重新認識羊駝協議：推出穩定幣AUSD擴大版圖，2022年治理機制與GameFi成亮點

DeFi (Decentralized Finance，去中心化金融) 是目前區塊鏈最重要的應用之一，它大幅加速以太坊 (Ethereum) 的發展。現狀而言，以太坊的高資費與低效率還做不到金融普惠，許多零售投資人多是從幣安智能鏈 (BSC)，開始認識與使用 DeFi。BSC 也基於與市占率最高交易所幣安的強關聯，成為僅次於以太坊，鎖定價值 (TVL) 最高的智能合約公鏈。

「借貸協議」是 DeFi 重要根基，提供實質的經濟活動，提升資金效率。而 Alpaca Finance (ALPACA) 正是支持著 BSC 的重要借貸協議，它也不斷迭代，推出新產品與優化使用者介面。

12 月，Alpaca Finance 宣布推出「自動耕種穩定幣」(auto-farming stablecoin)：AUSD，融合 DeFi 2.0 概念，用更穩固的機制與資安基礎，企圖提供更好的資金效率與報酬。同月，又推出類似跨協議鎖定資產冠軍 Curve Finance 所使用的代幣鎖倉機制：ALPACA Governance Vault。

這篇文章將介紹 Alpaca Finance 12 月推出的新產品：AUSD，以及由 Alpaca Finance 戰略行銷總監 Samsara 回覆鏈新聞對可能風險與代幣經濟的疑問。我們認為 BSC 提供的低資費，與 Alpaca Finance 的安全穩定，將進一步擴展 BSC 主流資產借貸與穩定幣交換協議的主導權。

快速認識 Alpaca Finance (羊駝)

• Alpaca Finance 為 2021 年第一季透過公平發行 (fair launch) 問世的 BSC 借貸協議
• 截稿前為 BSC 鎖定資產第四大協議，約 9.7 億美元價值 (2021/11/16)
• 團隊成員達數十名，兼具多年傳統金融與區塊鏈背景
• 通過高達 16 份合約審計，沒有不良資安紀錄
• 借出 (lend) 功能可讓資金供給方獲得利率， 資金需求方可借入 (borrow) 資產進行槓桿收益挖礦 (leveraged yield farming)，配合不同交易策略最大化收益
• 借出方的憑證 ibTokens，可再質押獲得 ALPACA 獎勵或其他合作代幣
• 2021 年 9 月推出 NFT，可用於增益平台功能，以及參與未來的 GameFi 產品
• 2021 年 12 月推出 DeFi 2.0 概念的 AUSD、Curve 長期鎖倉機制的 Governance Vault
• 高互動性的中英社群支援，核心成員固定與社群討論 (英文群、中文群)

自動耕種穩定幣：AUSD，無息邊借邊賺！

AUSD 跟多數的抵押型穩定幣 (collateralized stable) 一樣 (例如：DAI)，需要超額抵押，也就是你只能借出少於抵押數位資產價值的穩定幣，以防在抵押品下跌時，能即時清算償還借出款項。

穩定幣的借入者 (borrower) 通常需要支付一定的費用 (例如：MakerDAO 的穩定費)，或者頂多透過借貸平台的獎勵代幣，來補貼借款利率 (例如：Venus 的 XVS)。

自動耕種穩定幣 – AUSD，則是讓用戶能在借入穩定幣的同時，一邊享受抵押資產的直接利息 (抵押 USDT 得 USDT 利息)，一邊還能賺取質押收益 ALPACA。

由於借出 AUSD 須支付的穩定費低於「抵押資產利息」以及「質押收益」，所以等同於無息借款。截稿前，AUSD 僅先推出 BUSD 抵押 (以 1000 BUSD 試作)：

AUSD 抵押品費率規劃：

借出 AUSD 具有多種靈活用途

借出 AUSD 後，用戶具有多種用途：

• (保守) 質押 AUSD 以獲得額外收益
• (保守) 將 AUSD 出售為借貸資產以增加借貸倉位 (也可以借入更多 AUSD) 
• (風險) 將 AUSD 出售到其他資產中以開立高收益槓桿收益農場倉位 
• (風險) 將 AUSD 出售為其他資產以部署外部的協議

言下之意，就是 AUSD 提供一個負利率借款 (借錢賺錢) 的服務，讓用戶可以作為其他資金用途 ; 可以將借來的 AUSD，放到 PancakeSwap 的 AUSD/BUSD 流動性池中，再將流動性憑證 AUSD-BUSD LP 質押在羊駝獲取獎勵。

也可以重複投入借貸 AUSD，槓桿化借款帶來的紅利，以 BUSD 為例，最高可達六倍槓桿，獲得 60% APY：

(註1：AUSD 頁面可直接存入 BUSD 獲得 ibBUSD 與借出 AUSD，邏輯同上，更為方便)

(註2：在 AUSD 倉位管理的頁面中，有很好的 UI 設計，可幫助了解整體倉位與風險)

當然，你也可以進行較具風險的操作，將 AUSD 拿去槓桿收益農場，或是換成別種資產到外部協議運用。前提是，想要贖回抵押資產時，需有足量 AUSD。

2021 年 12 月 27 日後，將可以更完整的運用 AUSD，執行不同策略：

AUSD 的可能風險：不穩定、清算與閃電貸攻擊

由於 AUSD 是超額抵押的穩定幣，而且抵押品多數為穩定幣與大市值幣種，價值相對不良抵押品或演算法穩定幣來得好。AUSD 也借鏡 MakerDAO，在幣值高於 1 美元或低於 1 美元時，會給調整借貸利息，激勵市場增貸或還款，使其穩定。

無論是市場的極端狀況，或是協議的價格來源受到操弄，都可能觸發抵押品大規模清算，甚至產生壞帳 ; 讓用戶因為短暫的特殊事件受到虧損。AUSD 會以「溫和地」方式，清算借款人倉位，也就是當觸發清算時，僅會有小部分被清算 (目前設置為債務價值的 25%)，直到倉位恢復健康 ; 由於整體參數設置相當保守，發生壞帳的機率也很低。(另註：Alpaca 使用 Chainlink 與 Band 兩種數據源防止價格操弄，還有 15 分鐘喂價延遲機制)

「那會不會有閃電貸攻擊呢？」DeFi 協議遭駭的新聞，「閃電貸攻擊」(flash loan attack)

 這種路徑，總會跟借貸協議扯上關係，即低成本在短時內借入大量資產，透過操弄掏空借貸協議資產。Alpaca Finance 戰略行銷總監 Samsara 表示：「多數 DeFi 協議某程度上都可以或允許閃電貸。既然如此，為何有的協議會被攻擊，有的卻不會呢？這是因為被攻擊的協議，沒有做好代碼安全，導致閃電貸可以透過漏洞作惡。」

Samsara 強調，AUSD 是無法被利用來進行閃電貸攻擊的。因為羊駝協議通過 16 份安全審計，獲得最高的資安評價，過去也不曾出過任何資安問題。而且羊駝的槓桿挖礦農場與借貸產品並不接受閃電貸，用戶最多能用 AUSD 閃電貸來進行差價套利，或者清算倉位而已，但兩者都無法形成攻擊。而且羊駝協議並不存在閃電貸可以操弄的邏輯。

ALPACA 持有者將有哪些好處？

Alpaca Finance 戰略行銷總監 Samsara 向鏈新聞表示，ALPACA 不是迷因幣，它也是 BSC 上最多用戶的 DeFi 協議之一。它的主要任務是改進平台與打造新產品，而非人為介入代幣價格。羊駝的產品會產生回購與銷毀 ALPACA 代幣，同時分享利潤給 ALPACA 持有者。當平台與用戶基數成長，代幣的自然通縮也會促使價格成長。

近幾週，已經達到通縮狀態，每週銷毀約一百萬個 ALPACA，大概佔 0.5% 總供應量，截稿前已維持六週通貨緊縮。在產品的進展方面，接下來也會改善收益，並回饋到  ALPACA 持幣者手上：

• 推出 AUSD
• 治理金庫 (governance vault)
• 其他未來規劃 (治理、P2E遊戲、NFT市場)

AUSD 的設計對 ALPACA 的直接影響是收取費用作為回購及銷毀，收入來源為 AUSD 的穩定費、清算賞金、自動耕種績效費。前兩者都是抵押型穩定幣的必要機制，穩定費收入 (多數抵押品為年化 2%) 的 50%，以及清算價值的 4% (完整賞金為 5%)，將回饋 ALPACA。穩定幣抵押品自動耕作的收益，9% 其中的 5% 也將回饋 ALPACA。

ALPACA 作為治理代幣的用途，也即將被實現。2021 年 12 月 21 日起， ALPACA 代幣可以鎖定於治理金庫中，以獲取更高獎勵與分潤。鎖定期間從最短 1 周到最長 1 年不等，並獲得 xALPACA 代幣，它代表治理的投票權，也能夠獲得每週分發的 ALPACA 獎勵與 Graze 池中的其他代幣獎勵。這種以長期鎖倉降低賣壓，增加用戶黏著度的模式，已經在當今第一大富饒的協議 Curve 中，應證其效果。

AUSD 的完整設計圖表：

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