信用債市 把握這期間進場布局

近期美國聯準會公布 3 月會議紀要更暗示，為壓制通膨高漲，傾向升息兩碼，全年升息幅度增至 9 次，並最快 5 月啟動縮表，導致近期十年期公債殖利率彈升。瀚亞投資表示，近期信用債資產波動相對大，但根據歷史升息循環經驗，在縮表及升息階段將是信用債極佳進場點，而連續升息期間，全球非投資等級債及新興市場債表現尤佳。

根據瀚亞投資統計，從 2015 至 2019 年聯準會升息循環期間，各類債券表現可發現：在「連續升息」情境下，投資等級債與信用債表現佳，尤其是全球非投資等級債、新興市場債平均漲幅都超過 9%；反觀「第一次升息」與「縮表且升息」兩個期間，全球非投資等級債均出現下跌，債市表現較為承壓，尤其是縮表及升息階段，更是難得的進場時機。

瀚亞全球非投資等級債券基金（本基金配息來源可能為本金）經理人周曉蘭表示，近期市場不確定性導致債市修正，隨著進入升息至縮表階段，債市將逐漸回穩，若升息與縮表並進，將是極佳的進場時機。

展望非投資等級債市，周曉蘭認為，相較於當前利率，目前全球各區域非投資等級債券指數殖利率來到 2 年相對高點，新興非投資等級債券指數高達 8～9％，全球非投資等級債券指數達 6%，美國及歐洲亦有 4～6% 水準，收益仍相對具吸引力。另外，美國升息代表著經濟與企業獲利呈現復甦，企業違約率維持低檔，也讓低評等債表現超前，不少墮落天使（Fallen Angel）仍有搖身變明日之星（Rising Star）的升評潛力。

短期通膨率高居不下，聯準會主席鮑爾暗示可能５月一口氣升息兩碼。因應利率可能連續走升，周曉蘭指出，瀚亞全球非投資等級債券基金（本基金配息來源可能為本金）較看好下列非投資等級債券，如：較短存續期債、金融債、拉美 / 能源債部位，特別是具備通膨保護及受惠升息概念的債券。例如高油價和通膨階段，有利於能源上中游企業債券，利率溫和走升則有利於金融債券。

至於基金挑選上，瀚亞投資建議投資人可從基金特色多加觀察，包括投資組合在全球的布局廣度、選債分散性、匯率避險策略，或是否涵蓋 ESG 選券流程，審慎降低風險並追求投資機會；也建議選擇具備多元幣別及費用級別的產品，找到屬於合適的信用債券基金。

配圖、2015 至 2019 年聯準會升息期間各債券表現

警語
本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人，適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人。投資人投資非投資等級債券基金及新興市場國家之債券型基金不宜占其投資組合過高之比重。非投資等級債券基金最高可投資基金總資產 30% 於美國 144A 債券，新興市場債券基金最高為 15%，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。本基金主要投資風險包括債券發行人違約之信用風險、利率變動之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動之風險及政治、經濟風險。由於轉換公司債同時兼具債券與股票之特性，因此除面臨債券之利率風險、流動性風險與信用風險外，還可能因標的股票價格波動，而造成該轉換公司債之價格波動。投資非投資等級或未經信用評等之轉換公司債因無信用評等或非投資等級因素，其利率風險、外匯波動風險或債券發行違約風險都高於一般債券。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金之收益分配由經理公司依基金孳息收入情況，決定應分配之收益金額。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金配息組成項目揭露於本公司網站。本基金配息政策及投資風險揭露於基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至下列網址查閱：公開資訊觀測站: https://mops.twse.com.tw、瀚亞證券投資信託股份有限公司: http://www.eastspring.com.tw 或於本公司營業處所: 台北市松智路 1 號 4 樓，電話:(02)8758-6699 索取 / 查閱。瀚亞投信獨立經營管理。