眾專家多角度解讀央行降準 三大板塊受益明顯

中國人民銀行決定，自2015年4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。

中國人民銀行決定，自2015年4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。在此基礎上，為進一步增強金融機構支援結構調整的能力，加大對小微企業、“三農”以及重大水利工程建設等的支援力度，自4月20日起對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，並統一下調農村合作銀行存款準備金率至農信社水平；對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點；對符合審慎經營要求且“三農”或小微企業貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業銀行可執行較同類機構法定水平低0.5個百分點的存款準備金率。

三大板塊受益明顯

1、資金敏感型品種

無論是銀行還是地產，都屬於資金敏感型品種，信貸投放的規模，資金實際價格，也都是影響這兩個行業的核心因素。對於銀行而言，降準最大的利好在於可貸規模比例。相同的還有地產行業，雖然這種影響同樣有限。作為利息敏感品種的保險股也會小幅受益。而債券是保險公司的主要投資標的，其價格上揚也有望對沖交強險放開的利空。

2、大宗商品類

大宗商品，尤其是有色金屬，主要受兩個因素驅動，一個是實體經濟的需求端，另一個則是對於流動性的預期。有色金屬很難趨勢性走強，但降準預期的出現會使有色板塊，尤其是背靠新興產業的稀有金屬的脈沖性機會增加，有色板塊的波段投機頻率會有所增加。

3、高分紅的新藍籌

降準雖然不等同於降息，但隨著銀行間流動性的好轉，銀行間市場的資金價格有望出現一定程度回落。資金價格的回落也會是民間借貸等資金信貸的投資回報率回落。相比之下，藍籌股，尤其是始終能夠保持高分紅比例的藍籌股，其持有價值將有所突出。目前正是年報陸續披露階段，對於高分紅、低市盈率的藍籌股而言，正是一個長期價值凸顯的時候。

分析解讀

專家預測：準率1個百分點或將釋放逾12000億資金

今日央行再次宣布下調金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，存款準備金率下調后，大型金融機構和中小金融機構將分別執行19.5%和16%的存準率。初步測算，此次降準大約能釋放資金12000億元左右。交通銀行首席經濟學家連平曾在2月降準之后預測，目前貨幣政策總體還是穩健的，只是穩健中有一些偏松方面的操作，依然屬於微調。未來貨幣政策還會繼續保持穩健的基調，如果外匯占款持續保持低位，存款增長較慢，小幅度的降息和降準都有可能出現，大概2—3次，每次0.5個百分點，大幅度的寬鬆政策不會出現。

馬光遠：央行降準“小川最聽我的話”

經濟學家馬光遠4月15日就表示，由於經濟失速，很快將有一次降準。在聽聞降準訊息后，他開玩笑的說：“小川最聽我的話”。

魯政委評降準：雖然遲到但不能缺席

對於央行降準，興業銀行(601166,股吧)首席經濟學家魯政委表示，雖然遲到了但畢竟不能缺席。從流動性的角度，自2014年4月開始外匯占款已負增長，而今已持續近一年，趨勢已清楚，mlf等期限與貸款嚴重錯配無助信貸松動。從資金成本的角度，目前銀行新增存款的資金成本均在5.2%左右，繳納高額存準率后，成本已接近6%，導致信貸成本超過工業企業5%左右的利潤率。

為什么今天是降準，而不是降息？興業銀行經濟學家魯政委表示，去年11月降息以來，兩次上演的都是“宣布完降息，市場利率卻上去了”，分明顯示：第一，流動性偏緊；第二，高存準率之下，銀行資金成本居高難下，導致銀行新增負債成本超過工業企業利潤率，無法把貸款利率降到企業能承受的水平上。一句話，降準方能讓降息落到實處。

魯政委表示，降準雖然遲到了但畢竟不能缺席。從流動性的角度，自2014年4月開始外匯占款已負增長，而今已持續近一年，趨勢已清楚，mlf等期限與貸款嚴重錯配無助信貸松動。從資金成本的角度，目前銀行新增存款的資金成本均在5.2%左右，繳納高額存準率后，成本已接近6%，導致信貸成本超過工業企業5%左右的利潤率。

任志強評降準：總是遲到

中國人民銀行決定，自4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，並統一下調農村合作銀行存款準備金率至農信社水平。對此，著名地產商任志強在微博簡短點評稱：“總是遲到！”

滕泰：年內還有若干次降準 料降至16%左右

針對央行剛剛宣布大降準，經濟學家、萬博兄弟資產管理公司董事長滕泰表示，此次降準有利於經濟觸底回穩，預計年內還有若干次降準，年內應該降低到16%左右。

滕泰稱，剛聽說降準1個百分點，這就對了。給央行點個贊：在面臨通貨緊縮、局部經濟衰退、工業和地產投資下滑的必要舉措，有利於降低社會融資成本，有利於遏制經濟下行勢頭，有利於經濟觸底回穩。預計年內還有若干次降準，年內應該降低到16%左右。

李慧勇評降準：就該這么著還有大招

申萬宏源(000166,股吧)分析師李慧勇表示，“一個月內降準降息，不是我們準，是就該這么著，等著吧，還有大招。”

民生證券：降準來了 降息還會遠嗎？

【1】為什么這時降？馳援地方債務置換，助力穩增長，對沖存款保費影響，降準勢在必行。此前總理密集調研和座談已作鋪墊，趕在25號政治局會議之前提前行動。

【2】降準規模？一般性存款余額110萬億，下調1個百分點的準備金率釋放的流動性至少在1萬億以上，考慮額外多降的部分，釋放流動性規模約1.5萬億。

【3】還有幾次降準？降準還有一次空間，考慮上次降準和mlf規模，在外匯占款全年0增長假設下，全年基礎貨幣缺口約兩萬億，本次釋放流動性1.5萬億，未來還有一次50bp準備金率下調空間。但具體次數還需看實體經濟具體的運行狀況。

【4】央行下一步？降準主要針對銀行間利率，降息對降低實體利率更有效，預計降準之后，降息將很快出現，而且降息的空間比降準更大。此外，為了支援地方基建托底和落實李總理對保障房建設的要求，預計再貸款也漸行漸近。

【5】后續影響：穩增長跟進則經濟企穩概率大，利差空間顯著，海外寬鬆不止，人民幣匯率無憂。資產重陪與貨幣寬鬆趨勢延續，股債雙牛繼續。

楊德龍：降準利好銀行地產 下周股市仍大幅震盪

南方基金首席規則分析師楊德龍表示，這次降準一個點主要是針對當前低迷的宏觀經濟，剛剛公布的一季度宏觀數據非常差，只有7%，工業增加值、發電量、出口數據等指標比較差，為了防止經濟大幅下滑，央行也有降息和降準的要求。

楊德龍指出，現在之所以選擇降準而不是降息是因為，我國存款準備金率高達近20%，降準要求非常迫切。降準對銀行、券商、地產股是利好訊息，考慮到上周證監會發布的基金可以參與融券做空，下周股市還是會出現大幅震盪。

國金證券(600109,股吧)：再不買銀行對得起央媽么？！

針對央行降準，國金證券研究員馬鯤鵬發表6點快評如下：

1. 呵護市場向上的監管態度已非常明確。

2. 釋放流動性近9千億：3月末人民幣存款余額86萬億，1個百分點的存準率普降加上諸多定向下調，預計合計釋放流動性近9千億。

3. 平均提升上市銀行15年息差1.5bps、提升上市銀行15年凈利潤1%。

4. 再次強調銀行板塊性設定時機已至：周五收盤銀行板塊15年pe 7.6倍、15年pb 1.2倍，上半年板塊pb回到1.5倍只是非常保守的第一步。

5. 銀行這次不會高開低走：板塊之間相對估值優勢明顯、今年之內滯漲明顯，這是一個為銀行不斷開窗的大周期，當前已無未知利空、未知利好的范圍、力度和形式並未被市場廣泛認知。

6. 首推標的：1)招商銀行：鳳凰涅槃、零售銀行王者歸來，優秀的業務基礎+市值管理力度的顯著強化必將帶來估值溢價的回歸。第一目標價28元(1.8倍15年pb，當前僅1.2倍，空間52%).2)興業銀行：巨大突破在后面，催化劑力度和范圍必超當前普遍的市場預期。第一目標價30元(2.1倍15年pb，當前1.5倍，空間45%)。次推標的：光大銀行(601818,股吧)、平安銀行(000001,股吧)。

國泰君安：降準為緩解融資難融資貴創造有利條件

國泰君安證券首席經濟學家林采宜稱，央行降準，政策動態在市場預料之中，但幅度之大，超過預期。

林采宜指出，1-3月份的宏觀經濟增長數據普遍趨弱，在財政刺激政策空間有限的情況下，貨幣寬鬆成為穩增長的必然舉措。

林采宜表示，實體經濟融資難融資貴始終是經濟增長的阻礙之一，降準有利於商業銀行降低信貸成本，從而為緩解融資難融資貴創造有利條件。

林采宜認為，從去年四季度以來，美元指數強勢造成市場對美元的偏好，商業銀行結售匯數據和央行外匯占款的變動趨勢都表明資本外流的壓力始終存在，降準某種意義上也是對沖外匯占款下降造成人民幣流動性緊縮的一項政策措施。

“至於對農行等部分金融機構格外降低一個百分點實際上是定向寬鬆措施的進一步強化，目的旨在支援三農、小微等實體經濟的發展。”林采宜說。

廣發證券：降準幅度超預期 穩增長舉措二季度將井噴

廣發證券(000776,股吧)評論稱，穩增長政策序幕如期拉開。

以下為詳細分析：

(1)央行近日晚發布公告，自4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。同時，對支農、支小支重大水利工程建設的金融機構進行額外降準。

(2)本次降準的時點此前已被市場充分預期，但是降準的幅度超出了市場預期。

(3)一季度宏觀經濟數據已跌至決策層的心理警戒線(實際gdp增速降至7.0%，gdp平減指數降為負值，其余大部分宏觀指標也都降至目標以下)，我們預計一系列穩增長政策會在二季度相繼出臺。

(4) 財政政策將圍繞增支、減收兩條主線，分別以基建加碼和結構性減稅(重點是營改增)為核心；貨幣政策方面，數量型工具與價格型工交替使用(相比較而言，降準的空間大於降息)、總量政策和結構性政策配合使用將成為常態。

(5)與此同時，區域性、行業性的穩增長政策也可能在二季度呈井噴式呈現。尤其是在東北三省和部分中西部省份，水利工程、中西部鐵路建設等大型基建項目、棚戶區改造、以及一帶一路的重要節點、重點行業。

(6)寬鬆政策對於實體經濟的影響具有一定的滯后效應，可能要到三地季度才能陸續體現；但對市場的影響則存在兩條路徑：一是直接渠道(即通過側漏影響市場)；二是間接渠道。

郭田勇：未來或將繼續降準降息

中央財經大學金融學院教授郭田勇表示，降準對扭轉經濟頹勢、穩增長疑將起到及時雨的作用，未來不排除繼續降息降準的可能性。

郭田勇稱，一季度經濟數據不甚理想，經濟增速、工業增加值、進出口等指標均處低位，央行超預期降準(1-2點)對於扭轉經濟頹勢、穩增長無疑將起到及時雨的作用，同時有利於調結構。

“支援三農、小微等薄弱環節。中短期來看，貨幣政策將維持中性偏松，利率、準備金率仍處下行頻道，未來不排除繼續降息降準的可能性。”郭田勇說。