安踏銷售放緩大行齊降目標，高增長不再未宜撈貨

　　《經濟通通訊社１８日專訊》安踏體育（０２０２０）公布今年第三季銷售表現，雖各類品牌零售銷售按年均錄得增長，但表現明顯不及過去幾季，遭多間大行下調目標價，加上繼續受中國國際體育用品博覽會延期舉辦影響，今日未能隨其他體品股及餐飲股反彈，曾一度插近一成低見７３﹒６５元創兩年低，而近日捲入「辱華」風波的李寧（０２３３１）亦曾跌逾半成，究竟兩股可否趁機撈底呢？

＊安踏品牌上季零售金額錄中單位數增長，ＦＩＬＡ錄１０至２０％低段增長＊

　　安踏體育公布，第三季安踏品牌的零售金額（按零售價值計算）較去年同期錄得中單位數的正增長，ＦＩＬＡ品牌按年錄得１０％至２０％低段的正增長，所有其他品牌則錄得４０％至

４５％的正增長。另安踏承認受巨集觀因素及新冠封控措施仍然嚴峻影響，今個財年指引有可能達不到預期目標。

　　值得留意，另一體品股３６１度（０１３６１）公布第三季主品牌零售額（以零售價值計算）按年錄得中雙位數增長，而童裝品牌零售額增長２０至２５％，銷售明顯優於安踏。

＊摩通：下半年展望存不確定性，目價價降至９１元＊

　　摩通發表報告指，安踏第三季銷售增長符合預期，安踏及ＦＩＬＡ國慶假期銷售錄得增長，但表現受到天氣等因素影響，由於公司有意在年底前改善庫存，預計四季折扣率會增加（包括「

雙１１」），第四季基數亦比第三季大，以致管理層需努力實現下半年指引目標，下半年展望續見不確定性。

　　摩通又指，安踏對於明年展望保守，估計安踏品牌未必可以實現「贏領計劃」下年複合增長１８至２５％之目標，預計下半年核心安踏及ＦＩＬＡ品牌仍有不明朗，預測今年公司銷售及盈利分別增長１３％及４％，安踏及ＦＩＬＡ銷售分別增長１９％及５％，毛利率料下降０﹒４個百分點。摩通下調公司２０２２至２４年度盈利預測３至７％，目價價由９４元調低至９１元，評級維持「中性」。

＊招商證券：今年指引難達標，瑞銀：受制運動服飾消費放慢＊

　　招商證券則指，受新冠封控措施以及消費支出下降影響，在國慶假期期間，安踏所有品牌的銷售雖都有所增長，但沒有最初預期的那麼強勁。儘管安踏維持今財年的指引，但公司承認由於

新冠封控措施仍然嚴峻，有可能達不到預期目標。由於安踏品牌銷售增長下降和假設毛利率下調，故將２０２２至２４財年的每股盈利預測各下調４％，將目標價由１１２﹒４元下調至１０４﹒５元，維持「增持」評級。

　　另瑞銀指，安踏及ＦＩＬＡ兩個品牌第三季表現均符合該行預期，其中安踏品牌銷售按年上升中單位數，Ｆｉｌａ品牌銷售按年有逾１０％改善，主要是受到線上收入強勁增長６５％推動。不過，由於運動服飾消費趨勢自９月起放慢，下調安踏今年至２０２４年每股盈利預測３至６％，目標價由１２２元降至１１１元，維持「買入」評級。

＊野村：本季或面臨庫存壓力，大摩：巨集觀因素左右表現＊

　　此外，野村指，安踏第三季營運表現符合預期，核心品牌第三季呈現好轉趨勢，但近期銷售趨勢可能面臨不確定性，其第四季或面臨庫存壓力，而當前相對疲軟的消費情緒和更加激烈的行

業競爭或影響公司在第四季和明年的復甦勢頭。野村下調安踏２０２２至２４財年純利預測０﹒８至２﹒７％，並略微下調毛利率預測以反映對復甦步伐放緩，未來或有更多降價的預期，目標價由１２６﹒４元下調至１２３元，維持「買入」評級。

　　摩根士丹利則指，即使安踏維持今財年的指引，但難以看見公司能達到指引，而公司亦認為巨集觀因素成左右第四季表現的主因，而公司管理層在第四季計劃集中處理庫存問題，以及特別趁「雙１１」購物節加大折扣去維持收入增長，予目標價１３３元及「增持」評級。

＊李克強指要落實穩經濟政策，惟體博會延至明年５月舉辦＊

　　另方面，中共總書記習近平於二十大上表示繼續實行動態清零方針，惟國務院總理李克強昨日在參加甘肅省代表團討論時表示，當前中國經濟正回穩向上，要深入落實穩經濟一攬子政策，保持經濟運行在合理區間。

　　不過，原計劃今年９月舉辦的第４０屆中國國際體育用品博覽會將延期至２０２３年５月２６至２９日舉辦，另李寧在服裝周展示的２０２２冬季款棉服的配色和外形被網民指像日本軍

服，陷「辱華」爭議。惟交銀國際指，李寧這次失誤大概僅為短期新聞，相信有爭議的產品只出現在時裝秀，並不在商店出售，所以並沒有產品召回的需要，另看好李寧近年在設計上的創新，料其第三季表現符合預期，第四季表現亦會略好，重申「買入」評級，目標價８７元。

＊黃瑋傑：體博會延期料影響業績，動態清零恐影響銷售＊

　　早前恒指曾跌至１６３００邊，但體品股沒怎樣跟跌，黃瑋傑指，因料體博會及世界盃舉行會對股價帶來刺激，但當期望沒出現，股價又跌穿一些重要支持位，即使有反彈不排除再試低位。

　　他又認為，疫情發展很難預測，不能單以體博會延至明年５月底舉辦，就猜測中央預計到時疫情會受控。而二十大會議提到現時目標以國內大循環為主體，最大難度相信是動態清零對所有刺激經濟政策會產生抵銷作用，另內地年青人失業率高恐抵銷推動消費政策作用。

＊林嘉麒：高增長可能不再，李寧安踏都不建議撈底＊

　　安踏收市跌３﹒６１％報７８﹒８元，曾跌９﹒９１％低見７３﹒６５元，李寧則升１﹒８９％報５６﹒６元，惟亦曾跌６﹒６６％低見５１﹒８５元，３６１度則升３﹒０９％報３﹒３４元，特步（０１３６８）升４﹒５５％報８﹒０５元。餐飲股則普遍造好，海底撈（０６８６２）升３﹒４６％報１４﹒３４元，九毛九（０９９２２）升３﹒４４％報１４﹒４４元；百勝中國（０９９８７）升４﹒０１％報３７３﹒４元。

撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉