復活節兔子會帶來一次糟糕非農報告嗎？

3月非農報告將於今日8:30 ET（12:30 GMT， 1:30 BST）發布，主流預期整體就業增長24.7萬，我的非農就業模型預測值低於上述預期，領先指標顯示3月新增非農就業19.8萬人次。

歷史上來看，模型預測具有其可信度，與2001年以來未修正非農數值的相關性系數為0.90。跟以前一樣，讀者需留意過往成績並不必然代表未來表現。

雖然我們的預測看上去似乎特別悲觀，但主要勞動力市場指標上個月也悉數惡化。ADP非農就業降至18.9萬人次近一年最低水平，調查當周初請失業救濟人數自上個月的28.3萬升至29.1萬（仍為歷史低值）。最重要的是，制造業PMI就業分項指標跌至50，顯示招聘無增長。不幸的是服務業PMI報告要等到下周才會發布，但基於已出爐各項領先指標，本月非農面臨下行意外風險。

交易影響

一如往常，就業數據將透過美聯儲政策角度進行解讀。盡管整體就業增長數據一貫重要，但聯儲近期關注焦點已自就業轉向通脹。這就意味著市場“可接受”的非農結果橫跨了一個比較大的范圍。下圖為本月三種非農情境及可能導致的市場反應分析：

除了整體就業數量，交易員還需監控就業質量的變化。市場將重點留意平均小時薪資數據，此項2月份0.1%月率增幅令部分交易員感到失望。如薪資增長顯露加速信號，無論整體數據如何，市場或視報告利好美元看漲。讀者還需注意，鑒於很多交易員復活節前周五可能離場不作交易，流動性或不及往常。因此，如果非農接近主流預期，市場或很快陷入一派寂靜，投資者們紛紛為即將來臨的復活節假期做準備；相反，如數據意外，市場仍可能展開較往常更劇烈的價格走勢。

歷史上來看，美元/日元對就業數據的反應最為忠實，因此對非農結果持強烈傾向的交易員或考慮交易此貨幣對。

盡管此類模型會產生一個客觀的、以數據為基礎的非農預測值，但讀者還需注意：眾所周知，美國勞動力市場通常很難預測，因此不能過度依賴預測值。跟以往一樣，明天的數據可能大幅低於/高於我的模型預測，因此，設置止點和恰當的風險管理以防萬一絕對是有必要的。同樣請注意，在瞬息萬變的外匯市場中，設置或有定單並不能必然限制您的損失。