孫宇晨聲稱USDD抵押率超過200%,計算方式似乎不合邏輯?實際不到100%?

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TRON 創辦人孫宇晨於今年 5 月實施其穩定幣 USDD 計畫後,因為高達 30% 的無風險利率,大幅提升了 TRON 的 TVL,目前僅次於以太坊及 BNB 鏈。日前,他也宣布 USDD 的抵押率超過 200%,想要向用戶表達 USDD 的安全性,但事實好像並非如此理想,計算方式有不少可質疑的地方。

「圖:鏈新聞提供」#USDD collateral ratio is over 200%! #TDR will also set its basic risk-free interest rate to 30% per annum and facilitates other #decentralized and centralized organizations that accept #USDD to implement consistent interest rate policies. https://t.co/6goy1Nloes

— H.E. Justin Sun 「圖:鏈新聞提供」「圖:鏈新聞提供」 (@justinsuntron) June 5, 2022

USDD 抵押率官方計算方式

在 USDD 官方宣布其抵押率超過 200% 不久後,Twitter 用戶 Res 提出了幾點質疑認為其計算方式有誤,實際的抵押率約僅有聲稱的一半。

根據 USDD Medium 文章說明,USDD 的抵押率公式為:(TRON DAO 中的 BTC、USDT 及 TRX 儲備 + 過往銷毀的 TRX) / 流通的 USDD。

從當前的官網數據去計算的話,TRON DAO 儲備約為 7.18 億美元、銷毀的 TRX 約為 7 億美元、流通 USDD 約為 7 億美元,套入公式後為 (7.18 + 7) / 7 = 2.02,即可算出圖中 202.22 % 的抵押率。

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更為合理的計算方式

然而,Res 表示被銷毀以鑄造 USDD 的 TRX 不該被算進儲備,官方也沒有足夠的理由解釋為何可以如此計算。此外,將 TRON DAO 儲備的 TRX 視為抵押根本是步上 LUNA 及 UST 的後塵,雖然將 USDD 銷毀後可以換取 TRX,但只要 TRX 的價格共識衰退,便會步入死亡螺旋。

因此,Res 重新計算了抵押率,採以下兩種方式:

  • 不計算被銷毀的 TRX
  • 不計算被銷毀的 TRX 及 TRON DAO 儲備的 TRX
  • 經過計算後,兩種計算結果的抵押率分別為 102.5% 及 80%,跟官方顯示的 202% 有所落差。

    即便退一步採用第一種計算結果當作實際的抵押率,但抵押資產僅有 20% 為穩定幣,剩餘 80% 皆為高波動性資產。當 BTC 及 TRX 無法維持價格穩定逐步下跌時,抵押率是會輕易跌破 100% 的。

    更別說官方表明會將抵押率維持在 130% 以上,以當前狀況來看可說是完全沒有達標。USDD 未來能否長時間維持 30% 的無風險利率,還備受市場考驗。

    1/ This is nuts@usddio @trondaoreserve & @trondao are deceiving the market with $USDD

    They are claiming that $USDD is collateralized at over 200% and this information is technically FALSE

    I"m gonna explain why 「圖:鏈新聞提供」「圖:鏈新聞提供」 pic.twitter.com/jPkMp0y2LE

    — Res ® (@resdegen) June 5, 2022

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