全球市場周回顧：油價漲至年內高位

本周回顧：油價漲至年內高位，因市場預計美國石油產量或很快見頂，繼而緩解全球供應過剩壓力；美聯儲加息前景令金價承壓，市場預計金價短期上漲空間有限，銅價則受到中國經濟數據拖累；另外，機構紛紛下調鐵礦石價格預期。

深度閱讀：美國原油產量然強勁，但新的數據和預期都顯示美國石油產量正在或者非常接近見頂。

【石油天然氣】

歐佩克：美國石油供應大幅增加的局面將於2015年結束

石油輸出國組織周四表示，美國石油供應大幅增加的局面將於2015年結束，原因是鉆井平臺數量顯著下降。 歐佩克在備受關注的月度市場報告中稱，2015年第二季度美國石油供應量將增至大約1,365萬桶/天，然后將企穩，下半年將開始下降。歐佩克還稱，對其自身原油的需求將小幅增至2,930萬桶/天，對非歐佩克地區石油供應的需求將減少大約16.5萬桶/天。歐佩克援引貝克休斯公司(baker hughes)的數據稱，3月份的四周內，美國鉆井平臺數量減少238座，至1,110座；上個月減少335座。歐佩克將2015年全球石油需求增長預期維持在117萬桶/天不變。

iea預計2015年石油需求增速較2014年顯著加快

國際能源署(iea)周三表示，2015年全球石油需求增長速度將遠超預期，主要受氣溫下降以及全球經濟形勢穩步改善提振。iea在每月石油市場報告中將其對2015年石油需求的預期上調9萬桶/日，至9,360萬桶/日，較去年增加110萬桶/日，主要原因是經濟合作與發展組織(oecd)多數成員國取暖需求上升。iea表示，今年的需求增幅較去年70萬桶/日的增幅有顯著提升。

iea稱石油市場復甦可能推遲

國際能源署(iea)周三表示，基於伊朗石油可能泛濫市場的前景，以及沙特阿拉伯的石油產量正處於接近歷史高點的水平，石油市場在歷史性崩跌后的復甦可能遭到推遲。iea於周三表示，由沙特領導的石油輸出國組織在3月增產原油至每日3,100萬桶，比該組織設定的產量上限還多逾100萬桶，此舉可能是為了在西方對伊朗解除制裁之前鎖定客戶。iea表示，近期的發展顯示有關供需將於年中開始收緊的預期令人質疑，市場重新平衡的過程可能還處於初期階段。

中國3月份成品油出口量創歷史高點 因新煉廠投產

花旗在一份報告中稱，中國3月份的成品油出口量達到歷史高點，得益於當月揚子石化的新煉廠投產。周一發布的海關數據顯示，中國3月份成品油出口量達到283萬噸，同比增長3%；原油出口量也增至75萬噸，創2006年以來的最高水平，上年同期的原油出口量為零。花旗稱，隨著國內成品油價格上漲帶動煉油利潤率改善，未來幾個月中國的原油進口量可能會進一步上升。

印尼或對石化企業提供15年免稅期 - 財政部長

印度尼西亞財政部長bambang brodjonegoro對《華爾街日報(博客,微博)》表示，印尼對石化等行業最長10年的免稅期可能會至少延長至15年。他說，財政部正在修訂有關免稅期的規則，首先關注的是那些能幫助下游尤其是國內天然資源的行業，以及出口記錄良好的制造業。他表示，競爭國越南曾提供30年的免稅期來吸引制造業，他認為時間太長。

歐盟、烏克蘭與俄羅斯的天然氣談判遭取消

歐盟委員會周五表示，歐洲、俄羅斯與烏克蘭能源部長原訂下周舉行的天然氣談判已遭取消，因技術性問題尚未獲得解決。該委員會副主席maros sefcovic稱，他預期4月前將再次舉行談判。

俄氣應推遲建設中俄東線輸氣管道

俄羅斯至中國東部的“西伯利亞力量”輸氣管道項目是俄羅斯天然氣工業股份公司試圖減少對歐洲天然氣出口依賴的核心。但俄羅斯儲蓄銀行的分析師們認為，如果推遲這條管道的建設，則潛在對俄氣的投資情況有利。該行分析師在一份研究報告中稱，隨著天然氣價格下跌以及美國液化天然氣可能出現在全球市場，俄氣今年面臨日益增大的不利因素。他們表示，俄氣最好推遲“西伯利亞力量”管道的建設，選擇建設經由阿爾泰山的一條更偏西、造價更低的管道。

伊朗與西方達成協議后將增加多少石油供應？

德意志銀行稱，伊朗與西方達成的協議意味著更多伊朗原油將流入全球市場。德銀預計，在最樂觀的情形下，到2016年年中，伊朗的原油日產量將增加約40萬桶，到2020年的中期內，日產量將再增加40萬桶。但德銀提醒說，伊朗石油供應增加的規模和時間將取決於以下因素：伊朗遵守協議條款的時間；國際原子能機構的驗證進程；伊朗提高石油產量的實際能力；歐佩克對伊朗增產的反應。

【鋼鐵礦石】

中國下調鐵礦石資源稅對國內礦商幫助不大 - 惠譽

惠譽稱，中國下調鐵礦石資源稅的計劃對國內礦商的影響不大。中國采礦企業成本高，屬於邊際生產商，他們的生產成本依然遠高於海外同行。中國政府的計劃將降低成本約人民幣4元-10元/噸，相當於國內鐵礦石成本的2%-4%左右。惠譽分析師stella wang說，盡管減稅可能會提高國內低成本礦商的盈利能力，但影響可能有限並且是暫時的。該評級機構預計到這個十年末中國的鋼鐵需求將觸頂，對於全球鐵礦石供應過剩局面下非常需要的回調，這可能會起到支撐作用。

瑞銀下調鐵礦石和煤炭價格預期

瑞銀下調鐵礦石價格預期。該行稱，下調預期反映出對供應不斷增加、需求更加疲弱以及邊際生產成本下降的重新評估。瑞銀將2015年和2016年預期分別下調15%和17%，至每噸50美元和48美元。該行還將長期預期從每噸75美元下調至55美元。與此同時，該行下調了煤炭價格預期，將2015年和2016年冶金煤價格預期分別下調11%和19%，至每噸106美元和104美元。瑞銀將2015年動力煤價格預期下調12%，至每噸56美元;該行將2016年預期也下調12%，至每噸58美元。

中國鐵礦石企業受到國內溢價的支撐

在現貨鐵礦石價格低於每噸50美元以及中國國內鐵礦企業成本較高的情況下，從表面看，中國幾乎全部的鐵礦石生產似乎都入不敷出。不過麥格理稱，還有一個不那么明顯的因素在幫助中國剩余的鐵礦企業維持運營。這個因素就是國內鐵礦石對進口鐵礦石擁有相當高的溢價。該行估計，國內鐵礦石可能比海運鐵礦石每噸價格高出近30美元。為什么會這樣？麥格理稱，買家之所以愿意以更高的價格購買國內鐵礦石，原因在於國內送貨更快，煉鋼廠可根據需要訂購較小的包裝。該行稱，可能還存在一定的稀缺性溢價。煉鋼廠通常使用國內鐵精礦成球，隨著供應大幅減少，對於剩余供應可能存在一定的競爭。

中國鐵礦石進口料將緩慢上升

澳洲聯邦銀行認為，2015年中國鐵礦石進口將獲得支撐，因海運鐵礦石價格走低導致外國鐵礦石取代高成本的國內供應。分析師vivek dhar稱，不過，鑒於中國粗鋼產量料將持平，進口需求的增幅可能遠低於最近的水平。他說，唯一可能大幅推高發貨量的因素可能是中國政府促進經濟增長的舉措。dhar稱，在鐵礦石需求、供應和生產成本都可能拖累2015年鐵礦石價格走低的情況下，我們只能確認針對中國大宗商品密集型行業的廣泛刺激計劃是為價格和鐵礦石進口提供支撐的一個因素。他說，鑒於中國仍專注於向消費和服務拉動型經濟轉型，我們預計目前采取這一刺激措施的可能性很低。

中國關閉一些鐵礦石產能 對鐵礦石價格構成利好

鐵礦石市場終於迎來一些利好訊息。澳新銀行稱，本周中國螺紋鋼價格走強，數據顯示中國鐵礦石行業正著手應對價格下跌的局面並關閉了一些產能。據澳新銀行的研究顯示，據報告，今年1-2月份中國國內每月有大約1,500萬噸鐵礦石產能（相當於鐵礦石總產能的60%）被關閉。

【金屬】

金價短期上漲空間有限

金價的上行空間可能在短期受限。美聯儲在6月份加息的可能性盡管正在下降，但一直令金價承壓。巴克萊稱，在沒有宏觀誘因的情況下，金價可能很難獲得持久漲幅，不過，由於假日前夕的采購導致印度的黃金需求上升，金價的底部可能較為堅挺。該行預計，黃金在第二季度的平均價格為每盎司1,190美元，2015年的平均價格為每盎司1,183美元。

銅基本面好於市場普遍看法

今年對銅來說是艱難的一年，1月初銅價便大跌10%，但bernstein research在周二的一份報告里稱，銅的基本面強勁，銅價長期看漲。報告稱，2015年銅需求將增長5.5%，高於4%的市場普遍預期增幅，這可能導致供應不足。此外，銅供應還受到天氣和銅礦品位下降的影響。bernstein認為，銅價之所以走勢疲軟是因為未公布的銅精礦庫存，而此類庫存正在被快速消化，這些多余庫存的耗盡可能會引發銅價反彈。bernstein預計，到2020年銅價將漲至每噸10,000美元，高於當前每噸約6,000美元的價格。

中國經濟數據疲軟將令工業金屬承壓

分析師稱，中國經濟的疲軟狀況將在短期內令工業金屬受壓，但長期前景似乎光明，因為中國政府預計會在第二季度降息並放松貨幣政策。如果中國政府的行動符合市場預期，將刺激中國這個全球最大消費國之一的需求。最新數據顯示，中國經濟第一季度增長7%，為2009年以來的最低季度增幅。香港argonaut securities分析師helen lau稱，這一增長率較低，政府可能真的需要采取一些措施來提振經濟。

中國銅消耗量大幅增長可能性不大

高盛在報告中稱，今年中國用於電網建設的銅消耗量可能增加7%，明年可能增加4%，但這類需求可能無法抵消建筑行業下滑帶來的銅市整體疲軟。分析師max layton稱，高盛認為，推動國家電網支出上升的主要動力不會給銅消耗量帶來與總體支出相近的增幅，因為超高壓輸電線路和變壓器要么用不到銅，要么只是變壓器里含銅。高盛稱，國家電網表示今年電網支出或增加21%至人民幣5,000億元（約合804億美元）。

【深度閱讀：油價下跌令美國石油生產降溫】

美國石油產量節節上升的局面似乎即將告一段落。

原油產量依然強勁，但新的數據和預期，包括周四石油輸出國組織（簡稱口歐佩克）的預期，都顯示美國石油產量正在或者非常接近見頂。

從2008年開始，石油開采商將美國的原油日產量從500萬桶提高到去年12月份的930萬桶。美國幾乎占據了全球原油的全部增量，也導致了供應過剩的局面，拖累油價去年重挫50%。

如今有越來越多的跡象顯示，油價下跌終於促使美國能源公司減產。北達科他州本周早些時候表示， 2月份其最新、最高產的頁岩油田之一巴肯頁岩區(bakken shale )產量連續第二個月下降。

美國能源部本周預計，三大高產油田中的兩個──巴肯頁岩區和得克薩斯州南部的eagle ford油田──4月和5月產量將下降，但預計第三個大型油田得克薩斯州西部的permian basin將繼續擴張。能源部每周的美國原油產量數據顯示，過去三周中有兩周原油產量下降。

目前尚不清楚美國將選擇大幅減產，還是只是保持每月供應水平不變。如果油價重新開始攀升，美國會怎么做，這也是個未知數。過去幾個月里，油價一直在45-55美元/桶之間波動。美國原油價格周四小幅上漲至56.71美元/桶，創年內新高，但仍遠低於不到一年前的100美元以上的水平。

能源口詢公司wood mackenzie石油市場研究部副總裁ann-louise hittle說，美國可能會在4、5月份減產，但如果油價反彈至60美元，油氣公司將做出反應，重新開動鉆探設備。

歐佩克周四在其月度市場報告中稱，預計美國石油和其他液態石油產品的日產量將在4月至6月間達到1,365萬桶的尖峰，較其3月份報告中給出的日產量預期低6萬桶。歐佩克預計，到今年第四季度，美國石油日產量將減少0.4%，至1,359萬桶。

歐佩克上述預期的主要依據是美國油氣鉆井平臺數量不斷下降。盡管油價處於低位，但為了保住自己在全球原油市場的份額，歐佩克成員國一直在增加石油供應。

上周，受到密切關注的美國鉆探油井數量下降至760座，為2010年以來最低水平，還不到去年10月份數量的一半。

不過，盡管鉆井平臺數量大幅下降，但石油產量維持高企。企業選擇開采最有前景的油井，技術進步也意味著開采油井所需的鉆井平臺數量減少，從而降低了生產成本。

實際上，過去幾年中，有幾周甚至幾個月的時間（包括剛剛過去的1月份），美國石油產量數據出現下滑，這讓一些專家對於預測產量見頂較為謹慎。esai energy llc主管sarah emerson表示，出現下降的周和月度數據經常出現，很難說已經出現了轉折。

本周在巴黎，國際能源署(international energy agency, 簡稱iea)下調了對美國石油產量的預期，但仍然預計美國2015年產量將顯著高於2014年的水平。

美國政府的預測機構能源情報署(energy information administration, 簡稱eia)本周表示，相信直到2020年美國石油產量都將繼續增長。該機構還預計，大部分經濟情境下美國原油產量都將強勁增長。

jastanislaw group llc的joseph stanislaw稱，即使美國企業決定在當前油價水平下不再增加開采量，如果油價反彈，他們也可以迅速采取行動。他表示，美國石油開采商迅速開采頁岩油的能力讓全世界感到意外。一定程度上是因為其開采成本沒有很多人想象地那樣高，而且持久性超出大部分人的預期。

    資訊整理來自華爾街日報

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