油廠開工逐漸回升 豆粕缺乏反彈動能

走勢回顧

昨天國內豆粕期貨呈震盪走勢，m1509合約日內交投區間2674——2708點，終盤報收於2692點，較前一交易日結算價下跌5點；y1509合約日內持續走高，終盤報收於5452點，較前一交易日結算價上漲82點。

隔夜CBOT大豆沖高回落，5月合約終盤較前一交易日收低2.6美分至948.6美分/蒲式耳，豆粕5月合約終盤較前一交易日收低0.4美元至308.8美元/短噸，豆油5月合約終盤較前一交易日收低0.05美分至31.04美分/磅。

基本面情況

巴西國家商品供應公司（Conab）最新報告稱，2014/2015年度巴西大豆產量預估為9428萬噸，較3月份預估的9326萬噸上調102萬噸，收割前后巴西大豆主產區天氣狀況好轉，部分行業機構上調產量預估；AgRural周度報告顯示，截至上周巴西大豆收割完成84%，較此前一周推進7個百分點，收割進度基本持平於去年同期的85%，該機構預期巴西大豆產量為9380萬噸；布宜諾斯艾利斯交易所周度報告顯示，截至4月9日當周，阿根廷大豆收割完成13.8%，已收獲量為1113.6萬噸，平均單產為4.05噸/公頃，總產量預估維持5800萬噸。

國內現貨市場方面，昨天沿海港口豆粕主流報價2800——2920元/噸，出場報價基本持穩，飼料廠和經銷商持觀望態度，市場成交清淡，前期停機油廠陸續開工，開工率逐漸回升，4月中旬以后大豆到港數量增加，5——7月份預期到港量將達到2100萬噸，油廠在較好的加工利潤刺激下開工意愿較強，下游需求養殖業依然低迷，需求難有改善，豆粕難有持續反彈動能；沿海一級豆油報價5730——5830元/噸，部分油廠報價上調幅度較大，全球大豆供應寬鬆的基本面格局下豆油難以擺脫弱勢。

總體評述

巴西大豆收割接近完成，收割期前后良好的天氣有助於修復部分產量損失，部分機構上調產量預估，阿根廷收割工作逐漸展開，南美大豆豐產上市對CBOT大豆將形成較大壓力。國內方面，油廠開工率有所回升，大豆到港量增加，油廠開工意愿較強，下游養殖業復甦低迷，豆粕需求難有明顯改觀，且南美大豆上市，市場重新關注全球供應寬鬆的基本面，對豆粕保持偏空思路；國內豆油庫存偏低及近幾個交易日外圍油脂企穩提供短期支撐，但總體弱勢格局暫難改變。

操作建議

豆粕、豆油以偏空思路為主。