蔡明彰觀點:買在期待賣在事實 轉向低估值

蔡明彰觀點:買在期待賣在事實 轉向低估值。(圖:shutterstock)
蔡明彰觀點:買在期待賣在事實 轉向低估值。(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「買在期待賣在事實  轉向低估值」。  

萬寶投顧蔡明彰強調,拜登表示,上任美國總統後,將推上兆美元刺激方案,但有民主黨參議員反對每人發放 2,000 美元紓困金,意味將來實際刺激規模縮小。

週一美元指數跌深反彈回到 90 點,比特幣大跌,美股期指翻黑,有可能本波美股強勁走勢,買在拜登當選,期待更大規模刺激方案,賣在 1 月 20 日正式就職,真正討論刺激方案利多實現之際。

台股上週大漲 731 點或 5%,周 K 值來到 96%,嚴重超買。在 1 月 20 日拜登上台前,高檔震盪,不少個股當前估值過高。估值過高只有兩種解藥,一是更高的營收獲利成長來支撐估值,二是股價下跌以消化過高估值。

萬寶投顧蔡明彰強調,「買在期待、賣在事實」。

舉例去年 7 月美國總統大選,市場看好拜登,押寶拜登兩兆美元綠能政見的太陽能、風力發電、電動車等。台股太陽能拉升一波狂熱行情,這階段買在期待,但馬上拜登上台了,民主黨也拿下國會掌控權,兩兆美元綠能計劃將要化為事實、付諸實現,此刻卻是太陽能的賣點了。

先看相關個股,漲很大的估值,元晶 (6443-TW) 去年 EPS 虧損 0.72 元,近一年大漲 425%,達能 (3686-TW) 去年前三季 EPS 虧損 0.83 元,近一年大漲 330%,安集 (6477-TW) 去年前三季 EPS 2.3 元,近一年大漲 187%,茂迪 (6244-TW) 去年前三季 EPS 0.63 元,近一年大漲 180%,太極 (4934-TW) 去年前三季 EPS 0.16 元,近一年大漲 144%。上述太陽能近一年都漲升逾一倍,但獲利能力有待加強,來支撐過高估值。

台系太陽能已無上游原料,也沒有像南韓、中國在美國設廠,台廠已喪失先機了。多數台廠是中游的電池模組,佔全球市佔率 5%,目前美國實施太陽能 201 條款,出口至美國,第一年課徵 30%關稅,台廠太陽能的市場重心不在美國,拜登有可能取消太陽能 201 條款,美國太陽能模組市佔率,因 2 兆美元綠能所賜,估計全球市佔率由 11%提升到 19%,取消關稅對台廠不見得是利多,因為不敵東南亞低成本競爭。

最近不少訴求打入 Apple Car 供應鏈的個股大漲,佳凌 (4976-TW) 去年 12 月來漲逾 40%,正達 (3149-TW)12 月來漲 65%,乙盛 - KY(5243-TW)12 月來漲 66%,廣宇(2328-TW)12 月來漲 60%,市場期待鴻海富士康集團複製為蘋果代工 iPhone,將來為 Apple Car 代工的模式,鴻海(2317-TW) 也站回百元價位。
   但蘋果洽南韓現代汽車電動車開發,傳 3 月正式簽約,雙方共同投入電動車及電池技術開發,Apple Car 將在 2024 年問世。現代汽車為全球第六大車廠,目前全球銷售最佳的 5 款電動車,有 2 款為現代汽車生產,又積極與百度、英偉達合作,投入自駕車上。

但是,鴻海集團並無實際生產電動車經驗,只有提供電動車零組件,凡是只提供應零組件,而不是生產電動車,估值都不會太高,特斯拉市值逾 8,000 億美元,居全美市值第五大企業。中國比亞迪發佈取得海外電動巴士訂單,股價又創新高,市值 6,500 億人民幣,特斯拉、比亞迪市值狂漲,都是建立在實際生產電動車,如果確定現代汽車與蘋果簽署 Apple Car 合作協定,鴻海集團近期做夢而估值過高的個股,將會夢醒時分。

萬寶投顧蔡明彰強調,估值過低,指本益比太低、殖利率很高、市值太小等,對應該公司的成長呈現低估狀態,不要憑情緒操作股市,擁擠的交易得不到市場的祝福,要理性回歸基本面數據。

12 月月營收台積電 (2330-TW)1,173 億元,月減 6%,低於預期,表示步入淡季,依據過去歷史經驗,5 月前不易再創歷史新高。聯電 (2303-TW)、世界 (5347-TW)12 月營收分別月增 4%及 5%,表示 8 吋晶圓代工需求強勁,並無淡季。週一聯電無視竹科 8 吋廠跳電利空,反而上漲,12 月營收跌破眼鏡,也隱藏產業基本面變化。

記憶體生產商華邦電 (2344-TW)、旺宏(2337-TW)、南亞科(2408-TW)12 月營收分別月增 2%、10%、4%,表示記憶體需求旺,但南亞科去年第四季匯損吃掉 EPS 0.7 元,壓抑週一 DRAM 生產商,但美光承認去年底桃園廠跳電事件,將使今年第一季 DRAM 供不應求,DRAM 模組拉高庫存成記憶體漲價大贏家。群聯(8299-TW) 表示,今年股利不少於 22 元,殖利率 6%,過去一年股價僅漲 16%,週一漲停,威剛 (3260-TW) 估今年可望發放近 5 元股利,殖利率逾 6%,近一年股價小漲 5%而已。

面板雙虎 12 月營收創三年新高,粉碎三星續生產 LCD,不利面板報價上揚的傳言。
友達 (2409-TW)、群創(3481-TW) 分別月增 11%及 4%,友達 288 億元,回到上次高峰 2017 年平均一個月 284 億元的水準,當年 EPS 高達 3.3 元,面板景氣可望持續到上半年。

面板雙虎去年第四季淨利估 90 億元,單季 EPS 0.9 元,今年第一季因面板報價估再漲 10%,單季淨利估 100 億元,EPS 逾 1 元,放眼台股盤面連續兩季單季 EPS1 元,但股價僅 10 元的唯有面板雙虎,估值低到無法想像。

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