方基金首席規則分析師楊德龍向北京商報記者表示，這些場外股票配資公司杠桿比例較高，高於券商的融資杠桿，這也大大增加了投資者投資的風險。股市如果快速上漲，這種風險難以體現，一旦市場開始下跌，風險肯定會逐步暴露。銀率網金融研究中心分析師吳靜淼表示，股票融資業務本質上是一種類貸款業務，監管層一直對其加以高度關注。事實上，這樣的風險在P2P身上更容易發生。此前也發生過因行情變動無法兌付，P2P資金鏈斷裂跑路的案例。

對於P2P股票配資平臺會自動給股票配資人分配賬戶，並能實時監測到股票賬戶的資金變動進行平倉，這種模式會否存在資金挪用風險？易觀國際互聯網金融行業分析師李子川認為，相比券商的融資業務，P2P平台股票配資業務在流程上不如券商嚴格，另外資金透明度也不強，容易出現挪用客戶資金風險。

行業發展仍靠自律

股市日益火爆，杠桿的比例愈發增加，這也引發了監管層的注意。證監會新聞發言人鄧舸4月17日表示，不得以任何形式開展場外股票配資、傘形信托等。

楊德龍表示，市場出現大量股票配資公司，對於投資者來說是把雙刃劍，漲的時候可以放大收益，但如果出現下跌投資人很容易出現爆倉。為了防控風險，暫停了線下股票配資公司，這也是對投資者進行保護，對市場來說也是一種規範市場運作。

然而，由於證監會的監管范圍並不包括P2P平臺，而P2P平臺至今未出臺相關業務，因此P2P股票配資業務仍然游離在監管之外。

“現在監管層還沒有明令禁止P2P平臺進行股票配資，這要看監管層的態度，如果P2P配資公司增多、風險加大，監管層很有可能叫停，現在沒有一個說法。”楊德龍說道。“P2P平臺從事股票配資行業，目前主要靠自律和道德風險，這對這個行業是很危險的，希望監管層介入。” 廖鶴凱說道。

包括投哪網、91金融在內的平臺負責人均表示，股票配資只是一項周期性業務，並不會作為公司的主打產品。

雖然監管還未明確P2P股票配資業務是否能持續下去，但是不少分析人士認為，這個業務還是有市場需求的，監管層也不應該“一棒子打死”。廖鶴凱表示，P2P股票配資業務的興起主要是因為市場的需求，因為有這個行業的出現，更多低門檻股票配資需求被滿足。但是P2P股票配資行業亟須控制杠桿，因為杠桿越大，市場的波動也會更加劇烈，對於配資人資產風險也更大，一旦行情出現向下波動，配資人很容易出現爆倉的后果，平臺風險也不可控。

李子川表示，P2P平臺從事股票配資業務應該完善資訊披露機制，包括交易與資金存管結算兩方面，另外，不能無底限降低門檻，對於產品設計、投資人進入設定條件，比如產品期限、用戶風險承受能力、資金量等。由於P2P平臺從事股票配資業務風險較大，估計政策會加大收緊力度。