蔡明彰觀點：第四季需求最強的原物料是煤炭 散裝輪最受惠
鉅亨網新聞中心 2022-10-05 19:15
今天報告的主題是「第四季需求最強的原物料是煤炭 散裝輪最受惠」。
萬寶投顧蔡明彰強調，今年全球金融市場最大利空是聯準會強力升息，估計到今年底還會再升五碼，現在市場深切期待聯準會升息放緩，於是低於預期的經濟數據，壞消息變成好消息，以毒攻毒，股市跌深反彈。
美國 9 月 ISM 製造業指數 50.9，創兩年半低點，美國 8 月職位空缺減少 110 萬個，達 1,010 萬個，創 14 個月新低，這兩個數據都顯示美國經濟正在放緩，原本利空反而變成利多，兩天下來，道瓊指數反彈 1,500 點，創兩年來連續兩個交易日最大漲幅。台股兩天也共計大漲 500 點，這表示 10 月技術性反彈的空間將大於市場預期，搶在 11 月 2 日下次 FOMC 之前，做一次大規模解套行情。
即便這兩天股市大漲，紐約聯邦儲備銀行行長威廉斯 (John Williams) 卻警告，價格上漲的壓力在美國經濟中的擴散，將通膨降至聯準會 2％的目標還需要更多時間，收縮貨幣政策已開始冷卻需求並壓低通膨，但聯準會的工作尚未完成。
威廉斯的鷹派言論被股市大漲掩蓋了聲音，除非 9 月非農就業及 CPI 大幅低於預期，否則超過五成機率，11 月 2 日聯準會將再次升息三碼。
萬寶投顧蔡明彰強調，台股 10 月反彈將會上半個月表現比下半個月好。下半個月焦點轉向第三季企業財報，在當前景氣低迷下，恐企業法說財報缺乏利多，然而低於預期的企業財報無法再複製經濟數據以毒攻毒的模式，聯準會不會因為某些企業財報不好而放緩升息步驟。
近日接連不佳的經濟數據拉低美元指數，目前跌破月線 111 點，在 10 月 7 日公佈 9 月非農就業報告前，研判美元指數不會再下跌，可望小幅反彈或狹幅波動，這將使台股反彈遭遇短壓，上次 7 月 12 日低點 13,928 點，從過去的支撐變成現在的壓力，在這個位置，大盤停、看、聽。
由於這兩天突如其來的大漲，法人措手不及，急忙回補持股，第一時間只能考慮跌深的大型權值股，聯電 (2303-TW)、台積電 (2330-TW)、聯發科 (2454-TW) 的漲勢由此而來，但權值股的漲勢可以撐到 10 月 2 日下次 FOMC 嗎？恐怕不容易。
最根本背景，未來還有很長的時間，整個半導體產業仍處庫存調整，客戶砍單及廠商產品削價競爭還沒有結束前，法人回補權值股只是不要操作績效比不上大盤反彈幅度，無法改變半導體產業下行週期。
萬寶投顧蔡明彰強調，有些個股衝過頭，反而迴光返照。週三光罩 (2338-TW)、穩懋 (3105-TW) 漲停，今年來分別下跌 42％及 60％，典型的跌深反彈。光罩這兩年 EPS 深受業外投資影響，熱衷業外投資，大買聯電、中鋼構 (2013-TW)、宏碁 (2353-TW) 等持股，去年 EPS 靠業外大賺 5.65 元，但今年股市空頭，上半年 EPS 虧損 2.7 元，全年難逃虧損，股價曾站上百元，投信認養，但投信近來已開始大舉認賠出脫。
資策會示警全球智慧手機市場需求疲軟，估計庫存調整將延續到明年第二季至第三季才會結束，今年前 6 大手機品牌廠僅剩蘋果可望成長。砷化鎵代工龍頭穩懋將今年資本支出從 120 億元大砍至 80 億元，減幅達三成，穩懋 EPS 從 2019 年疫情前 10.59 元，疫情遠距高峰 2020 年 15.45 元，連續三年 EPS 都賺逾一個股本，但 2022 年疫情紅利消失，上半年僅 3.6 元，第二季 1.52 元，創 13 季新低，由 7～8 月每個月營收掉到 13 億元低點推測，第三季 EPS 恐進一步降至 1 元水準，全年估 5 元，目前價位本益比高達近 30 倍。
萬寶投顧蔡明彰強調，記住，在台股最後 C 波下跌買進本益比 30 倍及虧損公司是最不聰明的操作，當大盤反彈到某個程度後，市場選股將轉向，不僅股價跌深，更要第四季有不錯需求的公司，看來半導體、手機、PC 都不是這種股票。
這兩天美股漲幅最大不是科技股，而是產品以美元計價，又第四季有回補庫存的原物料族群。美國鋁業二天漲 18％、美國鋼鐵漲 12％、雪佛龍漲 10％等，傳 OPEC 將減產每日 200 萬桶石油，高於預期的 100 萬桶，有可能冬天刺激國際油價重返 100 美元，只是美元下跌使原物料報價上漲並非股價上漲的保證，關鍵在於是否有強勁的需求。
萬寶投顧蔡明彰強調，展望第四季剛性需求最強的原物料不是石油，而是煤炭。俄烏戰爭及今年夏天高溫，加大燃煤發電需求，消耗大量煤炭庫存，而冬天即將來臨的庫存回補，然而煤炭生產商全力生產，但幾乎沒有提高產能的空間，所以在美國、歐洲、亞洲各地煤炭價格刷新歷史記錄，美國阿巴拉契亞中部 (Central Appalachia) 煤炭現貨價漲到每噸 200 美元以上，創新高。
煤炭越漲，使第四季回補庫存力道更強，今年 1～8 月全球海運煤炭貿易量 7.8 億噸，比去年同期增長 2.2％，對比今年全球貨櫃輪運量估計較去年下降 2.7％，海運煤炭一枝獨秀，載運煤炭的海岬型指數 9 月大漲 480％，帶動 BDI 指數 9 月大漲 72％。
值得注意，BDI 指數目前月線的 KD 值即將低檔黃金交叉，預告第四季的旺季需求將大於預期，上次月線 KD 值黃金交叉發生在 2020 年 6 月，BDI 指數從 500 點漲到 5,600 點，大漲 10 倍，當然這次不太可能漲這麼大，但仍有一定的漲幅。
台股沒有煤炭生產商，只有散裝輪受惠，在所有散裝輪估值最低有三檔。慧洋 - KY(2637-TW) 今年 EPS 估 15 元，本益比 4 倍，四維航 (5608-TW)EPS 估 6 元，本益比 5 倍，正德 (2641-TW)EPS 估 4 元，本益比 4 倍。
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