交投清淡、油價回穩 信用債小漲

歐美聖誕新年假期前夕，債券市場交易清淡，不過過去一周油價回穩，包括全球投資等級債、全球高收益債和新興市場債普遍小漲作收（見表）。

安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，油價疲弱、通膨低迷、全球經濟復甦放緩以及對聯準會後續升息速度放慢的預期，投資等級債仍會是投組中較為持穩的標的。不過根據美銀美林統計，2015年投資級債淨降評規模達930億美元，為信貸危機以來最高，「墮落天使」數量增長速度高於「明日之星」。

至於高收益債，許家豪指出歐洲經濟持續復甦可望帶動明年歐洲高收益債的發行，抵銷潛在再融資交易縮減對高收益債發行量的影響，此外受美國原油庫存意外下滑以及取消外銷禁令，激勵西德州輕原油過去一周大漲，也減輕高收益債的下檔壓力。展望明年，全球經濟溫和復甦，未來12個月全球通膨壓力不大，收益仍將是市場關注的焦點，且多數公司債違約率仍受控制，基本面表現尚佳，預期風險情緒過後，資金基於收益需求仍將重回高收益債市。

至於新興市場債，許家豪表示，疲弱的原油價格一度將俄羅斯美元計價主權債利差推升8個基點至215點，但在降息預期仍偏樂觀的情況下，後半周該利差已呈現緩步回落。印尼受惠該國財政刺激政策及通膨受控等利多，印尼主權債逐漸受到投資人青睞，債市資金的流入也帶動印尼盾上揚，印尼盾近兩周漲幅超過3%。土耳其央行上周利率會議，意外維持所有利率不變，根據彭博統計22位分析師看法，多數預測土耳其將升息兩碼，土耳其公債上周因而逆勢走揚。

綜合觀之，許家豪表示，整體來說作為投資組合中的核心部位，債市仍有其需求，惟美國升息底定、美元長期相對強勢，原油價格疲弱，投資上更重視產業、券種挑選及匯率避險，策略上則建議以複合債的方式多元搭配不同券種類型，並以靈活組合策略，避開違約風險、爭取較佳的收益空間。

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