證券：券商單月凈利同比增+454% 短期建議落袋為安

披露券商業績同比環比均有大幅度提升，我們認為主要原因如下：

1）市場向好，指數走強：其中滬深 300單月上漲 13.39%，上證綜指上漲 13.22%，深證綜指上漲 20.14%，創業板指上漲21.12%。預計券商權益類投資收益大幅上升。

2）交易日趨火爆：3月日均股票交易額 9,431億，單月環比上漲85.71%，創下歷史新高，疊加交易日較長（22 天）。隨著券商傭金率下降趨緩，預計券商經紀業務收入環比回暖。

3）中間業務發展加速：兩融業務余額單月環比創紀錄地上漲 3成，到達歷史高點的 1.49 萬億元。另外，單月新增質押式回購市值高達 1,019億，預計單月中間利息收入有較大漲幅。

從各家上市公司的凈利潤數據來看：國元證券(000728,股吧)、東北證券(000686,股吧)、山西證券(002500,股吧)、西部證券(002673,股吧)等小券商表現極為突出，同比均有巨大增幅。大中型券商中，中信證券(600030,股吧)，招商證券(600999,股吧)，光大證券(601788,股吧)表現不俗。

估值與建議

整體來看，目前證券股的投資邏輯與去年四季度趨同，市場因素仍是影響行業投資機會的主要邏輯。目前時點券商估值處於合理區間。基於牛市假設，我們全年維持推薦大中型券商華泰、中信、招商、光大。短期建議關注高彈性品種國金、長江、西南。3 月券商業績超預期已成市場新的一致預期，我們建議提早版面券商股的投資者在 3月月報公布之后部分獲利了結，落袋為安。

風險

市場波動，政策風險。