〈觀察〉海運前景多空論戰 陷「矛盾大對決」?

海運業基本面正處在多空論戰。(圖:陽明提供)
海運業基本面正處在多空論戰。(圖:陽明提供)

海運市場目前處在淡季不淡的熱絡市況下,過去一周航運指數更上漲 7.5%,有築底回穩情勢,然而,實際上海運業基本面正處在多空論戰,造成籌碼躊躇,市場高度觀望究竟明年市況是「價跌量增」還是「量減價跌」,將決定未來海運走勢。

可觀察到,陽明 (2609-TW) 和萬海 (2615-TW) 近來召開法說,均對明年展望釋出樂觀態度,但同時也都有提到塞港現象緩解,儘管二大業者均強調,明年艙位仍可望維持供不應求,仍有部分國內法人認為,供過由求的壓力增溫。

陽明在法說會中提到,第四季不受傳統淡季影響,有機會維持還不錯的水準,並預料明年海運市況持續供不應求、即便塞港緩解運價回跌,運價「欲小不易」。

陽明也提到,塞港沒有更惡化的跡象,內部預期,一旦明年海運市場若塞港舒緩,承載量將可再成長 10-15%。

而萬海在法說會中直指,塞港要完全紓解仍需一段時間,但的確美西超期滯留箱量已下降了 37%,不過仍強調,明年市場需求仍強勁,預期將維持供不應求市況。

從最新發布的上海航交所 SCFI 綜合指數來看,較上周一口氣大漲 125.09 點至 4727.06 點,改寫新高紀錄,其中,美西線每 FEU(標準 40 呎櫃) 運價首度衝破 7000 美元關卡,改寫新高紀錄,呼應了各大海運業者對第四季淡季不淡的樂觀看法。

事實上,海運第四季市況沒有疑問,早在第三季已有不少法人均預期,本季海運業獲利有望再超越第三季,問題還是在於,明年的運價能否維持高檔。

雖海運業者連袂對市場信心喊話,有法人出具報告指出,近期拜登簽屬 1 兆美元的基建案,將港口基礎建設列為首要撥款項目之一,若明年港口營運商和碼頭工人的勞資合約協商無出現明顯僵局,塞港最快將於第一季後逐漸緩解,後續海運業者須先仰賴長約換約,來彌補現貨運價下滑。

法人更直指,明年供需結構將回歸正常,預估運力將增長 4.2%,高於需求的 4.0%,海運市場長期運力足以應付貨物運載量,即便海運聯盟維持秩序,仍不易使運價達今年水準。

整體來看,塞港趨緩、運價下滑已是市場共識,關鍵在於─需求面,能否使運價僅小幅下滑下處在相對高檔,抑或是拉貨動能趨緩後,需求減緩造成運價逐漸走低,將是決定海運股走勢的關鍵因素。


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