油價重壓之下 美頁巖商有點玩不下去了

2015年臨未，想想這將過去的一年里市場的巨變，石油市場無疑最為搶眼。記得在油價跌至50美元/桶時，散布在美國富油平原上的頁岩生產商們采取多種措施來應對：解雇成千上萬的工人，僅關注產油率高的油井，使用尖端技術采油等。而出乎許多觀察人士意外，這些措施大部分都成功了。截止本月，美國石油產量相距43年高點僅相差4%。

然而，問題在於油價早已經不再是50美元了，現在還不到40美元。對於一個已經在大力推行成本削減措施的行業來說，最近的下跌顯然是頗具毀滅性的打擊。wood mackenzie資深上游分析師r.t. dukes表示，這些鉆探商在油價30多美元的情況下處境艱難。

美國能源資訊署現預測2016年頁岩產量將減少創紀錄的57萬桶/天。毫無疑問，這正是歐佩克 翹首以待的。歐佩克在玩一種危險的遊戲，其規則的成功最終系於頁岩鉆探商是否在歐佩克成員國承受的財政壓力大到最大限度前先退出。

samson resources和magnum hunter resources等鉆探商已經commit破產申請。大約面值990億美元的高息債券價格面臨壓力。美銀美林美國高息能源指數已經降至了2001年以來的最低水平，收益率相對整個市場水平則擴大到至少10年來的最高水平。

在油價重壓下，未來難免發生破產、資產賤賣等事件。

要理解產量為何會驟降，首先需要了解頁岩油是如何生產出來的。地質學家早就知道頁岩。頁岩的高致密性導致油井很快就干涸。后來水平鉆井和水力壓裂技術解決了這一技術難題。這種技術確實有效，但成本很高。

21世紀初，油價隨著全球經濟飛速增長而水漲船高，使得頁岩鉆探有利可圖。從2010年底頁岩產量增加了60%。

頁岩產量的增長恰好趕上經濟增長從驚人的速度放緩。隨著市場轉向供過於求，油價從100美元跌至70美元，隨后歐佩克再 ?定繼續保持創紀錄的產量，油價跌至30多美元。

dukes稱，頁岩是破壞性的，其產量能夠在短時間內急劇增長，幷超過需求增長，從而石油市場變得越來越糟。

對於頁岩來說，重回低油價是災難性的，好在一些公司找到了提高生產率和降低成本的辦法。生產商削減支出，閑置了60%以上的鉆機。這些企業提高鉆井和壓裂的速度，意味著同樣數量的油井只需要更少的鉆機和工人。

同時鉆探商僅關注最好的區塊，在壓裂過程中使用更多的砂和水，這樣每口井就能生產更多的原油。截至4月，鉆機數量已經減半，石油產量仍在增加。

所有的這些努力只是進一步壓低了價格，反彈的時間一再的推后。現在頁岩公司面臨一個更嚴峻的未來，手里好牌已出盡。

法興銀行石油市場研究主管mike wittner表示，削減生產成本石油限度的。雖然技術和效率可能還會繼續逐漸提高，石油公司與承包商的重新談判基本完成，同時僅關注核心區也用到極致。

當然頁岩鉆探商幷非唯一的受傷者。歐佩克規則也為其成員國帶來痛苦。沙特打算出售國有企業股權來減少預算赤字，現在已經占到國內生產總值的近20%。委內瑞拉石油部長稱若產量超出庫存能力，行業將面臨滅頂之災。

盡管美國石油產量大降也不足以解決全球供應過剩問題。據國際能源署數據，發達國家石油和成品油過剩達300萬桶/天。jefferies分析師預測2016年上半年全球過剩仍將達100萬桶/天。

休斯頓諮詢公司his分析師raoul leblanc表示，許多公司都已經進入緊縮模式，其目的終歸是為了生存。大家都知道現在的價格是不可持續的，但還不得不忍受更長時間。

金理人