【普徠仕觀點】-趨緩的股市前景

重點摘要

• 鑑於股票估值升高和經濟前景放緩，我們的資產配置委員會最近適度減少了股票部位。
• 我們認為，驅動績效表現的關鍵因子可能於短期內見頂，這可能會削弱股票接下來的潛在報酬。

在 3 月和 4 月，有鑑於非常強勁的經濟環境和持續改善的獲利預期皆超乎預期，我們的資產配置委員會在當持略為下調股票的比重，低於債券的配置。

減持股票的決定一定程度上是因為：在歷經了一段非常強勢的多頭後，股票的估值也大幅提升了；截至 2021/3/31 的 12 個月內，標普 500 指數和 MSCI 世界指數均上漲了 50% 以上，其結果是，過於樂觀的預期推高了預估本益比 (見圖 1)，不過許多利多消息其實已經反映在股價上；此外，儘管總體經濟環境依然誘人，但也有證據表明有利於股市的一些因素(例如寬鬆的貨幣和財政政策以及強勁的經濟成長) 將可能很快見頂。

儘管近幾個月來股價仍在持續墊高，但這些關鍵驅動因子的正面影響已開始減弱，6 月，聯準會決策者對通膨的步調似乎更加關注，這突顯出全球央行的鴿派立場可能也已見頂，值得注意的是，全球四大央行資產購買的速度已經放緩 (見圖 2)，而這通常會對股市構成不利影響；此外，隨著疫情紓困措施的消退，預計 2022 年政府支出將有所減少，此代表財政刺激措施可能將很快見頂，而且美國將以提升企業稅的方式來為復甦成本買單。

我們認為，不斷變化的經濟環境可能會抑制股票的潛在報酬；因此，我們認為接下來略為下修股票配置可能是更合適的選擇。

【萬寶投顧獨立經營管理】本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金投資風險及基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金公開說明書或投資人須知，投資人可至萬寶基金投資網（www.efund.com.tw）或境外基金資訊觀測站（www.fundclear.com.tw）查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。「T. ROWE PRICE」、「大角羊」圖樣以及「普徠仕」三字均為普徠仕集團之商標。此廣告由萬寶證券投資顧問股份有限公司發佈。