蔡明彰觀點：2021年飆股關鍵字 新题材、高成長、低基期

今天報告的主題是「2021 年飆股關鍵字  新题材、高成長、低基期」。  

萬寶投顧蔡明彰強調，換了位子就換腦袋，這句話有嘲諷的意思，但股市的投資心法要如此。

位子指股價高低水準，高基期股票要有反市場，因為已知及未知利多都已經上漲反映了。反之，低基期股價以下跌反映利空，一但出現轉機，就會底部翻揚大漲。此時，不可盲目跟著多數人偏空，股價基期對 2021 年台股影響很大，因為 2019 年大漲 23％、2020 年又漲 20％，連續二年已經大漲近 50％，基期太高，台灣明年 GDP 多數機構估 4％起跳，是未來五年最佳，股市是 GDP 領先指標，2021 年台股到達某個歷史高點，充分反映經濟基本面後，將反轉重跌，這是明年台股最大黑天鵝。

一般人研判隔年走勢，最易犯下「漲時看更好、跌時看更壞」的錯誤。由於市場最大風險是同方向的一致看法及行動，忽略股價基期高低不同的反市場操作。

今年最火紅是晶圓代工，台積電 (2330-TW) 打臉外資報告，沒被砍單，對明年非常樂觀，無產能利用率下滑。聯電 (2303-TW) 產能利用率 95％，世界先進 (5347-TW) 到 2021 年第三季，8 吋晶圓代工訂單塞爆，力積電 (6770-TW) 最樂觀，到 2022 年前，晶圓代工產能滿載。

但不要忽略，今年聯電漲 190％、台積電漲 60％、世界先進漲 48％，力積電上興櫃第一天曾大漲 223％，各家晶圓代工對未來極度樂觀，但有個重要的部分絕不會講，就是是否股價已反映了，如果已反映，再放送偉大利多只是拉高出貨罷了。

聯電前 11 個月營收年增 19.8％，台積電成長 26.4％，世界成長 17.35％，力積電成長 76.69％。力積電轉型晶圓代工，所以成長最大，但聯電、世界成長性雖高於整體半導體，但股價漲幅也很高，未來走勢雖有高點，但遭到高基期的調節賣壓。

明年新的半導體選股邏輯，晶圓代工產能滿載、一線 IC 設計可得到晶圓代工產能，但二三線 IC 設計找產能困難，能夠得到晶圓代工產能支持的二線 IC 設計，尤其股價低基期者，反而獲利成長大，成新的黑馬。

舉例，面板景氣上揚，驅動 IC 一線大廠聯詠 (3034-TW) 得到晶圓代工產能沒有問題，前 11 月營收年增 23.21％，全年 EPS 估 18 元，較去年 13 元，成長 38％，今年股價也大漲 50％，但近一個月只漲 8％。

輪到二線驅動 IC 天鈺 (4961-TW) 近一個月狂漲 130％，今年來漲 137％，可見漲幅都集中在最近一個月，因為天鈺隸屬鴻海集團，可以找到晶圓代工的產能，又有面板大廠群創 (3481-TW) 的出海口，營收連五個月創歷史新高，第三季單季 EPS 0.73 元，但達到經濟規模後，11 月單月 EPS 1.03 元，但現在股價已是 90 元，不再是一個月前低基期的 30 元，股價已經充分反映了。

萬寶投顧蔡明彰強調，天鈺模式告訴投資人，二線 IC 設計獲得晶圓代工產能支持，營收逐月成長，甚至創新高，股價低基期者，成 2021 年首選標的。

例如通嘉 (3588-TW) 前 11 個月營收年增 36.99％，偉詮電(2436-TW)11 月 EPS 0.68 元，但第三季整季也不過 0.85 元，所以 2021 年選股關鍵字是「新题材、高成長、低基期」。

悶聲發大財，明年飆股不會是公司出來敲鑼打鼓告訴投資人，新題材、高成長公司都是低調居多。

系微 (6231-TW) 打入宏碁 2353 筆電高通驍龍 Snapdragon 8cx 第二代 5G 運算平台，前 11 個月營收年增 19.6％，對比 2019 年年增 12.98％，2018 年年增 8.69％，業績已經快速成長，前三季 EPS 3.49 元，超越 2019 年全年的 2.32 元，今年估 4.5 元，明年挑戰 5 元，可望改寫近十年新高，但最近一個月股價才小漲 6％，高通驍龍 Snapdragon 8cx 第二代 5G 運算平台，同時支持毫米波與 Sub-6 GHz 5G 頻段，也支援 Wi-Fi 6 無線連結，系微負責輸出入韌體，5G 手機是舊題材，但 5G 筆電是明年的新題材。

另外，蘋果因為 iPhone 12 Pro 及 Max 的銷售熱絡，將 iPhone 新舊款產量提高 30％，明年上半年將增加至 9,600 萬支，但是這是明年新題材嗎？今年 iPhone 12 量產延後，又高階機種缺貨，華為受制裁後，中國明年第一季農曆年對高階手機的需求轉向 iPhone 12，因為旺季遞延，這是今年舊題材，包裝成明年新題材。

週三兩岸蘋果供應鏈漲幅不大，大立光 (3008-TW) 今年下跌 32％，週三上漲 3％，因為 2019 年第四季及第三季的營收都超過 180 億元以上，但今年第三季 150 億元不到，估計第四季落在 160～170 億元之間，顯然今年下半年旺季不旺，大立光週三股價補漲，反映把今年下半年少掉的蘋果訂單拿到明年上半年來補漲，所以這還是一個舊題材。

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