蔡明彰觀點：糧食危機來襲 一向低調的飼料股人氣沸騰

今天報告的主題是「糧食危機來襲  一向低調的飼料股人氣沸騰」。

萬寶投顧蔡明彰強調，繼世界銀行 4 月 11 日調降今年全球經濟成長率之後，國際貨幣基金會 (IMF) 也在 4 月 19 日今年第二度下調全球經濟增長，由上次預測的 4.4％大幅調降至 3.6％，面對通膨、升息、戰爭三大風險，今、明二年全球經濟成長將放緩，全球股市今年不能再用過去幾年的多頭慣性思維來因應了。

以台灣為例，去年 GDP 成長 6％，官方主計總處認為今年保 4 沒問題，但 IMF 已經降至 3.2％，台灣經濟相當依賴出口，但下半年歐美需求是否受通膨排擠，大陸疫情封城也使得台灣電子零組件供應鏈受衝擊，如果今年 GDP 拚保 4，台股無法再像過去三年大多頭格局。

萬寶投顧蔡明彰強調，過去三年台股每年都大漲逾 20％，今年台股整體績效必然降低，不過多數上市櫃公司體質不錯，加上游資依舊充沛，投資人認真做好產業功課，選對個股，仍有很好的投資報酬率。

在去年大多頭股市成交量 5、6 千億元的時候，看誰的影響力較大。投信重壓中小型電子，去年國內股票型基金平均績效 40％，但今年第一季受電子股走弱影響，淪為 2 位數的負報酬，投信研究人力以電子股為主，忽略今年消費電子景氣反轉，但頂多忍受一季績效的落後。

第二季清明假期過後，部分投信調整投資組合，近來大買華新 (1605-TW)，4 月來買超 2.3 萬張，華新第一季 EPS 1.1 元，年成長 1 倍，今年 EPS 估 4.6 元，較去年的 4.27 元呈現成長。華新過去是靠轉投資華新科 (2492-TW)、華邦電 (2344-TW) 的收益，今年靠本業的不銹鋼，所以 EPS 成長貨真價實，4 月來華新股價大漲逾 50％，顯示有改變選股方向的投信成功拉升操作績效，給予尚未調整投資組合的投信很大競爭壓力。

萬寶投顧蔡明彰強調，看網飛 (Netflix) 的財報公布後，盤後暴跌 25％，就可知道不可一味在科技股死多頭。

二個原因，網飛上季訂閱客戶意外減少 20 萬人，這是十年來首次衰退，更慘的是，預告本季將再大減 200 萬人。首先是病毒與人們共存，美國聯邦法官下令取消搭飛機口罩的規定，週二航空股大漲，但也意味民眾待在家裡收看網飛線上節目將減少。其次是通膨排擠網飛的消費，網飛的訂閱費用大致每月 9.99～19.99 美元，不要以為這是小額支出，今年食品、油電大漲，民眾優先吃飽飯、加滿油，像網飛這種娛樂的支出就砍掉了。

因此今年全球許多人會把換手機、PC、電視、顯卡的時間往後延，這些消費電子的需求就突然減少，但廠商的庫存上升，將來被迫降價求售。

君子不立於危牆之下，明知道產品的庫存增加，現在就急於股價摸底，以一個人的力量阻擋全世界民眾的消費改變，結果可想而知。

萬寶投顧蔡明彰強調，記住一件事情，買股票不是買不跌個股，是買會漲的個股。有些電子股已跌到合理價位，或許跌不下去，但問題也漲不起來。一般投資人的資金是有限的，必須做最有效率的投資，現在買什麼股票最有效率、最有績效。

可參考 IMF 的說法，IMF 認為，今年出口能源、金屬、農糧的經濟體才能維持成長。結論是佈局全球股市，可鎖定能源、金屬、農糧三大產業，賺錢的勝算較大。

但這三大產業在台股要適度調整，以能源為例，台灣缺乏原油、天然氣、煤炭的上市公司。塑化股以生產中間原料為主，現階段終端需求不佳，產品無法轉嫁使利差縮小，所以塑化股今年沒有表現，但台灣缺電，因此能源股可轉向綠電概念股、風電、太陽能、儲能等。

萬寶投顧蔡明彰強調，民以食為天，在太平盛世，食品業一向低調，投資人從來不會注意，但通膨、戰爭的動盪時代，食品股就可望成為股市意外黑馬。

以美國玉米漲到 9 年新高為例，不同於上次 2012 年美國中西部研究乾旱的原因，這次是三大原因造成，第一俄烏戰爭使烏克蘭供應全球五分之一的玉米產量大降，第二化肥成本太高，使美國農民減少種植玉米，而增加生產大豆，因為大豆所需的肥料較少，第三拜登總統推動乙醇汽油，目的壓低汽油價格，但乙醇汽油將吸收玉米產量，限制對食品業的供應，最終拉升玉米價格。

玉米價格上漲造成全球糧食危機來襲，飼料、肉類、食物價格將進一步上漲，通膨更惡化，經濟受壓抑。

萬寶投顧蔡明彰強調，受通膨惡化影響，人們基本六大需求的食衣住行育樂中，將減少娛樂的支出，彌補食品價格上漲，因而選股邏輯改變。

與娛樂有關的消費電子下跌，但食品有關的上中下游的肥料、農業、食品上漲。玉米價格上漲，首當其衝是飼料上漲，玉米飼料以家禽為主，台股的福壽 (1219-TW)、台榮 (1220-TW)、福懋油 (1225-TW)、興泰 (1235-TW)、茂生農經 (1240-TW) 等生產相關飼料，週三福壽、台榮、茂生農經收盤漲停，這些個股成交量放大，人氣沸騰，因為十年來股價沒有表現，一但發動攻勢，不會曇花一現。

這種情況在肥料東鹼 (1708-TW) 出現，東鹼自 2007 年，15 年以來沒有行情，今年自 30 元起漲，在 50 元出現驚人一天成交量 15 萬張，本來以為波段漲幅已大，要結束，現在卻漲到 70 元。

福壽在這個族群成交量最大，視為指標，去年 EPS 1 元，3 月 EPS 0.29 元，賺贏去年第四季的 0.21 元，今年因產品轉嫁，EPS 不會低於去年，福壽有不少土地資產，競爭對手泰山 (1218-TW) 進入福壽董事會，為明年董監改選增加想像空間。

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