【財報】云煤能源凈利潤大降三成 產能過剩難破局

財報觀察室第七期——云煤能源凈利潤大降三成 產能過剩業績難破局專題鏈接

云煤能源(600792,股吧)身處產能過剩的焦化行業，交給公眾的年度報告勢必會讓人覺得有些殘酷，但這些赤裸裸的數字一面讓人直視產能過剩對於企業的影響，利益方面也讓投資者深思股價的合理性。

焦化行業下行 凈利潤下滑三成

產能過剩是2014年不能不提的話題，傳統行業的生死存亡可謂一線之間，下游市場需求難以改變，市場復甦更是毫無跡象。2014年，焦化行業市場下行，焦炭產品市場需求疲軟、產能過剩、市場競爭激烈；焦炭價格持續下跌，煤焦價格倒掛，焦化企業開工率低。

總體來說，近幾年焦化行業略有利潤，但是每年虧損面都基本在40%以上。2014年1～11月份，全國焦化行業規模以上企業累計虧損37億元，321家虧損企業虧損額合計162億元；行業虧損面高達49%，獨立焦化企業經營效益和生存狀況正在加劇分化，后期優勝劣汰趨於明顯。云煤能源身處行業困局中，可謂無力回天。

數據最能反映真實情況，2014年云煤能源完整年報顯示：云煤能源2014年，營業收入48.86億元，同比下降24.52%，歸屬上市公司股東凈利潤3789.3萬元，同比下降29.67%，扣除經常性損益的凈利潤同比下降63.88%，相對來說云煤能源在2013年終於實現扭虧為盈，但在如此的行業背景之下。

2015年目標平平 業績增長難期待

2014年，云煤能源的整體銷售情況相較於2013年有明顯下降，云煤能源下屬四個煤礦原煤產量18.31萬噸，比2013年產量33.14萬噸減少14.83萬噸，減少比例為44.75%，主要原因是報告期內受周邊地區煤礦礦難的影響，省內煤礦包括公司下屬四個煤礦停產及停產時間長。

根據云煤能源披露的2015年的經營計劃：焦炭產量295萬噸，煤化工產品（焦油加工裝置+苯加氫裝置+甲醇）產量27.73萬噸，炭黑產量16800噸，原煤產量25.6萬噸。煤氣產量13.1億方，全年銷售收入不低於45億元。從目標上來看，2015年的銷售目標與2014年的業績基本持平，可見云煤能源對於2015年業績翻盤並沒有多少信心。

四大煤礦皆虧損 復工無期拖累業績

2014年年報披露，云煤能源旗下四個煤礦皆為虧損，主要原因為：受2014年4月21日曲靖市富源縣后所鎮紅土田煤礦發生瓦斯爆炸事故，曲靖市全市行政區域內煤礦全部進行停產整頓影響，公司所屬四個煤礦從4月21日起與全省煤礦一道停產整頓及受產業政策調整影響，2014年11月，瓦魯煤礦、五一煤礦、大舍煤礦才相繼取得師宗縣政府復產批復檔案並恢復生產。截止本報告公告之時，金山煤礦仍停產。故報告期內，四個煤礦停產時間過長，產量低，固定費用難於攤薄。

國企改革概念拉升股價 能否走得更遠業績說話

2014年10月30日，云煤能源停牌至2014年12月2日一字封停復牌，頂著“云南國資改革首炮”的桂冠，連拉近四個漲停，但是瘋狂冷靜過后，云煤能源的股價走進了下跌頻道，與a股市場的風光無限背道而馳。以收盤價價為準，股價從本輪行情的最高點9.15元/股一路下挫至6.34元/股,降幅達30.71%，新年后有所回調。

云煤能源身先士卒國企改革，但一切改革的目的是盤活企業，調整企業經營結構，讓國有企業利益為市場所分享，也讓國有企業進一步散發獲利，改革炒作之后，云煤能源如何改善業績，真正實現改革的目標讓我們拭目以待。