蔡明彰觀點:貨櫃三雄碗型底突破壓力 這波漲到哪?

蔡明彰觀點:貨櫃三雄碗型底突破壓力  這波漲到哪?(圖:shutterstock)
蔡明彰觀點:貨櫃三雄碗型底突破壓力 這波漲到哪?(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「貨櫃三雄碗型底突破壓力  這波漲到哪?」。

萬寶投顧蔡明彰強調,美國有可能陷入停滯性通膨,所謂停滯性通膨是物價上漲,但經濟及就業裹足不前。

美國 11 月份非農就業報告,新增 21 萬人,大幅低於預期的 55 萬人,創今年來就業最差記錄,11 月失業率 4.2%,已恢復到疫情前水準,創 2020 年 2 月以來新低。

可是,這數字未必是好消息,失業率只統計有工作意願的人,失業率降到疫情來低點,說明願意工作的人都找到工作,不願意工作的人坐領救濟金。直升機撒錢的後遺症就是工作意願低,疫情以來,三輪紓困金共計 4.6 兆美元,造成美國累計逾 4,000 萬人史上最大離職潮。

美國兩劑疫苗施打率已達七成,民眾消費上升,照理應促進就業,可是實際狀況是目前美國工作空缺高達 1,000 萬個,現在美國每天新增確診 7~8 萬人,新一波疫情使勞工留在家裡,Omicron 新病毒即將成為美國病例主流,使整體就業市場更不樂觀,當然影響未來美國經濟成長。

Omicron 不確定因素,高盛下調 2022 年 GDP 成長率,由 3.3%降至 2.9%。就業報告不理想,但聯準會維持鷹派立場,明年 3 月加速結束 QE,6~7 月啓動升息循環,唯一理由聯準會已經掌握美國通膨破表。

本週五 12 月 10 日公佈 CPI,10 月年增 6.2%,創 30 年新高,估 11 月 6.7%,再創新高,11 月平均時薪較去年同期增 4.8%,雇主提高勞工薪資,恐轉嫁消費者,拉升通膨,形成惡性循環。

萬寶投顧蔡明彰強調,結論是聯準會誤判情勢,先前認為通膨只是短暫的,但通膨已成氣候,升息勢必提前,並且升幅加大,美股未來恐不妙,高估值科技股及本夢比小型股將在停滯性通膨跌最深,羅素 2000 自高點來下跌 13%,領跌美股,因為利率看升及需求減弱使小型企業承受力不足。

同樣,一旦美國停滯性通膨,將連動台股修正,風險最大,也是高估值電子股及做夢炒作中小型股,高估值就是高本益比與低殖利率。

高估值的電子股指標是股王矽力 - KY(6415-TW),以今年預估 EPS 66 元計算本益比 68 倍,明年殖利率估 0.3%,週一盤中測季線並破底,然而同為 IC 設計低本益比、高殖利率的聯發科 (2454-TW)、聯詠(3034-TW)、晶豪科(3006-TW)、天鈺(4961-TW) 卻上漲,說明資金移往低估值股票。

聯發科今年 EPS 估 67 元,本益比 16 倍,估明年股息殖利率 6%,過去幾個月做夢的元宇宙、低軌衛星、第三代半導體、電動車、電子材料,即使長期看好,但目前實際利潤有限,恐怕主力大戶要開始割韭菜,畢竟在明年就得面對美國升息的考驗。

為何美國有停滯性通膨風險,週一台灣、南韓、大陸股市,低檔有守,中國面對恒大地產違約,人行表明將調降存款準備率,先前以政策調控大眾物資的鐵礦石、煤炭等將物價壓住,所以放心釋出資金,情況與美國大不同。

萬寶投顧蔡明彰強調,台灣、南韓經濟結構雷同,定位美國的供應鏈,在目前這個階段,供應鏈受惠。

這次美國停滯性通膨分為四個階段,第一,疫情使美國大量印鈔,擴大貨幣供給近 10 兆美元,這個階段全球股市自去年疫情低點狂漲。第二,美元大跌,購買力減少,供應鏈產品漲價,因疫情出現缺工、缺料、缺船,今年是這個階段,原本明年供應鏈漲價將趨緩,但又來 Omicron 病毒,使台灣、南韓受惠。第三,民眾對通膨預期心理建立。第四,企業獲利下降,但通膨仍上升。目前尚未到達後面兩個階段。

如果聯準會明年升息無法壓制通膨,就會走入最壞情況,在第三及第四階段,供應鏈的台股也都會跌,趁著停滯性通膨尚未進入第三、第四階段,台股持續多頭攻勢,有機會挑戰 18,034 點歷史高點,主流股當然是受惠美國通膨而供應鏈漲價的週期股。

以陸股為例,週一漲在航運及黑色系的稀土、鋁等等,中遠海控自低點來已反彈近三成,技術面走入牛市。台股週期股目前基本面最好是海運,上週貨櫃輪指數 SCFI 大漲 2.7%,改寫歷史新高,受 Omicron 效應,美西線單週大漲 4.29%,更瘋狂是東南亞線,上週大漲 12%,近兩週狂漲逾 20%,主因疫情趨緩,越南全力出貨,萬海 (2615-TW) 將美西線船舶調往近洋線,壓對了,成大贏家。

跡象顯示 12 月海運運價又要起飛,在淡季中跌破眼鏡,有個關鍵原因,美國洛杉磯和長灘港口,已在控制船舶停靠速度,用意紓解塞港,但部分船公司考量運力效益,於是暫停美西線或減少船班,造成歐美線大面積停航及跳港,推升運價上漲,貨櫃三雄長榮 (2603-TW)、陽明 (2609-TW)、萬海受惠運價持續上漲,估計第四季獲利及 EPS 將再創新高,長榮、陽明單季 EPS 預估從第三季 15 元,上升至 17~18 元,全年估 48 元。

由於 Omicron 的有效疫苗最快明年 3 月問世,客戶搶運貨物,運價居高不下,明年第一季仍是淡季不淡,而第二季美西碼頭工會與資方談判,增加市場變數,貨櫃三雄在 9~10 月形成碗型底,但沒有立刻發動攻擊,反而 11 月份狹幅波動,直到 Omicron 出現才放量走強,證明新病毒是貨櫃三雄的意外驚喜。

長榮市值 7,300 億元,最大及新增運力最多,成貨櫃三雄上檔能力的指標,已突破碗型底壓力 138.5 元,如果本週內拉回守住半年線 132 元,以碗型底技術面上漲,目標價可達 191.5 元,一旦長榮漲勢再起,不僅拉升航運股,也會帶動鋼鐵、塑化其他週期股。

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