亞洲家庭負債情況升溫 官方數據難窺全貌

馬來西亞家庭債務增溫(圖：AFP)

亞洲的家庭債務已經出現警訊，尤其是泰國及馬來西亞的家庭更是明顯，不過，這難以從官方數據中一窺全貌。

然而，單從官方數據來看，就足以讓人憂慮。麥肯錫顧問於報告從 2014 年中的數據來看，馬來西亞債務占收入比達到 146%，泰國則是 121%，與 2007 年金融危機爆發前的 139% 及 93% 相比上揚不少。

「這樣的債務水準，與美國及英國相當。不過這些國家收入較低，讓人懷疑這是否能持續下去。」它說。

難窺全貌

不過這些數據無法一窺亞洲家庭債務全貌，不僅僅很多種債務難以顯現，多少債務是轉往正常管道借款，也是未知數。

《CNBC》報導，舉例來說，2004 年從商業銀行貸款的馬來西亞家庭貸款人，每 1000 位成年人中有 193 人，到2013 年則約 403 人，與此同時，泰國的數據則是由 143 人成長到 277 人。

不清楚的地方在於，這些家庭是不是首貸族，或是只是將債務從高利貸等傳統管道轉出。高利貸是不會出具金融數據的，這也凸顯了非正常借款管道在亞洲的普及。

Global Findex 數據顯示，全球金融泰國約有 27% 的人有借款，但僅有 19% 循金融機構，其他 2% 去找非正式的私人放款人。

馬來西亞則有 33% 的借款人，但僅有 11% 循金融機構管道；印尼則有 49% 借款人，僅 9% 找上金融機構。

這樣的情況能維持下去嗎？

債務的成長，無論是否只是與債務從非官方管道轉至正常管道有關，都是判斷家庭金融持續性的重點。高利貸常對短期借貸放出超過 1000% 的利率，遠較微型貸款及銀行利率為高。

當全球經濟放緩時，究竟有多少債務就不僅是個學術課題了。

北京大學光華管理學院教授 Michael Pettis 表示：「債務能阻礙成長。一旦泡沫到達一定程度，債務如何償還的不確定性升溫以致改變人們行為時，經濟便無法成長。」

還有許多債務數據，並未在亞洲官方數據中顯現。

員工向人力公司借款以取得海外職務，這通常不會出現在紙上。(若未求職成功，將形成大筆債務。)而網路上新成形的的點對點借款，也並未涵蓋在官方數據內。

泡沫成形？

不過，這並不代表亞洲的家庭負債已經來到泡沫程度。舉泰國為例，其央行周二公布，到 2014 年底底債務共占 GDP 達 85.9%。

但瑞銀於周三的報告中指出，債務成長速度已經放緩，每年成長為 5-7%，但在 2011-12 年時則為 15-18%。

「現在不必像幾年前一樣對於家庭債務水準立即關注。」報告指出，報告也提到家庭的槓桿正降低，債務占存款的比例也下滑。它預期，債務占 GDP 比例還會在年底前再上揚個幾季，直到經濟成長升溫。

聯博資產管理表示，槓桿占過去五年泰國 GDP 成長比重達 57%，許多成長來自房貸、車貸的行銷效應，與此同時人均 GDP 的成長卻是微不足道。「這將在今年全面反撲。」它說。